كيف يمكن لـ RWA أن تتجسد في الشركات التقليدية؟ ثلاث طرق مفصلة: تأكيد الأسهم، الدفع والتمويل

تأكيد الحق في الإيداع والدفع والتمويل ، وأخذ الطاقة الجديدة كمثال لتفكيك قيمة وحدود ومخاطر مسارات RWA الثلاثة. هذه المقالة مشتقة من مقال بقلم فاروس للأبحاث وتم تجميعها وتجميعها ومساهمتها بواسطة PANews. (ملخص: التنظيم الصيني الثقيل!) رويترز: بكين تعلق "أعمال ترميز RWA في هونغ كونغ" لشركات الأوراق المالية الصينية ، مما يعيد خلق الصراع التنظيمي بين دولة واحدة ونظامين) (ملحق الخلفية: كيف يمكن ل RWA مساعدة DeFi في اختراق جدار الأبعاد؟ R WA (أصول العالم الحقيقي) ليس مفهوما جديدا تماما ، لكنه حظي مؤخرا بالكثير من الاهتمام مرة أخرى. مدفوعا بالتغير في الرياح التنظيمية في الولايات المتحدة ودعم سياسات هونغ كونغ ، تستمر الممارسات ذات الصلة في الظهور ، بما في ذلك ترميز الأصول المالية مثل سندات الخزانة الأمريكية والأسهم و FOF ، بالإضافة إلى الاستكشاف على سلسلة الأصول المادية المختلفة. وفقا ل DefiLlama ، وصلت القيمة المحجوزة العالمية ل RWA على السلسلة (TVL) إلى 15.7 مليار دولار اعتبارا من 15 سبتمبر 2025 ، بزيادة قدرها 279٪ عن يناير 2024. لا يقتصر RWA القيمة حقا على نقل المنتجات المالية الحالية على السلسلة فحسب ، بل لتضمين قدرات blockchain بعمق في الأعمال الحقيقية في الصناعات التقليدية لتحقيق تكامل مصداقية البيانات وأتمتة العمليات وابتكار التمويل. ستقدم هذه المقالة المسارات الثلاثة لهبوط RWA التقليدي للمؤسسة: إعادة تأكيد إيداع الحقوق على جانب المسار (عدم إصدار الرموز المميزة) ، وإصدار المسار 2 للرموز المميزة دون تضمين سمات الأوراق المالية (أغراض الدفع / القيمة المخزنة) ، وإصدار المسار 3 للرموز المميزة بسمات الأمان (نوع التمويل / الدخل). فيما يلي يأخذ صناعة الطاقة الجديدة كمثال لتفكيك ثلاثة مسارات للمؤسسات التقليدية لتنفيذ RWA ، ويوضح كيف يمكن ل blockchain تحسين مصداقية البيانات وكفاءة التسوية ومساحة التمويل للشركات التقليدية ، ويساعد القراء على فهم الاختلافات واختيار الحلول المناسبة والتنبؤ بالمخاطر. 01 الخلفية ونقاط الألم: لماذا لم يكن RWA RWA مفهوما جديدا الآن ، في الأيام الأولى لظهور blockchain ، كانت هناك بالفعل محاولات لرقمنة وترميز الأصول مثل العقارات والأسهم ، ولكن بسبب التكنولوجيا واللوائح ، كان التأثير محدودا في ذلك الوقت. في السنوات الأخيرة ، مع تطور المواقف التنظيمية ونضج التكنولوجيا ، عادت RWA إلى دائرة الضوء. على سبيل المثال ، دعم مشروع DeFi MakerDAO عملته المستقرة ، DAI ، في عام 2019 مع أصول العالم الحقيقي سندات الخزانة الأمريكية كضمان. في أواخر عام 2023 ، قامت BlackRock بترميز أسهمها في صندوق الخزانة الأمريكي قصير الأجل من خلال Ethereum ، مما سمح للمستثمرين بالاحتفاظ بالرموز المميزة وتلقي عائدات الخزانة في الوقت الفعلي. يشير هذا إلى أن المؤسسات الكبيرة التقليدية بدأت في تبني مفهوم RWA وإدخال