هل كانت نسبة الهبوط في سبتمبر هي فعلاً حفرة الذهب؟ البيانات التاريخية تكشف: بدأت خمس أسواق صاعدة لبيتكوين في أكتوبر.

كتابة: White55، مارسكينج

مع اقتراب نهاية سبتمبر، يتذبذب سعر البيتكوين حول 109,000 دولار، بينما يتحول شعور السوق بهدوء نحو توقع "أكتوبر الصاعد".

هذه الظاهرة الموسمية ليست من فراغ، فالبيانات التاريخية تكشف أن شهر أكتوبر غالبًا ما يكون أحد أشهر الأداء الأقوى لبيتكوين على مدار العام. ومع ذلك، فإن بيئة السوق هذا العام معقدة ومتشابكة – على الرغم من أن سبتمبر لم يشهد "لعنة" تقليدية، إلا أن التقلبات قد زادت خلال الشهر، وتدفقات كبيرة من الأموال من صناديق ETF، وعدم اليقين في السياسات الكلية، كل ذلك ألقى بظلاله على اتجاهات الربع الرابع. ستقوم هذه المقالة بتحليل عميق للمسار المحتمل لبيتكوين في الربع الرابع من خلال أربعة أبعاد: الأنماط التاريخية، الديناميات الحالية للسوق، توازن القوى بين الشراء والبيع، وآفاق المسار المستقبلي.

أولاً، "Uptober" في التاريخ: دعم البيانات والمنطق الموسمي

منذ عام 2013، أظهر أداء البيتكوين في أكتوبر نمطًا ملحوظًا: على مدى السنوات الـ 12 الماضية، ارتفع السعر 10 مرات، بمتوسط زيادة بلغ 21.89%، حيث كانت الزيادات في فترات السوق الصاعدة مثل عام 2013 (+60.79%)، 2017 (+47.81%) و2021 (+39.93%) بارزة بشكل خاص.

تُعرف هذه الظاهرة في السوق باسم "Uptober"، وهناك العديد من المنطق الداعم وراءها.

أولاً، عادة ما يكون الربع الرابع هو نافذة إعادة تخصيص الأموال المؤسسية، حيث ترتفع شهية المخاطرة لدى المستثمرين في نهاية العام، ويميلون إلى زيادة حيازاتهم من الأصول عالية التقلب.

ثانياً، تتزامن دورة تقليل مكافأة البيتكوين مع شهر أكتوبر في كثير من الأحيان - على سبيل المثال، بدأت أسواق الثور في عامي 2017 و2021 في أكتوبر، ومن المحتمل أن يظهر تأثير تقليل العرض بعد تقليل المكافأة في الربع الرابع من عام 2024.

بالإضافة إلى ذلك، فإن بيئة السيولة الكلية تميل إلى التيسير في أكتوبر: لقد تحولت الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي عدة مرات إلى سياسة تيسيرية في شهري سبتمبر وأكتوبر على مدى السنوات الأخيرة، مثل خفض الفائدة في سبتمبر 2024، حيث ارتفعت توقعات السوق لخفض إضافي في أكتوبر إلى 91.9%، مما يوفر الوقود للأصول ذات المخاطر.

ومع ذلك، التاريخ ليس نموذجًا مطلقًا. تم تسجيل انخفاضات بنسبة -12.95% و-3.83% في أكتوبر 2014 و2018 على التوالي، مما يدل على أن "أكتوبر المرتفع" يحتاج إلى تنسيق مع السياق الكلي ليكون فعالاً.

أنهى سبتمبر 2025 بزيادة طفيفة قدرها 1%، وعلى الرغم من أنه لم يؤد إلى انخفاض حاد، إلا أنه لم يجمع أيضًا طاقة كافية، مما يجعل اتجاه أكتوبر يعتمد أكثر على الأساسيات الفعلية بدلاً من مجرد الأنماط الموسمية.

ثانياً، حالة السوق الحالية: إرث تقلبات سبتمبر والانقسام في السيولة

في آخر أسبوعين من سبتمبر، انخفض سعر البيتكوين من 117,000 دولار إلى حوالي 108,000 دولار، بانخفاض يقرب من 8%، وخلال هذه الفترة تجاوزت قيمة التصفية على الشبكة 3 مليارات دولار، وتم تصفية الرافعة المالية للثيران بشكل كبير.

تم اعتبار هذا التعديل من قبل بعض المحللين "تصحيح صحي" لأنه أزال الرفع المالي المفرط، مما مهد الطريق لانتعاش لاحق. لكن إشارات الجانب المالي تبدو متناقضة:

تزايد تدفق الأموال من صناديق ETF: شهدت صناديق ETF للعقود الآجلة للبيتكوين تدفقات صافية سلبية لعدة أيام متتالية، حيث بلغ حجم التدفقات في أسبوع واحد 9.025 مليون دولار، وقد واجهت كل من بلاك روك IBIT وفيديلتي FBTC عمليات استرداد ملحوظة.

كان ETF الإيثيريوم ضعيفًا أيضًا، حيث شهد تدفقات خارجية أسبوعية تقترب من 800 مليون دولار، مسجلاً أسوأ أداء منذ إطلاقه. تعكس المرحلة الحالية من تراجع الطلب المؤسسي موقف السوق الحذر تجاه الأصول ذات التقييمات المرتفعة.

بيانات السلسلة تظهر المرونة: على الرغم من الضغط على الأسعار، لم يظهر حاملو البيتكوين على المدى الطويل (HODLer) أي عمليات بيع هلعية. لا يزال الربح والخسارة الصافية المحققة (NRPL) تحتفظ بالقيمة الإيجابية، كما أن نشاط الشراء بالقرب من مستوى الدعم الرئيسي عند 109,500 دولار يشير إلى أن ثقة المستثمرين الرئيسيين في المنطق على المدى الطويل لم تتغير.

