بدأ Balancer ك"صندوق مؤشر داخل السلسلة"، مما يسمح بحمامات متعددة الأصول بأوزان مرنة، ومنذ ذلك الحين تطور ليصبح بنية تحتية كاملة للسيولة.
من خلال بنية Vault الخاصة بها، و LBPs، والآن Hooks و Boosted Pools في V3، تواصل Balancer الدفع من أجل تحقيق كفاءة رأس المال العالية والسيولة القابلة للبرمجة.
على الرغم من المنافسة من Uniswap و Curve والآخرين، يتمتع Balancer بمكانة مميزة في سيولة LSD وإطلاق الرموز، مع الحفاظ على فلسفته في التوازن في الحوكمة والتصميم.
من فكرة صندوق المؤشرات إلى تجمعات الأصول المتعددة: نقطة البداية التقنية
أول ذكرى لمعظم الناس عن التمويل اللامركزي هو صيغة المنتج الثابت لـ Uniswap: "x*y=k." لكن في الوقت نفسه، كان مجموعة من المهندسين من البرازيل وكندا يعملون على فكرة مختلفة، أقرب إلى إدارة المحافظ منها إلى التداول. كان سؤالهم بسيطًا: ماذا لو كان بإمكان حوض داخل السلسلة أن يتصرف مثل صندوق مؤشر يعيد التوازن باستمرار؟ أصبح هذا السؤال بالانسير.
من البداية، كانت برك بالانسير قادرة على احتواء من اثنين إلى ثمانية رموز بأي نسبة. كان هناك خوارزمية تحافظ تلقائيًا على تلك الأوزان مع تحرك الأسعار. كانت كل صفقة عبارة عن معاملة سوقية وإجراء إعادة توازن في الوقت نفسه. بالنسبة لمزودي السيولة (LPs)، كان هذا يعني كسب الرسوم مع الحفاظ على توافق محافظهم. لم يكن بالانسير مجرد DEX آخر. تم بناؤه كمحرك سيولة - نظام حيث يتداخل الاحتفاظ السلبي وإدارة المحفظة الآلية. كانت الفكرة تقنية وطموحة، وسرعان ما لفتت الانتباه خلال "صيف DeFi" في عام 2020.
تميز هذا التصميم بالانسجام. أصبحت Uniswap بوابة البيع بالتجزئة البسيطة. تخصصت Curve في العملات المستقرة. كانت Balancer تهدف إلى أن تكون عالمية: برك متعددة الأصول، أوزان مخصصة، رسوم قابلة للتعديل. كان بإمكان LPs تشكيل تعرضهم كما يرغبون. على سبيل المثال، تقلل بركة ETH-DAI بنسبة 80/20 من بيع ETH القسري خلال الازدهار. تنشر بركة ذات ثلاثة أصول المخاطر عبر الأسواق. في Balancer، تعتبر الصفقات أيضًا إعادة توازن. بدلاً من نسخ البورصات المركزية، حولت إدارة المحفظة نفسها إلى منطق بروتوكول. كان هذا الخيار هو ما حدد مسارها في المستقبل.
الهندسة المعمارية وتوسع المنتج: من V1 إلى V3
جاءت نقطة التحول مع V2 في عام 2021. قدمت Balancer بنية Vault واحدة: عقد واحد يحتفظ بجميع الأصول، بينما تتعامل المسابح فقط مع التسعير. كان التأثير كبيراً. لم تعد التداولات عبر المسابح تتطلب تحويلات متعددة. انخفضت تكاليف الغاز. أصبحت التسويات أنظف. يمكن للمستخدمين حتى الاحتفاظ بالأرصدة في Vault لل swaps المستقبلية، مما يجنبهم خطوات إضافية. وبنفس القدر من الأهمية، جعلت هذه الإعدادات Balancer معيارياً - يمكن أن تعمل منطقيات AMM المختلفة داخل نفس النظام.