الأصول المالية التقليدية عالية السيولة (السندات الحكومية والصناديق النقدية) في البيئة على السلسلة. من ناحية أخرى ، يتكشف أيضا استكشاف RWA في المجالات غير المالية ، مثل حسابات سلسلة التوريد وائتمانات الكربون وحقوق الملكية الفكرية وبيانات الأصول الأخرى على السلسلة وتدفق المعاملات. بشكل عام ، ينتقل تطوير RWA من "إثبات المفهوم - التجريبي التنظيمي - تشكيل إطار السياسات" إلى تنفيذ الامتثال. لا يوجد تشريع منفصل لتنظيم RWA ، وقد أدارته معظم البلدان في إطار مالي قائم: إذا كان للرمز المميز خصائص أمنية ، تنظيمه وفقا لقوانين الأوراق المالية. عندما يتعلق الأمر بالمدفوعات والتسويات ، فإنها تندرج تحت لوائح الدفع والعملات المستقرة. في الولايات المتحدة ، يتم التعامل مع أسهم الصناديق الرمزية التي تقودها المؤسسات وإصدارات السندات وفقا للوائح الأوراق المالية ، ولا يزال مشروع Cedar لنظام الاحتياطي الفيدرالي بمثابة صندوق رمل للتسوية. نفذت هونغ كونغ مرسوم العملات المستقرة منذ عام 2025 أثناء استكشاف حالات استخدام RWA بما في ذلك حقوق إيرادات الطاقة الجديدة من خلال Project Ensemble sandbox. ينظم الاتحاد الأوروبي العملات المستقرة ومقدمي خدمات التشفير بموجب إطار عمل MiCA ، بينما بالنسبة ل RWAs القائمة على الأوراق المالية ، تستمر لوائح سوق رأس المال الحالية مثل MiFID II في التطبيق. توفر نقاط الألم في الصناعات التقليدية مكانا ل RWA. لفترة طويلة ، واجهت معاملات الأصول الحقيقية والتمويل مشاكل مثل عدم وضوح الملكية والعمليات غير الفعالة وعدم كفاية السيولة. إذا أخذنا الطاقة الجديدة كمثال ، فإن حقوق الدخل لمحطات الطاقة الكهروضوئية تفتقر إلى منصة تسجيل وتداول شفافة ، مما يؤدي إلى صعوبات في العناية الواجبة وتحقيق الأصول في الوقت المناسب. يمكن لعدم العبث ب blockchain وإمكانية التتبع والانفتاح والشفافية أن تؤكد الحقوق بوضوح وتترك آثارا وتدعم التسوية التلقائية ، مما يخفف من عدم تناسق المعلومات ويحسن الكفاءة. في تمويل سلسلة التوريد ، إذا تمت مشاركة العقد مع سلسلة حالة التعهد ، فيمكنه أيضا تقليل مخاطر الاحتيال مثل التعهدات المتعددة لشيء واحد. المدفوعات عبر الحدود هي أيضا نقطة ألم. غالبا ما يستغرق إرسال الأموال عبر SWIFT أياما ، ويمر عبر وسطاء متعددين ، وهو مكلف وشفافية منخفضة. يمكن أن تكون أداة الدفع على السلسلة في الوقت الفعلي في 7×24 ساعة وواضحة في دقائق ، بتكلفة أقل من 1 دولار ، وهو أمر جذاب للغاية لشركات الطاقة الجديدة التي تعتمد على سلاسل التوريد العالمية. ومن منظور التنظيم ومراجعة الحسابات، فإن مصداقية البيانات وشفافيتها في التمويل التقليدي غير كافية. تستخدم RWA بيانات يمكن التحقق منها والكشف على السلسلة ، بحيث يمكن تدقيق كل تحويل للأصول وتوزيع الدخل من خلال التدقيق ، مع مراعاة الثقة والكفاءة. في الوقت نفسه ، تعمل الشركات المالية والتكنولوجيا العالمية على تسريع تخطيطها: تستكشف Citi و Standard Chartered التسوية الرمزية ، وتطلق Ant Group Jovay ، وهي سلسلة RWA للمؤسسات. أنشأت هونغ كونغ وأماكن أخرى أنظمة ترخيص وبرامج تجريبية ، ويلتزم الإشراف بمبدأ "الجوهر على الشكل". بشكل عام ، أصبح الامتثال + الابتكار الموضوع الرئيسي ل RWA. تشكل نقاط الألم في المؤسسات التقليدية ومزايا blockchain تطابقا بين العرض والطلب ، ويشعل تخفيف السياسة جولة جديدة من الحماس للممارسة. 