📍 全球悖论：利率大幅下降，但实际收益率却攀升至30年峰值

📌 当前利率图
- 到2024年，74%的中央银行将降低利率——这是自2021年以来的最高比例。
- 仅在2025年5月，全球已有15次利率削减。
在纸面上，世界正处于自疫情以来最强的“宽松周期”之中。

📌 但事实恰恰相反：
- 美国、德国、英国、日本等国的实际收益率(（扣除通货膨胀)）齐齐上升至超过30年来的最高水平。
- 这表明尽管政策利率被降低，但企业和政府面临的实际资本成本却越来越高。

📌 简单的原因是各国中央银行降低短期利率以交换长期风险
隔夜利率降低，但10Y-30Y债券收益率却被拉高。
- 全球财政主导地位在美国、欧盟、日本和英国都爆发债券发行以资助预算时出现。当债券供应过剩时，投资者要求更高的溢价 → 实际收益大幅提升。
缓冲区消失。
- 投资者要求弥补风险 → 实际收益不再像以前那样“虚假负”，而是强劲地转为正值。
- 全球资金流动，许多新兴市场降息 → 资金流出，流向安全资产。为了吸收来自新发行的巨额资金，美国、德国、日本的实际收益率不得不提升。

=> 目前阶段正经历历史的分离：利率下降但实际收益率上升。名义上的便宜钱，但实际资本成本却更昂贵。各国中央银行可以降低短期利率，但债券市场对公共债务和持续通胀的担忧才是决定全球资本成本的因素。实际上，这个季节对altcoin并不友好，部分原因是实际利率仍然很高。