أدت هذه المرونة إلى موجة من المنتجات الجديدة. قدمت أحواض الاستقرار انزلاقًا قريبًا من الصفر للعملات المستقرة. دعمت أحواض MetaStable أصولًا مثل stETH التي تنحرف ببطء عن ربطها. أعادت أحواض تعزيز السيولة (LBPs) تعريف إطلاق الرموز. استخدمت مشاريع مثل Radicle و HydraDX و Perpetual Protocol LBPs لتوزيع الرموز بشكل عادل. بدلاً من ضخ السعر بواسطة الروبوتات، خلقت الأوزان المتغيرة ضغطًا هبوطيًا، مما منح المشترين الأفراد دخولًا أكثر عدلاً. أصبحت LBPs معيارًا صناعيًا لإطلاق المشاريع.
تم دفع V3 إلى الأمام. تتيح برك التعزيز لمعظم الأصول الخاملة كسب العائد في بروتوكولات الإقراض. فتحت الخطافات إمكانية البرمجة: يمكن للمطورين إضافة ميزات مخصصة مثل الرسوم الديناميكية أو ضوابط المخاطر الآلية. مثال مبكر، خطاف StableSurge، يزيد الرسوم عندما تنزلق برك العملات المستقرة عن التوازن، مما يجذب التحكيم لاستعادة الربط. باستخدام هذه الأدوات، تطورت Balancer إلى أكثر من مجرد AMM - أصبحت مختبرًا ماليًا حيث يمكن للآخرين التجربة. من فكرة صندوق المؤشر في V1 إلى محور العائد في V3، استمر البروتوكول في السعي لتحقيق كفاءة أعلى وتوافق أعمق.
الحوكمة واقتصاد الرموز: BAL، VEBAL ولعبة المجتمع
إذا كانت التكنولوجيا هي الأساس لبالانسر، فإن اقتصاد الرموز هو مجرى الدم. تم إطلاق BAL في عام 2020 ليس من خلال بيع ولكن عبر تعدين السيولة. تم تحديد الحد الأقصى عند 100 مليون، مع احتفاظ معظمها لمكافآت مزودي السيولة. بدأ الإصدار الأسبوعي عند 145,000 BAL. في عام 2022، قدمت DAO veBAL، نموذج حوكمة مستوحى من Curve ولكن بتصميم خاص بها. للتصويت، يجب على المستخدمين اقتران BAL مع ETH في بركة 80/20 وقفلها لمدة تصل إلى عام. هذا حافظ على السيولة في الأسواق بينما منح حاملي الرموز على المدى الطويل تأثيرًا أقوى.
أصبح veBAL المنافسة في الحوكمة. كانت المشاريع التي ترغب في الحصول على مزيد من حوافز BAL مضطرة لإقناع حاملي veBAL، وغالبًا ما كان ذلك من خلال دفع الرشاوى. اصطدمت حسابات الحيتان والمستخدمين الأصغر في التصويتات. لمنع الاستحواذ، أضافت DAO قواعد فترة التهدئة ومزايا للناخبين الأصغر. في الوقت نفسه، تتدفق رسوم البروتوكول – المأخوذة من عمليات التبادل والعوائد الخارجية – إلى الخزينة. يقرر المجتمع كيفية استخدامها: المنح، الحوافز، أو إعادة الشراء. توقف BAL عن كونه مجرد رمز مكافأة. لقد أصبح رافعة للحوكمة والاستحواذ على القيمة. يعكس التصميم الفلسفة المركزية لـ Balancer: التوازن – بين رأس المال والعدالة، الحوافز والاستدامة.
المنافسة، المخاطر والطريق إلى الأمام
لم يكن Balancer أبداً أكبر DEX من حيث الحجم، لكنه حقق دوراً مميزاً. مقارنةً بـ Uniswap، فإنه يقدم مرونة أكبر بكثير في تصميم المسبح. مقارنةً بـ Curve، فإنه يغطي المزيد من حالات الاستخدام مقارنةً بالعملات المستقرة. مقارنةً بـ Bancor، فإنه يتجنب الوعد بحماية دائمة من الخسائر غير الدائمة، بدلاً من ذلك يمنح LPs السيطرة من خلال أوزان مخصصة. لقد جعل هذا النهج Balancer قوياً في سيولة LSD وإطلاق الرموز. حتى أن Beethoven X و Aura Finance وبروتوكولات أخرى بُنيت مباشرة على تصميمه. بحلول عام 2023، كان إجمالي قيمة القفل (TVL) لديه قريباً من مليار دولار - بعيداً عن ذروته في سوق الثور، ولكن دليلاً على المتانة في الأوقات المتقلبة.
