10x Research: ضعف القدرة الشرائية لشركة خزينة رقمية وبيع الحوت يحد من ارتفاع بيتكوين

ذكرت صحيفة Jinse Finance أن 10x Research نشرت على المنصة X أن التراجع الكبير في بيتكوين لن يستمر إلى الأبد، وأن أداء بيتكوين لا يقوده الدورة، بل يعتمد على كمية الأموال الجديدة التي تدخل السوق لتعويض الأموال الخارجة. على عكس الذهب، فإن سعر بيتكوين يعتمد أكثر على الطلب الصافي الجديد على الأصول التي تتدفق فعليًا، وليس على توقعات معدل الفائدة. إن مراقبة التوازن الديناميكي للعرض والطلب على بيتكوين توفر ميزة قوية للتنبؤ باتجاه السوق في الخطوة التالية. السرد الحالي في السوق يتشكل بشكل رئيسي من موضوعين رائدين في عالم العملات المشفرة، ومنذ أوائل الصيف هذا العام، كنا في المقدمة في فهم هذين الموضوعين. الموضوع الرئيسي هو: شركة خزانة الأصول الرقمية (Digital Asset Treasury) تستنفد قوتها الشرائية، بينما الضغط من البائعين التقليديين يحد مؤقتًا من مساحة ارتفاع بيتكوين. لقد توقعنا منذ فترة طويلة أن تتقلص تقلبات البيتكوين بعد تراجع الزخم الناتج عن قانون GENIUS في الولايات المتحدة، مما سيدفع السوق للدخول في “طبقة الهواء” خلال فترة عطلة الكونغرس الصيفية. من المتوقع أن يؤدي تباطؤ تدفق الأخبار إلى كبح التقلبات، وضغط صافي قيمة الأصول لشركات بيتكوين مثل MicroStrategy، مما سيحد من قدرتها على إجراء عمليات بيع أسهم جريئة وشراء بيتكوين إضافي، مما يحد بشكل طبيعي من مساحة ارتفاع البيتكوين. لقد تحقق توقعنا بشأن إعادة تسعير كبيرة لـ MicroStrategy بالنسبة للبيتكوين، حيث انخفضت صافي قيمة الأصول (NAV) إلى مجرد 1.2 مرة. عندما نُشرت هذه التحليلات، كانت شركة خزائن الأصول الرقمية لا تزال تُعتبر غير قابلة للمساس، حيث نالت إشادة من فرق البحث لدى مقدمي الخدمات، وتم تضخيمها من قبل وسائل الإعلام - قبل وقت طويل من بدء السوق في إدراك نقاط الضعف التي حددناها. الآن، تشتري MicroStrategy فقط عشرات الملايين من الدولارات في كل مرة، بدلاً من عدة مليارات - هذا الحجم صغير جداً ليقنع المستثمرين بأن أموالاً جديدة تدفع بيتكوين إلى الجولة التالية من الارتفاع. السرد الثاني الذي يحد من ارتفاع بيتكوين هو أن السوق أدرك أن المحافظ التقليدية تبيع بيتكوين بقيمة تقدر بمليارات الدولارات - في الواقع، هي تبيع لتلبية طلب ETF. منذ يونيو، تُظهر تحليلاتنا أن كمية البيع من هؤلاء الحائزين التقليديين تتناسب فقط مع قدرة استيعاب صناديق الاستثمار المتداولة والأموال الجديدة التي تدخل السوق، مما يمنع انهيار السوق، ولكنه يخلق توازنًا جديدًا. في هذا السياق، من المحتمل أن تنخفض تقلبات البيتكوين - الاستراتيجية المثلى هي بيع التقلبات، لأن الأسعار من المحتمل أن تظل في نطاق متذبذب.