مؤسس ميكروستراتيجي يرد على تهديد إعادة تصنيف MSCI: نحن لسنا ETF، نحن مبتكرو رأس المال في بيتكوين

مع ورود أنباء عن احتمال أن تقوم MSCI، مزود المؤشرات، بإعادة تصنيف MicroStrategy كشركة استثمار أو شركة شبيهة بالـ ETF، قام رئيس مجلس الإدارة التنفيذي للشركة، مايكل سايلور، بسرعة بالرد علنًا يوم الجمعة، مؤكدًا أن MicroStrategy لا تزال شركة برمجيات تتمتع بنموذج تشغيلي واضح وروح ابتكارية. حذر محللو السوق من أنه إذا حدثت إعادة التصنيف، فقد يؤدي ذلك إلى حدوث موجة بيع قسري لصناديق المؤشرات تصل إلى 9 مليارات دولار. في هذا الصدد، أشار الخبراء إلى أن تحركات MSCI تهدف إلى منع “المراجحة” في الهندسة المالية، مما قد يؤثر بشكل أكبر على شركة DAT.

(مورغان ستانلي: مؤشر MSCI قد يستبعد ميكروستراتيجي، أو يسبب تدفق نحو 10 مليارات دولار من الأموال )

قد تقوم MSCI بتعديل التصنيف، مما يثير قلق السوق من عكس تدفق الأموال

وفقًا لأخبار السوق، تفكر MSCI في إعادة تعريف طبيعة شركة MicroStrategy، بسبب نسبة أصولها من البيتكوين المرتفعة، بالإضافة إلى العمليات الرأسمالية المستمرة المرتبطة بالعملات المشفرة. إذا لم تعد تعتبر MicroStrategy شركة تشغيل تقليدية، فقد يتم إزالتها من مؤشرات تُتبع على نطاق واسع مثل MSCI World و MSCI USA، مما يؤثر على استراتيجيات تخصيص الصناديق السلبية، وقد يُجبر هذه المؤسسات على بيع الأسهم، مما سيؤثر بشكل كبير على أسعار الأسهم.

سايلور: نحن شركة بيتكوين كابيتال، ولسنا أدوات سلبية.

نشر سايلور على الفور سلسلة مفصلة من المنشورات على X، مشددًا على أن ميكروستراتيجي ليست «صندوقًا خاملًا أو شركة قابضة أو أداة مؤشرات»، بل هي شركة ذات نواتين تجمع بين برامج التحليل المؤسسي والاستراتيجيات الرقمية للأصول. وأشار إلى أن أعمال البرمجيات في ميكروستراتيجي لا تزال تعمل بشكل قوي، بإيرادات سنوية تبلغ حوالي 500 مليون دولار، وهي أيضًا أكبر حامل مؤسسي لبيتكوين في العالم، حيث تجاوزت قيمة حيازاتها 20 مليار دولار.

لماذا لا يمكن اعتبار العمليات المالية المبتكرة “سلوكيات تشغيلية”؟

سaylor قدم مزيدًا من التفاصيل حول العمليات الكبيرة في أسواق رأس المال لعام 2025، رافضًا القول بأن MicroStrategy هي “أداة غير نشطة”، بما في ذلك:

إصدار 5 مرات من الأوراق المالية المدعومة بالبيتكوين، بإجمالي مبلغ اسمي يصل إلى 77 مليار دولار

إطلاق منتج مبتكر $STRC، وهو نوع من الأسهم الممتازة ذات معدل الفائدة المتغير المرتبط بأداء البيتكوين

استمرار تطوير السندات القابلة للتحويل والمنتجات المالية المختلطة، لدعم استراتيجية احتياطي البيتكوين

“تظهر هذه الأفعال أننا مبتكرون نشطون في سوق رأس المال.” قال مايكل سايلور.

أكد أنه يتم تصميم أدوات مالية جديدة من قبل MicroStrategy، تربط بين عالم المال التقليدي والأصول الرقمية، وهو ما يختلف تمامًا عن الطبيعة السلبية لـ ETF.