تظهر نظرة على الأقران مكانتها بوضوح. يركز Uniswap على الحجم؛ فالسائل المركّز يعزز الكفاءة ولكنه يزيد من تكاليف إدارة LP. تهيمن Curve على الأصول المستقرة مع برك ذات انزلاق منخفض للغاية، ولكن بخلاف ذلك فهي محدودة. حاول Bancor الودائع من جانب واحد وحماية IL لكنه انهار في 2022 تحت الضغط. بالمقابل، يعد Balancer مصنعًا لتجارب السيولة. لا يعتمد على صيغة واحدة بل يقدم وحدات يمكن للآخرين البناء عليها.
تظل المخاطر قائمة. هجوم STA في عام 2020، والثغرة في مجموعة 2023، واختطاف نظام أسماء النطاقات جميعها اختبرت ثقة المستخدمين. ومع ذلك، كل أزمة أجبرت على التحديثات: تدقيقات أكثر صرامة، وsubDAOs طارئة أسرع، وأمان بنية تحتية أقوى. هذه الدروس منحت Balancer ذاكرة تنظيمية حول البقاء.
بينما نتطلع إلى الأمام، يقوم Balancer V3 بتحديد نفسه كـ "بنية تحتية سائلة مدفوعة بالعائد." التحديات حقيقية: يهيمن Uniswap على حجم التداول، ويسيطر Curve على العملات المستقرة، ويدفع المتحدون الجدد تصاميم جديدة. ولكن ميزة Balancer هي اسمه - التوازن. التوازن بين الابتكار والسلامة، بين رأس المال والمجتمع، بين العائد قصير الأجل وصحة النظام البيئي على المدى الطويل. إذا حافظ على هذه الفلسفة، فمن المحتمل أن يحتفظ Balancer بمقعد على الطاولة في الفصل التالي من DeFi.
〈المضي قدما في التوازن: كيف يعيد الموازن تشكيل سيولة DeFi وحوكمتها〉這篇文章最早發佈於《CoinRank》。
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
المضي قدماً في التوازن: كيف يعيد بالancer تشكيل السيولة والحوكمة في DeFi
بدأ Balancer ك"صندوق مؤشر داخل السلسلة"، مما يسمح بحمامات متعددة الأصول بأوزان مرنة، ومنذ ذلك الحين تطور ليصبح بنية تحتية كاملة للسيولة.
من خلال بنية Vault الخاصة بها، و LBPs، والآن Hooks و Boosted Pools في V3، تواصل Balancer الدفع من أجل تحقيق كفاءة رأس المال العالية والسيولة القابلة للبرمجة.
على الرغم من المنافسة من Uniswap و Curve والآخرين، يتمتع Balancer بمكانة مميزة في سيولة LSD وإطلاق الرموز، مع الحفاظ على فلسفته في التوازن في الحوكمة والتصميم.
من فكرة صندوق المؤشرات إلى تجمعات الأصول المتعددة: نقطة البداية التقنية
أول ذكرى لمعظم الناس عن التمويل اللامركزي هو صيغة المنتج الثابت لـ Uniswap: "x*y=k." لكن في الوقت نفسه، كان مجموعة من المهندسين من البرازيل وكندا يعملون على فكرة مختلفة، أقرب إلى إدارة المحافظ منها إلى التداول. كان سؤالهم بسيطًا: ماذا لو كان بإمكان حوض داخل السلسلة أن يتصرف مثل صندوق مؤشر يعيد التوازن باستمرار؟ أصبح هذا السؤال بالانسير.
من البداية، كانت برك بالانسير قادرة على احتواء من اثنين إلى ثمانية رموز بأي نسبة. كان هناك خوارزمية تحافظ تلقائيًا على تلك الأوزان مع تحرك الأسعار. كانت كل صفقة عبارة عن معاملة سوقية وإجراء إعادة توازن في الوقت نفسه. بالنسبة لمزودي السيولة (LPs)، كان هذا يعني كسب الرسوم مع الحفاظ على توافق محافظهم. لم يكن بالانسير مجرد DEX آخر. تم بناؤه كمحرك سيولة - نظام حيث يتداخل الاحتفاظ السلبي وإدارة المحفظة الآلية. كانت الفكرة تقنية وطموحة، وسرعان ما لفتت الانتباه خلال "صيف DeFi" في عام 2020.