02 ثلاثة مسارات لتنفيذ RWA في الصناعات التقليدية RWA لا يساوي جمع التبرعات للعملة المعدنية ، تنفذ مؤسسات الصناعة التقليدية RWA ، ويمكن تقسيمها إلى ثلاثة مسارات للوضع وفقا لما إذا كان سيتم إصدار الرموز السماوية وسمات الرمز المميز ، سيقوم ما يلي بتحديد وتحليل سيناريوهات التطبيق والقيم والقيود لكل مسار واحدا تلو الآخر. 2.1 المسار 1: تأكيد / إيداع RWA (بدون إصدار عملة) يقوم هذا المسار بتضمين blockchain كأداة "شهادة تأكيد" في العملية التجارية دون إصدار رموز قابلة للتداول. لا تصدر الشركات الرموز المميزة مباشرة لجمع الأموال ، ولكنها تستخدم ودائع التجزئة على السلسلة والطوابع الزمنية ودفاتر الأستاذ الموزعة لتأكيد تسجيل الحقوق وسجلات الدولة والتداول الموثوق به للأصول المادية أو البيانات. تشمل سيناريوهات التطبيق النموذجية: مزامنة تسجيل الممتلكات مع blockchain في مجال العقارات لمنع نزاعات حقوق الملكية مثل "منزل واحد ، مبيعاتان" ؛ في مجال المعدات الصناعية ، يتم تحميل بيانات تشغيل المعدات (مثل توليد الطاقة لمحطات الطاقة الكهروضوئية ووقت استخدام أكوام الشحن) إلى السلسلة في الوقت الفعلي من خلال مستشعرات إنترنت الأشياء لضمان حالة الأصول الشفافة ومنع تحويل المعدات لأغراض أخرى. في مجال عناصر البيانات ، يتم وضع عملية جمع البيانات وتخزينها وتأكيد الحقوق على السلسلة طوال العملية ، ويتم توضيح حقوق ملكية واستخدام أصول البيانات. بالنسبة لصناعة الطاقة الجديدة ، تتمثل الممارسة النموذجية للمسار الأول في تخزين بيانات توليد الطاقة لمحطات توليد الطاقة الجديدة وشهادات خفض انبعاثات الكربون على السلسلة لتشكيل قاعدة بيانات سجلات رقمية موثوقة وذات مصداقية. يمكن التحقق من أدلة البيانات هذه من قبل المؤسسات المالية ، وبالتالي تحسين كفاءة ومصداقية تداول الكربون ومراجعات القروض الخضراء. دراسة حالة: مشروع MAS Greenprint [2] أطلقت سلطة النقد في سنغافورة (MAS) مشروع Greenprint في عام 2021 لتحسين شفافية ESG وبيانات التمويل الأخضر من خلال تقنية blockchain و API. تدعم منصة ESGenome في إطار هذا المشروع المؤسسات للكشف عن بيانات ESG وتخزينها من خلال التجزئة على السلسلة لضمان عدم إمكانية العبث بالمعلومات وتتبعها. في الوقت نفسه ، أطلقت هيئة الطاقة السنغافورية (EMA) ومجموعة SP منصة شهادة الطاقة المتجددة (REC) ، حيث يمكن للشركات شراء شهادات الطاقة الخضراء ونقلها وإلغائها ، والتي سيتم تخزينها في السلسلة لتلبية احتياجات الامتثال لخفض انبعاثات الكربون والتحقق من القروض الخضراء. بهذه الطريقة ، تحقق سنغافورة ...