المستثمرون في حالة ترقب، وقد انخفض سعر السهم هذا العام بنسبة 43%

على الرغم من أن Saylor يظهر موقفًا قويًا، إلا أن سعر سهم MicroStrategy لا يزال يتأثر بمشاعر السوق، حيث انخفض حوالي 3% ظهر يوم الجمعة. وقد انخفض MSTR بنسبة 43% منذ بداية هذا العام.

لقد استفادت الزيادة السابقة بشكل رئيسي من ارتفاع سعر البيتكوين فوق 100,000 دولار، بالإضافة إلى تأثير الزيادة المتضخمة الناتج عن استراتيجية الشركة ذات الرافعة المالية العالية.

لا تزال هناك خلافات بين المحللين حول إعادة تصنيف MSCI المحتملة. يعتقد بعضهم أن MicroStrategy قد أصبحت في الأساس “ETF بيتكوين لقسم البرمجيات المدمجة”، بينما يمدح آخرون استراتيجية Saylor كابتكار كبير في مجال التمويل المؤسسي، مما خلق قيمة تقدر بمليارات الدولارات للمساهمين.

التزام باستراتيجية HODL: الاحتفاظ بـ 250,000 عملة، لم يتم البيع أبداً

حتى 22 نوفمبر 2025، تمتلك MicroStrategy أكثر من 640,000 بيتكوين، بمتوسط تكلفة شراء يبلغ حوالي 74,433 دولارًا لكل وحدة. منذ بدء استراتيجية الاحتفاظ بالبيتكوين في عام 2020، لم تبيع الشركة أي بيتكوين، وقد أكدت عدة مرات أنها “ستحتفظ بها إلى الأبد”.

سلاير في نهاية التغريدة يظهر مرة أخرى موقفه غير القابل للتفاوض: “يمكن تعديل طريقة المؤشر، لكن إيماننا لن يتغير. سنواصل بناء شبكة عملات البيتكوين، بغض النظر عن كيفية تصنيفنا من قبل الآخرين.”

وجهة نظر الخبراء: تحركات MSCI تهدف إلى منع “المراجحة الدائرية” في الهندسة المالية

فيما يتعلق بالحدث المحتمل لإعادة التصنيف، قدم الباحث في صناعة العملات الرقمية يوي زهيان وجهة نظر أعمق. ويعتقد أن اعتبارات MSCI لا تقتصر فقط على تقييم ما إذا كانت MicroStrategy لا تزال شركة تشغيل، بل تهدف أيضًا إلى منع نمط “العجلة المالية” الذي يتم من خلاله استغلال مؤشرات المراجحة.

أشار يي تشه آن إلى أن الشركات مثل MicroStrategy التي تعرف باسم DAT (خزائن الأصول الرقمية) تستخدم في جوهرها استراتيجية تعزز نفسها: إصدار السندات لشراء العملات، مما يؤدي إلى رفع أسعار الأسهم، ثم يتم إدراجها في مؤشرات كبيرة بسبب ارتفاع سعر السهم، مما يجبر الأموال السلبية على الشراء، مما يؤدي إلى مزيد من زيادة الأسعار، مما يشكل نوعًا من “دورة تداول العملات” في عمليات رأس المال.

“هذه الشركات DAT في الواقع تتنكر كصناديق عالية الرافعة المالية للأسهم،” قال يوي زهيان. “كانت MSCI قد تعهدت في الأصل بتقديم محفظة من الشركات المنتجة، لكنها اضطرت إلى تضمين هذه الأصول المشفرة عالية التقلب، مما أدى إلى أن تقدم صناديق التقاعد العالمية السيولة لألعابهم في المضاربة دون علمهم.”

وأكد أن هذا ليس قمعًا للعملات المشفرة، بل هو تصحيح ضروري لمعايير تصنيف “شركات التشغيل” و “شركات الأصول القابضة” الحالية. إذا قامت MSCI بإعادة تصنيف MicroStrategy، فمن المحتمل جدًا أن تتبعها شركات المؤشرات الأخرى، مما سيؤثر بشكل أكبر على تعريف السوق المالية العامة وتقييمها لهذه الشركات.

هذه المقالة مؤسس ميكروستراتيجي يرد على تهديد إعادة تصنيف MSCI: نحن لسنا ETF، نحن مبتكرو رأس المال في بيتكوين. ظهرت لأول مرة في أخبار السلسلة ABMedia.