تميز هذا التصميم بالانسجام. أصبحت Uniswap بوابة البيع بالتجزئة البسيطة. تخصصت Curve في العملات المستقرة. كانت Balancer تهدف إلى أن تكون عالمية: برك متعددة الأصول، أوزان مخصصة، رسوم قابلة للتعديل. كان بإمكان LPs تشكيل تعرضهم كما يرغبون. على سبيل المثال، تقلل بركة ETH-DAI بنسبة 80/20 من بيع ETH القسري خلال الازدهار. تنشر بركة ذات ثلاثة أصول المخاطر عبر الأسواق. في Balancer، تعتبر الصفقات أيضًا إعادة توازن. بدلاً من نسخ البورصات المركزية، حولت إدارة المحفظة نفسها إلى منطق بروتوكول. كان هذا الخيار هو ما حدد مسارها في المستقبل.
الهندسة المعمارية وتوسع المنتج: من V1 إلى V3
جاءت نقطة التحول مع V2 في عام 2021. قدمت Balancer بنية Vault واحدة: عقد واحد يحتفظ بجميع الأصول، بينما تتعامل المسابح فقط مع التسعير. كان التأثير كبيراً. لم تعد التداولات عبر المسابح تتطلب تحويلات متعددة. انخفضت تكاليف الغاز. أصبحت التسويات أنظف. يمكن للمستخدمين حتى الاحتفاظ بالأرصدة في Vault لل swaps المستقبلية، مما يجنبهم خطوات إضافية. وبنفس القدر من الأهمية، جعلت هذه الإعدادات Balancer معيارياً - يمكن أن تعمل منطقيات AMM المختلفة داخل نفس النظام.
أدت هذه المرونة إلى موجة من المنتجات الجديدة. قدمت أحواض الاستقرار انزلاقًا قريبًا من الصفر للعملات المستقرة. دعمت أحواض MetaStable أصولًا مثل stETH التي تنحرف ببطء عن ربطها. أعادت أحواض تعزيز السيولة (LBPs) تعريف إطلاق الرموز. استخدمت مشاريع مثل Radicle و HydraDX و Perpetual Protocol LBPs لتوزيع الرموز بشكل عادل. بدلاً من ضخ السعر بواسطة الروبوتات، خلقت الأوزان المتغيرة ضغطًا هبوطيًا، مما منح المشترين الأفراد دخولًا أكثر عدلاً. أصبحت LBPs معيارًا صناعيًا لإطلاق المشاريع.
تم دفع V3 إلى الأمام. تتيح برك التعزيز لمعظم الأصول الخاملة كسب العائد في بروتوكولات الإقراض. فتحت الخطافات إمكانية البرمجة: يمكن للمطورين إضافة ميزات مخصصة مثل الرسوم الديناميكية أو ضوابط المخاطر الآلية. مثال مبكر، خطاف StableSurge، يزيد الرسوم عندما تنزلق برك العملات المستقرة عن التوازن، مما يجذب التحكيم لاستعادة الربط. باستخدام هذه الأدوات، تطورت Balancer إلى أكثر من مجرد AMM - أصبحت مختبرًا ماليًا حيث يمكن للآخرين التجربة. من فكرة صندوق المؤشر في V1 إلى محور العائد في V3، استمر البروتوكول في السعي لتحقيق كفاءة أعلى وتوافق أعمق.
الحوكمة واقتصاد الرموز: BAL، VEBAL ولعبة المجتمع
إذا كانت التكنولوجيا هي الأساس لبالانسر، فإن اقتصاد الرموز هو مجرى الدم. تم إطلاق BAL في عام 2020 ليس من خلال بيع ولكن عبر تعدين السيولة. تم تحديد الحد الأقصى عند 100 مليون، مع احتفاظ معظمها لمكافآت مزودي السيولة. بدأ الإصدار الأسبوعي عند 145,000 BAL. في عام 2022، قدمت DAO veBAL، نموذج حوكمة مستوحى من Curve ولكن بتصميم خاص بها. للتصويت، يجب على المستخدمين اقتران BAL مع ETH في بركة 80/20 وقفلها لمدة تصل إلى عام. هذا حافظ على السيولة في الأسواق بينما منح حاملي الرموز على المدى الطويل تأثيرًا أقوى.
