إذا منحت OCC ترخيصًا للبنك لـ Ripple: هل ستستبدل RLUSD أو تعزز XRP؟

Ripple تبحث عن الحصول على ترخيص مصرفي وطني من مكتب مراقبة العملة الأمريكية (OCC)، وهي خطوة قد تضع عملة RLUSD المستقرة ضمن إطار العمل المصرفي الفيدرالي وتفتح أسئلة جديدة حول دور XRP.

وفقًا للسجل المقدم إلى OCC، اقترحت Ripple إنشاء بنك Ripple National Trust – بنك ائتمان وطني جديد، مملوك بالكامل لشركة Ripple Labs، ومقره في نيويورك. سيدعم هذا البنك أنشطة الأصول الرقمية، بما في ذلك إصدار وتخزين RLUSD.

RLUSD قد بدأ العمل بالفعل على XRPL وEthereum، كما تم دمجه في نظام الدفع الخاص بـ Ripple منذ أبريل 2025، بعد إطلاقه في ديسمبر 2024. في ذلك الوقت، بلغت القيمة السوقية لـ RLUSD حوالي 250 مليون USD. بحلول منتصف سبتمبر 2025، ارتفع العرض المتداول إلى حوالي 730 مليون USD، مما وضع RLUSD في مجموعة أكبر stablecoin من حيث العرض المتداول.

الإطار القانوني الجديد ودور OCC charter

ستأتي رخصة OCC الفيدرالية مع قانون GENIUS الذي تم توقيعه في يوليو، وهو أول قانون في أمريكا يحدد بوضوح من يُسمح له بإصدار عملة مستقرة للدفع، ويطلب الاحتياطي وإجراءات الاسترداد، ويمنع دفع الفوائد لحامليها.

قانون يخلق مسارين:

• المُصدرون المؤهلون فدراليًا: تشمل البنوك الوطنية غير المُؤمَّنة المرخصة من قبل OCC.
• المُصدرون المعتمدون من الدولة: هي الجهات المُصدرة الحاصلة على ترخيص من الدولة بحجم محدود.

إذا طلبت Ripple حسابًا رئيسيًا في الاحتياطي الفيدرالي (Fed)، يمكن الاحتفاظ باحتياطي RLUSD مباشرةً في الاحتياطي الفيدرالي واستخدام بنية الدفع للبنك المركزي. ومع ذلك، يتبع الاحتياطي الفيدرالي عملية تقييم مخاطر متعددة الطبقات وله السلطة المطلقة في اتخاذ القرار، كما أظهرت قضية Custodia.

على المدى القصير، لا يزال يتم استخدام RLUSD على سلاسل الكتل العامة وفي مدفوعات Ripple مع عملاء الشركات. إذا تمت الموافقة من OCC، ستنتقل إصدار RLUSD إلى إطار عمل البنك الفيدرالي، مما يخلق شرعية أعلى ولكن لا يزال يحافظ على النشاط على XRPL و Ethereum.

يؤثر على XRP

السؤال المطروح هو ما إذا كانت RLUSD ستحل محل أو تدعم دور XRP:

• على XRPL، تحتاج كل معاملة إلى رسوم بالـ XRP (محروقة)، ويجب على كل حساب الحفاظ على احتياطي من الـ XRP. على الرغم من أن هذه الرسوم صغيرة جدًا (مليون معاملة تحرق حوالي 10 XRP)، فإن زيادة النشاط RLUSD على XRPL قد تعزز الطلب على السيولة، AMM ودور الـ XRP في التوجيه.
• إذا انتقلت المدفوعات التجارية بالكامل إلى RLUSD، فقد ينخفض الطلب على استخدام XRP كأصل وسيط، خاصة في الممرات USD-USD.
• على العكس من ذلك، إذا أنشأت RLUSD تجمعات سيولة كبيرة على XRPL، سيكون لدى صناع السوق دافع لحيازة XRP للتداول مع RLUSD، وجني رسوم AMM ودعم توجيه السيولة.

XRPL جاهز لإطلاق AMM اعتبارًا من مارس 2024، ومن المتوقع أن تعزز نمو العملة المستقرة هذه الشبكة من السيولة.

وجهة نظر دولية

الإطار القانوني العالمي يضيق الخناق على العملات المستقرة:

• أوروبا (MiCA): يحظر دفع الفوائد لحاملي العملات المستقرة، ويضيف التزامات إشرافية على نطاق واسع.
• هونغ كونغ: اعتبارًا من 1/8/2025 سيتم تطبيق نظام ترخيص العملة المستقرة المرتبطة بالعملة الورقية، ومن المتوقع منح الترخيص الأول في بداية عام 2026.
• أخ: اقترح البنك المركزي تحديد كمية العملات المستقرة في النظام.

في هذا السياق، ستساعد وثيقة OCC RLUSD على "جواز السفر" بسهولة للتعاون مع البنوك الكبيرة ومنصات التداول التي تمتثل للمعايير الدولية.

دعوى SEC وهيكل مصرفي جديد

في أغسطس 2025، أنهت Ripple الدعوى القضائية مع SEC بغرامة قدرها 125 مليون USD بسبب انتهاك بيع الرموز للمستثمرين المؤسسيين. هذا الحدث أزال جزئيًا الحواجز القانونية بين Ripple والبنوك الأمريكية.

تظهر سجلات OCC أن بنك الائتمان سيكون شركة مملوكة بالكامل لشركة Ripple، مع طبقة إدارة خاصة، مما يساعد على فصل الأنشطة والامتثال لتعريف قانون GENIUS.

ثلاثة سيناريوهات رئيسية

| السيناريو | حالة الإصدار | تأثير التشغيل | حجم RLUSD | التأثير على XRP | | --- | --- | --- | --- | --- | | ميثاق OCC + حساب Fed | مؤهل فيدرالي، بنك الائتمان OCC | احتياطي في Fed، اتصال مباشر بـ FedNow، مدفوعات بنكية أسرع | جذب تدفقات الأموال المؤسساتية، زيادة الحصة السوقية على XRPL و Ethereum | زيادة عمق AMM RLUSD-XRP، توسيع التوجيه، رسوم حرق XRP لا تزال صغيرة | | ميثاق OCC، لا توجد حسابات في بنك الاحتياطي الفيدرالي | مؤهل فيدرالي، احتياطي في البنوك التجارية | الامتثال المصرفي، سهل التكامل مع MiCA و هونغ كونغ | الحفاظ على النمو من ~730 مليون USD | السيولة في XRPL تتوسع، XRP لا يزال مطلوبًا للتوجيه | | غير مؤهل لشهادة OCC | مؤهل من الدولة عبر NYDFS | الاستمرار في الاعتماد على البنوك الشريكة | الحجم يعتمد على المنصة & المدفوعات | دور XRP يبقى كما هو، بدون突破 جديد |

استنتاج

وصلت RLUSD إلى حجم مئات الملايين من USD وأصبحت جزءًا مهمًا في نظام الدفع الخاص بـ Ripple. إذا تم منحها ترخيص OCC، يمكن أن تصبح RLUSD أصل الدفع المفضل في المؤسسات المالية بينما تواصل XRP دورها كأصل سيولة أساسي على XRPL، مما يدعم التوجيه وAMM.

النقطة الأساسية هي: أن ميثاق OCC لن يلغي دور XRP، بل سيعمل على رسم الحدود بين العملة المستقرة التي تصدرها البنوك والأصل الأساسي الذي يلعب دور السيولة والاقتصاد في الشبكة.

فوانغ تيان