调查显示:52%加密用户不信任做市商 呼吁提高透明度

【币界】一项针对 98 个国家/地区的 2,000 多名加密货币参与者的全球调查发现，52% 的人不信任加密货币做市商。该调查结果来自《加密货币做市状况 – 2025》报告，该报告还显示，如果做市商因其对生态系统的影响而受到审判，70% 的受访者会"加入起诉"。完整的 71 页报告已作为免费资源提供给行业。它结合了定量调查数据以及项目创始人、投资者和行业专家的访谈，旨在让代币团队和更广泛的社区更清楚地了解做市关系的实际运作方式。

根据研究，34% 的加密货币社区成员表示，他们在公开与做市商合作的项目中持有代币而亏损。另有 67% 的人表示，提高活动和费用的透明度将有助于提高信任度。该报告指出了支撑代币流动性的协议中的结构性风险。代币贷款安排通常与"期权 + 贷款"结构中的看涨期权配对，被强调为错位激励的主要来源。设计不当的交易可能会导致代币倾销或价格操纵等行为。这些行为可能会保护做市商的地位，但会损害代币的稳定性。

该报告详细说明了诸如 delta hedging 之类的对冲策略如何在代币发行时或发行后不久产生抛售压力，从而破坏早期势头。在更极端的情况下，做市商可以利用期权机制将代币价格推向有利可图的执行水平，然后迅速抛售头寸。这可能相当于由交易条款放大的精心设计的 pump and dump。作者呼吁在做市安排中转向透明化和标准化。

调查数据表明，人们渴望改革。超过三分之二的加密货币社区表示，提高透明度将有助于重建信任，一半的人认为监管可以发挥作用，但只有不到五分之一的人相信监管会有效。虽然该报告的大部分内容都集中在该行业的问题上，但它也可以作为代币团队的实用指南。它概述了评估做市商、设置绩效 KPI 以及权衡不同交易模式之间利弊的方法。

Euphoria 的联合创始人兼 CEO Nathan Worsley 将该报告描述为"清晰、立足于第一性原理的推理，并且对于任何认真对待市场结构的人来说都是必读的——尤其是试图了解加密货币做市如何运作、如何失败以及什么最重要创始人。"Layer3 的联合创始人 Brandon Kumar 表示："作为创始人，在做市领域中航行通常意味着在信息有限的情况下做出高风险的决策。这份报告是少数真正有助于减少这种不对称性的资源之一。对于任何想要快速变得聪明的人来说，这都是一篇有价值的读物。"