أصبح veBAL المنافسة في الحوكمة. كانت المشاريع التي ترغب في الحصول على مزيد من حوافز BAL مضطرة لإقناع حاملي veBAL، وغالبًا ما كان ذلك من خلال دفع الرشاوى. اصطدمت حسابات الحيتان والمستخدمين الأصغر في التصويتات. لمنع الاستحواذ، أضافت DAO قواعد فترة التهدئة ومزايا للناخبين الأصغر. في الوقت نفسه، تتدفق رسوم البروتوكول – المأخوذة من عمليات التبادل والعوائد الخارجية – إلى الخزينة. يقرر المجتمع كيفية استخدامها: المنح، الحوافز، أو إعادة الشراء. توقف BAL عن كونه مجرد رمز مكافأة. لقد أصبح رافعة للحوكمة والاستحواذ على القيمة. يعكس التصميم الفلسفة المركزية لـ Balancer: التوازن – بين رأس المال والعدالة، الحوافز والاستدامة.
المنافسة، المخاطر والطريق إلى الأمام
لم يكن Balancer أبداً أكبر DEX من حيث الحجم، لكنه حقق دوراً مميزاً. مقارنةً بـ Uniswap، فإنه يقدم مرونة أكبر بكثير في تصميم المسبح. مقارنةً بـ Curve، فإنه يغطي المزيد من حالات الاستخدام مقارنةً بالعملات المستقرة. مقارنةً بـ Bancor، فإنه يتجنب الوعد بحماية دائمة من الخسائر غير الدائمة، بدلاً من ذلك يمنح LPs السيطرة من خلال أوزان مخصصة. لقد جعل هذا النهج Balancer قوياً في سيولة LSD وإطلاق الرموز. حتى أن Beethoven X و Aura Finance وبروتوكولات أخرى بُنيت مباشرة على تصميمه. بحلول عام 2023، كان إجمالي قيمة القفل (TVL) لديه قريباً من مليار دولار - بعيداً عن ذروته في سوق الثور، ولكن دليلاً على المتانة في الأوقات المتقلبة.
تظهر نظرة على الأقران مكانتها بوضوح. يركز Uniswap على الحجم؛ فالسائل المركّز يعزز الكفاءة ولكنه يزيد من تكاليف إدارة LP. تهيمن Curve على الأصول المستقرة مع برك ذات انزلاق منخفض للغاية، ولكن بخلاف ذلك فهي محدودة. حاول Bancor الودائع من جانب واحد وحماية IL لكنه انهار في 2022 تحت الضغط. بالمقابل، يعد Balancer مصنعًا لتجارب السيولة. لا يعتمد على صيغة واحدة بل يقدم وحدات يمكن للآخرين البناء عليها.
تظل المخاطر قائمة. هجوم STA في عام 2020، والثغرة في مجموعة 2023، واختطاف نظام أسماء النطاقات جميعها اختبرت ثقة المستخدمين. ومع ذلك، كل أزمة أجبرت على التحديثات: تدقيقات أكثر صرامة، وsubDAOs طارئة أسرع، وأمان بنية تحتية أقوى. هذه الدروس منحت Balancer ذاكرة تنظيمية حول البقاء.
بينما نتطلع إلى الأمام، يقوم Balancer V3 بتحديد نفسه كـ "بنية تحتية سائلة مدفوعة بالعائد." التحديات حقيقية: يهيمن Uniswap على حجم التداول، ويسيطر Curve على العملات المستقرة، ويدفع المتحدون الجدد تصاميم جديدة. ولكن ميزة Balancer هي اسمه - التوازن. التوازن بين الابتكار والسلامة، بين رأس المال والمجتمع، بين العائد قصير الأجل وصحة النظام البيئي على المدى الطويل. إذا حافظ على هذه الفلسفة، فمن المحتمل أن يحتفظ Balancer بمقعد على الطاولة في الفصل التالي من DeFi.
〈المضي قدما في التوازن: كيف يعيد الموازن تشكيل سيولة DeFi وحوكمتها〉這篇文章最早發佈於《CoinRank》。