كيف يمكن للعقود الآجلة للعملات المشفرة أن تتطور بعيدًا عن كازينو الرافعة المالية العالية: رؤى من Flipster

• يقول مسؤول تنفيذي في Flipster إن العقود الآجلة الدائمة تحتاج إلى مكابح أقوى وليس محركات أكبر.
• السيطرة على المخاطر والشفافية هما المفتاح لأسواق مستدامة دائمة.
• تتطور العقود الآجلة الدائمة من أدوات مضاربة إلى بنية تحتية جاهزة للمؤسسات.

عندما ضربت موجة تصفية بقيمة مليار دولار أسواق العملات المشفرة في أكتوبر، حتى المتداولين المخضرمين اهتزوا. كانت المسحلة المفاجئة، التي كانت نتيجة للرافعة المالية المفرطة، والبيع الذعر، وتناقص السيولة، تذكيرًا صارخًا بأن أداة العملات المشفرة الأكثر شعبية، العقود الآجلة الدائمة، لا تزال تمشي على خط رفيع بين الابتكار وعدم الاستقرار.

في مقابلة مع BeInCrypto، شبه يونغسون شين، رئيس المنتج في Flipster، سوق العقود الآجلة الدائمة اليوم بـ “سيارة عالية الأداء بدون مكابح كافية”. بالنسبة له، مستقبل المشتقات الرقمية سيعتمد على عوامل رئيسية يجب أن يعرفها كل متداول في العقود الآجلة الدائمة.

هل يمكن للعقود الآجلة الدائمة أن تتجاوز الكازينو؟ يشارك رئيس المنتج في Flipster رأيه {#h-can-perpetuals-move-beyond-the-casino-flipster-s-head-of-product-weighs-in}

بالنسبة ليونغسون شين، الحدث كان أقل من انهيار وأكثر من اختبار ضغط كشف مدى مقاومة بنية التداول في العملات المشفرة.

“مزيج الرافعة المالية المفرطة وتناقص السيولة خلق حلقة انعكاسية—التصفية القسرية تسببت في انخفاض الأسعار، مما أدى إلى مزيد من التصفية. لكن حقيقة أن البورصات اللامركزية استعادت عافيتها بشكل نسبي تبرز مدى تطور بنية السوق التحتية”، شرح شين.

منذ 2021، نمت العقود الآجلة الدائمة أو “perps” إلى القلب النابض لتداول العملات المشفرة. على بعض المنصات، يمكن أن تصل الرافعة إلى 1000x، مما يجذب المتداولين الأفراد الباحثين عن التعرض، والمشاركين المؤسساتيين الباحثين عن السيولة.

ومع ذلك، فإن الوصول السهل الذي أدى إلى هذا الازدهار تفوق على الضمانات المصممة لاحتوائه.

“بساطة البورصات الحديثة فتحت الأبواب لمجموعة أوسع من المتداولين”، قال شين. “سهولة الوصول والعروض الرافعة المالية توسعت بسرعة أكبر من إدارة المخاطر.”

الفجوة بين الاعتماد والسيطرة تظل واحدة من التحديات الرئيسية للقطاع. العديد من المتداولين الجدد، الذين يثقون بواجهات سهلة الاستخدام ورافعة عالية، يعاملون العقود الآجلة الدائمة كآلات قمار بدلاً من أدوات تحوط متقدمة.

عندما تؤدي الصدمات الاقتصادية الكلية مثل تغييرات السياسات الجمركية الأخيرة في الولايات المتحدة إلى اهتزاز الأسواق، غالبًا ما يكون الناتج سلسلة تصفية ذاتية التعزيز. ومع ذلك، يعتقد شين أن بنية إدارة المخاطر تتطور بسرعة.

“مقارنة بعام 2021، محركات التصفية، واحتياطيات رأس المال، والرقابة أصبحت أقوى بكثير”، أشار. “نرى تفويضات حقيقية ومحركات مخاطر في الوقت الحقيقي تجعل أنظمتنا اليوم أقوى وأكثر استجابة.”

من “ما الذي سيدفع السوق بعد ذلك” إلى “ما الذي يحافظ على القيمة” {#h-from-what-pumps-next-to-what-sustains-value}

لطالما سيطر السوق الدائم على المضاربة قصيرة الأمد. يركز المتداولون على معدلات التمويل، والتقلبات، والزخم بدلاً من الأساسيات. وفقًا لمسؤول Flipster، شكل هذا النهج الحمض النووي للسوق لسنوات.

“لفترة طويلة، كان تداول العملات المشفرة لعبة زخم”، قال. “لكننا نرى تحولًا بعيدًا عن توقيت السوق نحو خلق قيمة طويلة الأمد.”

يتضح هذا التحول في الطلب المتزايد على صناديق ETF للبيتكوين، والأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة، والمشتقات المهيكلة، وهي منتجات تتماشى بشكل أكبر مع التمويل التقليدي $19 TradFi( من حيث إدارة المخاطر وسلوك المستثمر.

مع دخول المشاركين المؤسساتيين والمحافظين، يتوقع شين أن يتراجع رد الفعل المضارب، ليحل محله عقلية أكثر استدامة.

