استراتيجية احتياطي الدولار يرتفع إلى 21.9 مليار دولار، هل يمكن أن يحل مخاوف الإفلاس والإغراق ببيتكوين؟

استراتيجية قامت مؤخرًا بتوسيع كبير في صندوق احتياطي الدولار الأمريكي، مما أدى إلى إعادة تقييم السوق لسلامتها المالية. أعلنت الشركة عن إضافة حوالي 748 مليون دولار إلى احتياطياتها النقدية، مما جعل حجم الاحتياطي بالدولار يقترب من 2.2 مليار دولار. تم الكشف عن هذا الصندوق لأول مرة في ديسمبر من العام الماضي، والهدف الأساسي منه هو تغطية نفقات توزيعات الأرباح المرتبطة بالأسهم الممتازة، والتي تعد أدوات مهمة تستخدمها استراتيجية في التمويل وزيادة حيازتها من بيتكوين.

من حيث الهيكل المالي، فإن احتياطي الدولار هذا يكفي حاليًا لتغطية حوالي 31 شهرًا من نفقات الديون المتوسطة الأجل. في الوقت نفسه، فإن إجمالي ديون Strategy البالغ حوالي 8 مليارات دولار، يتركز معظمها في استحقاق بعد ثلاث سنوات، حيث سيكون أول موعد سداد في عام 2028. هذه الفجوة الزمنية أدت إلى انخفاض واضح في مخاوف السوق بشأن مخاطر السيولة على المدى القصير. وأشار المحلل جيمس فان ستراتين إلى أن الهدف الأساسي من هذه الخطوة هو تخفيف القلق في السوق بشأن مخاطر الإفلاس والخوف من الاستبعاد من مؤشر MSCI.

تعكس بيانات سوق التنبؤ توقعات مماثلة. تظهر Polymarket أن احتمال استبعاد Strategy من MSCI في الربع الأول من عام 2026 لا يزال مرتفعًا بنسبة 75%، لكن احتمال الاضطرار لبيع بيتكوين خلال نفس الإطار الزمني قد انخفض إلى أقل من 10%. وهذا يعني أنه حتى في مواجهة المخاطر الهيكلية على مستوى المؤشر، لا يزال الاحتياطي الكافي من الدولارات قادرًا على دعم الوفاء بالتوزيعات والالتزامات القصيرة الأجل، وبالتالي تجنب بيع أصول بيتكوين.

يعتقد محلل آخر، آدم ليفينغستون، أن هذا التعديل مرتبط ارتباطًا وثيقًا بتوصيات التصنيف الائتماني من ستاندرد آند بورز. في أكتوبر 2025، منح ستاندرد آند بورز استراتيجية تصنيف “B”، مشيرًا بوضوح إلى أنه إذا قامت الشركة بتحسين السيولة بالدولار، وتقليل الاعتماد على السندات القابلة للتحويل، والحفاظ على القدرة على تمويل أسواق رأس المال خلال دورات انخفاض سعر البيتكوين، فسيكون هناك مجال لرفع التصنيف في المستقبل.

في جانب تخصيص الأصول، جمعت Strategy خلال الأسابيع الثلاثة الماضية تمويلًا يقارب 40 مليار دولار، وزادت حيازتها من البيتكوين إلى 671,268 عملة، في حين وسعت احتياطياتها من الدولار في نفس الوقت. من الجدير بالذكر أن الشركة قامت ببيع جزء من أسهم MSTR لتعزيز مركزها النقدي، بدلاً من التصرف في البيتكوين.

ومع ذلك، لا يزال أداء السوق تحت الضغط. منذ بداية هذا العام، تراجعت بيتكوين عن مكاسبها السنوية، وانخفض سعرها إلى حوالي 88,000 دولار؛ بينما كان الانخفاض في MSTR أكثر وضوحًا، حيث تراجع من أعلى مستوى له هذا العام عند 457 دولار إلى حوالي 164 دولار، وهو انخفاض يتجاوز بكثير بيتكوين. بشكل عام، أدى توسيع استراتيجية الاحتياطي بالدولار إلى تقليل السيولة قصيرة الأجل ومخاطر الإفلاس بشكل ملحوظ، لكن سعر سهمها ومخاطر المؤشر ستظل تتأثر بدورات سعر بيتكوين وتغيرات قواعد التنظيم.