微策略优先股 STRF 10%高利仅募资五亿镁，比特币策略能无限扩张吗？

自诩为比特币发展公司的 Strategy (原名微策略 MicroStrategy) 又出现新招术！宣布计划发行 5 百万股 A 系列永久优先股，代码为 STRF ，享有 10 % 的年股息，还有最高 18% 的复利股息，STRF 与之前发行的优先股 STRK 有何不同？Strategy 透过优先股募资金额少，上次购入比特币仅 130 枚，是否遇到了筹资困境，比特币策略能无限扩张吗？

(微策略Strategy 10%优先股豪赌的背后：更高的杠杆、更大的债务压力)

优先股 STRF v.s. STRK

STRF 享有 10% 的年股息，将按季支付，具体时间为每年 3 月 31 日、6 月 30 日、9 月 30 日和 12 月 31 日，首次支付时间为 2025 年 6 月 30 日。

除了高于 STRK 8% 股息，它还有最高 18% 的复利股息，若当期股息未能支付，则未支付部分将累积成 「复利股息」 (compounded dividends），且年利率将在原本 10% 的基础上，每季增加 100 个基点 (即 1%)，最高可达 18% 年利率。这意味着，若股息支付出现延迟，投资人最终可能获得更高的回报，但同时也显示出该投资的风险性。

Strategy 在一月底发行了 730 万股的「 STRK」，在特定情况下可转换为 A 类普通股，转换价为 1,000 美元。

STRF 预计发行 500 万股，并无提供转换功能，单纯为普通收息的优先股。

若 STRF 能以 100 美元平价发行，可为 Strategy 带来近五亿美元 (还要扣掉成本) 的收入。

目前 STRF 正开放机构投资人和拥有 10,000 美元以上零售经纪资产的经纪客户。MicroStrategy 已申请在纳斯达克上市永久优先股，股票代码为「STRF」。如果上市获得批准，MicroStrategy 预计交易将在永久优先股首次发行后 30 天内开始。届时散户投资人亦可在二级市场交易。

募资金额少，上次购入比特币仅 130 枚，比特币策略能无限扩张吗？

此前微策略多借由可转债募资，一档可转债募得的金额由最少的 6.04 亿到 30 亿，利率最高 2.25%，甚至到后期的零利率。但如今透过优先股发行，不但发行成本高，每档仅募集 5~7 亿美元，还发生 STRK 需以八折折价发行的窘境，是否 Strategy 已出现募资困难的局面呢？

而 Strategy 最近一次的比特币购买，仅花费 1,100 亿美元购入 130 枚比特币，更是自川普胜选后的最少购买量，也让人不禁怀疑其比特币策略是否能无限制的扩张下去！

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