“السؤال حول ‘ما الذي سيدفع السوق بعد ذلك’ يبدأ تدريجيًا في التحول إلى ‘ما الذي يحافظ على القيمة’”, أضاف. “هذه تطور صحي للعملة الرقمية.”

موازنة الابتكار والمسؤولية {#h-balancing-innovation-and-responsibility}

السؤال الآن هو ما إذا كانت البورصات يمكنها ربط أفضل ما في العالمين: صرامة التمويل التقليدي وشفافية العملات المشفرة. بالنسبة لشين، يبدأ هذا التحول بالثقة والشفافية، وليس فقط بسرعة المنتجات.

“للتحول إلى محرك قمار، يجب على البورصات الجمع بين الابتكار والمساءلة”، قال.

وهذا يعني دمج أطر حماية قوية وإثبات الاحتياط مع تجمعات سيولة عميقة وعمليات معرفة عميلك/مكافحة غسيل الأموال التي تعطي أولوية لحماية المستثمرين دون عرقلة المشاركة.

في رأي شين، يجب أن يكون إدارة المخاطر مدمجة في الابتكار نفسه، مع مقارنة الخبراء في العقود الآجلة الدائمة بأنها إضافة قوة حصانية للسيارة مع إهمال المكابح الأفضل.

“إذا زادت ميزة معينة من الرافعة للمركز، يجب أن تكون ضوابط المخاطر المقابلة نشطة في نفس الوقت، أو حتى قبل ذلك”، أشار.

الثلاثية المستحيلة في مشتقات التمويل اللامركزي {#h-the-impossible-trinity-of-defi-derivatives}

بينما حققت البورصات المركزية )CEXs( تقدمًا في الجمع بين حماية المستخدم والسيولة، تواجه منصات المشتقات اللامركزية ما يسميه شين “الثلاثية المستحيلة”. وهي الصراع لتحقيق اللامركزية، ونتائج حتمية، وعمق السيولة في آن واحد.

“يمكنك تحقيق اثنين من الثلاثة، ولكن ليس جميعها في آن واحد”، شرح. “مستقبل السوق لا يتعلق بإتقان الثلاثة جميعًا—بل بالتوازن بينها بذكاء.”

سيصبح هذا التوازن أكثر أهمية مع اقتراب الجهات التنظيمية وطلب المشاركين المؤسساتيين الشفافية.

المنصات التي تنجح في مواءمة الامتثال، وكفاءة رأس المال، وسهولة الوصول ستحدد العصر القادم للتداول الدائم.

من محرك مضاربة إلى بنية تحتية مالية {#h-from-speculative-engine-to-financial-infrastructure}

على الرغم من الاضطرابات الأخيرة، يبقى شين متفائلًا بشأن المستقبل. يقول إن سوق المشتقات لا يزال لديه الكثير من المجال للنمو. المشاركة المؤسساتية والوضوح التنظيمي يساهمان بالفعل في زيادة الطلب على أدوات أكثر تطورًا.

يؤكد أن النمو المستقبلي يعتمد على جعل العقود الآجلة الدائمة أكثر وعيًا بالمخاطر، وشفافية، وكفاءة رأس مال. وفقًا لرئيس المنتج في Flipster، يمكن لهذه الصفات أن تحولها من أدوات مضاربة إلى أدوات تحوط موثوقة.

“أنظمة الهامش المعدلة، وأجهزة إيقاف التداول، ومعدلات التمويل الشفافة ستضمن أن تعكس الأسعار الطلب الحقيقي، وليس التلاعب”، قال شين.

كما يسلط الضوء على ابتكارات مثل أنظمة الضمان الموحدة وتسويات العملات المستقرة كأساس لتحسين كفاءة رأس المال والتوقع. وأكد أن المتداولين المحترفين والمؤسسات يزدادون توقعًا لهذه الميزات.

“ستكون المؤسسات محورًا رئيسيًا في وضع خط أساس جديد لنزاهة السوق”، اختتم شين. “مشاركتهم ستدفع البورصات إلى اعتماد اختبارات الإجهاد، واحتياطيات مدققة، وممارسات هامش موحدة تتماشى مع معايير التمويل التقليدي. هذا الاندماج—المساءلة في التمويل التقليدي مع وصول التمويل اللامركزي—هو ما سيجعل العقود الآجلة الدائمة مستدامة حقًا.”

بعد أن كانت تُعتبر سابقًا رهانات مضاربة، يتم الآن إعادة تصميم العقود الآجلة الدائمة للعمل كركائز لبنية السوق. ومع ذلك، فإن تطورها يعتمد على فكرة أن الرافعة المالية يجب أن تعزز الرؤية، لا أن تزيد الفوضى.

بينما يسعى المتداولون لتحقيق توازن بين الوصول، والشفافية، والحماية، قد تتخلص سوق العقود الآجلة الدائمة أخيرًا من سمعتها ككازينو. وإذا نجحت، فقد تظهر كواحدة من أكثر المجالات تطورًا وجاهزية للمؤسسات في عالم العملات المشفرة.