تُظهر هذه التباينات التناقضات الأساسية في السوق: تتأثر تدفقات الأموال قصيرة الأجل بعدم اليقين الكلي (مثل تباين سياسات الاحتياطي الفيدرالي، والاضطرابات الناتجة عن الانتخابات الأمريكية)، بينما تظل رواية ندرة البيتكوين (زيادة حيازة المؤسسات، وتقليص العرض بسبب النصف) هي الداعم على المدى الطويل.

ثالثًا، عوامل الدفع للربع الرابع: ساحة تنافس القوى الصاعدة والهابطة

1. المحفزات الإيجابية

التحول في السيولة الكلية: إذا خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة كما هو متوقع في اجتماع FOMC في 29 أكتوبر، فسيؤدي ذلك إلى ضعف الدولار. تظهر البيانات التاريخية أن العلاقة السلبية بين البيتكوين ومؤشر الدولار قد وصلت إلى -0.25 (أدنى مستوى في عامين)، وخلال دورة خفض الفائدة، من الأسهل أن تتدفق الأموال إلى سوق العملات المشفرة.

​​سلوك المؤسسات يتعمق​​: حتى أغسطس 2025، تحتفظ أكثر من 290 شركة بقيمة 163 مليار دولار من البيتكوين، ونمو الطلب من الشركات يزيد بنحو 4.3 مرات عن إنتاج البيتكوين. بالإضافة إلى ذلك، من المقرر أن تتم ترقية فرع الإيثيريوم في أبريل 2026، وإذا سارت الترقية التقنية بسلاسة، فقد تجدد الاهتمام في السوق بمنصات العقود الذكية.

المستويات الرئيسية على الجانب الفني: إذا تمسك البيتكوين بمستوى الدعم عند 109,500 دولار، وتجاوز مستوى المقاومة عند 117,700 دولار، فقد يؤدي ذلك إلى تحفيز انعكاس الاتجاه. يعتقد المحللون الفنيون أن الحركة الحالية تشبه إلى حد كبير الحركة التحضيرية قبل بدء سوق الثور في عام 2017.

2. عوامل المخاطر والضغط

عدم اليقين التنظيمي: قد يؤدي تعزيز لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لمراجعة امتثال بورصات العملات المشفرة والتحقيق في نماذج أصول الخزانة الرقمية (DAT) إلى كبح وتيرة دخول المؤسسات.

​​ضعف المشاعر في السوق​​: قد يؤدي حلقة التغذية الراجعة السلبية لتدفق الأموال من ETF إلى تضخيم ضغط البيع، خاصة عندما ينخفض السعر دون مستوى الدعم الرئيسي، حيث قد تؤدي عمليات البيع الذعرة إلى اختبار مستوى 98,000 دولار.

الأثر المحتمل لحدث البجعة السوداء: تعرضت مؤخرًا مشاريع مثل UXLINK و GriffinAI لهجمات قراصنة، مما أثار حالة من الذعر المحلي، وإذا انتشرت الحوادث الأمنية فقد تدمر الثقة العامة.

الرابع، استشراف المسار المستقبلي: اتجاه السوق في ثلاثة سيناريوهات

استنادًا إلى المتغيرات الحالية، قد يظهر الربع الرابع السيناريوهات الثلاثة التالية:

سيناريو متفائل (احتمالية 30%): يرسل الاحتياطي الفيدرالي إشارة واضحة نحو التيسير النقدي، ويستعيد البيتكوين بسرعة 115,000 دولار ويتحدى النقطة القياسية التاريخية. تتدفق الأموال المؤسسية إلى ETF، مما يضيف إلى مشاعر "أكتوبر الصاعد"، مما يدفع الأسعار نحو هدف 165,000 دولار.

سيناريو محايد (احتمال 50%): عوامل الشراء والبيع تتصارع، ويتذبذب سعر البيتكوين بشكل واسع في نطاق 100,000-120,000 دولار. السوق ينتظر نتائج تخفيض سعر الفائدة في الولايات المتحدة وأي إشارات واضحة، وتبقى التقلبات عند مستويات مرتفعة ولكن تفتقر إلى اتجاه واضح.

سيناريو حذر (احتمالية 20%): تدهور البيانات الكلية، أو العوامل الجيوسياسية، أو تشديد التنظيم يؤدي إلى بيع جماعي نظامي، مما يدفع بيتكوين إلى اختبار دعم 100,000 دولار. إذا تم كسر هذا المستوى، فقد يتم اختبار 98,000 دولار (متوسط 52 أسبوعًا)، ولكن قد يقوم المستثمرون على المدى الطويل بتسريع عمليات الشراء في هذه المنطقة.

الخلاصة: السعي لتحقيق التوازن بين الأنماط الموسمية والأساسيات في الوقت الفعلي

"أبتمبر" ليست سحر تقويم يتجلى تلقائيًا، بل هي مزيج من الاحتمالات التاريخية والنفسية السوقية. في الربع الرابع من عام 2025، يواجه البيتكوين ضغطًا قصير الأجل من تدفقات الأموال المؤسسية الخارجة، بينما يتمتع بدعم طويل الأجل من دورة خفض الفائدة وسرد الندرة. بالنسبة للمستثمرين، يجب النظر بعقلانية إلى الأنماط الموسمية، والتركيز على سياسة الاحتياطي الفيدرالي وتغيرات تدفقات الأموال في صناديق الاستثمار المتداولة لاقتناص الفرص عبر التقلبات.