Flatcoins: 通胀调整型稳定币

通胀调整型稳定币(Flatcoin)是一种新兴的代币经济学概念,旨在作为一种价值储存手段,能够根据通胀变化调整其价值。Flatcoin的目标是维持代币持有者或特定群体(如平台用户)的购买力。

以虚构的"i-DAI"为例,即剔除通胀因素的DAI。i-DAI会锚定一个参考时间点,随着通胀变化实时调整价格,以保持持有者的购买力。尽管i-DAI目前只是一个概念,但可以通过基于控制器的稳定币(CBS)来实现,实际中已有RAI等案例。

通胀的定义

经济学中,通胀指物价普遍上涨导致货币购买力下降。在web3领域,通胀常被用来描述代币供应增长的影响,更准确地说应称为"稀释"。本文采用通胀的传统定义。

通胀环境下,货币持有者可能经历购买力下降,削弱对货币和经济体系的信任。因此,通胀是衡量经济体系的关键指标,各国央行都致力于将法定货币的年通胀率控制在较低水平(通常2%-4%)。然而,这并非易事,如当前全球经济所示。

Flatcoin设计挑战

Flatcoin设计面临几个需要解决的挑战,其中最核心的是准确感知通胀和创建适当的激励机制。

通胀与经济学中许多概念一样,运行在复杂适应系统中。这意味着大量因素和变量的动态交互,包括不可预测的人类行为,会影响通胀的原因和结果。这给Flatcoin设计带来挑战,需要考虑多方面因素,包括:

1. 通胀指数的低时间粒度
2. 传感器测量时空调节的困难
3. 传感器融合和有效控制器设计的复杂性
4. 通过适当激励机制实现Flatcoin经济变化的挑战

基于控制器的半稳定币:可行的Flatcoin设计

构建Flatcoin的一个有前景方法是借鉴当前成功稳定币的思想和技术。这些稳定币采用控制器概念,"感知"价格变化,并通过调整参与者激励机制,使代币价值趋于跟踪参考价值。

这种基于控制器的稳定币称为Controller-Based Stablecoins (CBS),RAI是一个实际应用案例。RAI采用控制器的原因之一是,中央银行控制通胀的历史行为可以很好地用PID控制器描述。2014年Hawkings等人的理论研究和2019年Shepherd等人的实证研究都证明了这一点。

RAI案例研究

RAI是一种基于控制器的稳定币,通过无监督PI控制器引导的经济激励和实时感知RAI/USD价格的预言机,使其价值与USD保持一致走势。

用户可用ETH作抵押获得以RAI计价的超额抵押贷款。未偿债务以RAI计价,利率(赎回利率)由PI控制器定义。可获得的贷款金额由赎回价格决定,通常与RAI市场价格紧密相关,差异在1%左右。

利率调整基于RAI市场价格与赎回价格的差异。当赎回价格高于市场价格时,利率往往上升;反之则下降(甚至为负)。

RAI价格之所以相对稳定,是因为具有反周期激励机制。市场价格由二级市场决定波动较大,赎回价格由PI控制器决定较为稳定。当两者差异较大时,理性用户有套利动机。

RAI控制器的优势在于,所有由控制器引导的激励都由外部基准驱动,即通过预言机获取的RAI/USD价格。RAI不直接依赖美元库存或流动性池就可实现价格稳定。

对于设计Flatcoins,RAI代表了构建MVP的起点,需要两个要素:

1. 通胀预言机
2. 适度调节的控制器用于测量通胀

分布式控制挑战

构建Flatcoin需要适度调节的控制器和通胀预言机,这两方面都面临挑战。

由于通胀涉及空间、时间和组成属性,全面衡量通胀是分布式控制系统设计的基本挑战。

从控制理论角度看,Flatcoin设计挑战可理解为:

1. 有一个地域分布广的"被控对象",即商品服务市场,在不同时间、地点向不同商品发出价格信号。

2. 设计传感器采集相关信号,并在适当时空尺度上合并。

3. 信号输入控制器,处理成足够丰富的世界模型,以估算系统所需市场干预,使Flatcoin价值按预期演变。

4. 系统需要执行器,提供激励驱动二级市场调整Flatcoin价值,使其与通胀一致。

复杂适应系统中的控制理论

控制理论中必须明确定义系统的"边界"或环境。可以建立模型,足够理解边界内的世界,从而在系统内做出可控决策。控制系统的各部分包括:

• Plants(被控对象):受控制的物理或数学系统。
• Sensors(传感器):测量系统行为或环境某方面的设备。
• Actuators(执行器):影响系统未来行为的设备。
• Controllers(控制器):控制系统的大脑,处理传感器信息并调整执行器行为。

传感器、执行器和控制器构成控制系统的基本构建模块,可用于调节和自动化各种过程,即使在具有不可预测人类互动的系统中也适用。

Flatcoin挑战深入分析

任何追踪通胀率以减轻其对购买力影响的代币,都必须回答使用哪些"传感器"和信息源的问题,如"通胀出现在哪里?""对谁产生影响?""哪些商品服务受影响?"

通胀并非单一现象。虽然存在GDP平减指数、CPI、PPI等通胀指数,但这些指标间以及在地理位置、行业等方面都有很大差异。且这些指数时间粒度低,大多每月更新一次,而购买力变化可能立即影响日常生活。

设计Flatcoin必须仔细考虑其预期使用范围和覆盖面。根据通胀率调整的代币可能面临价格波动性很高的情况,如某些地区或行业可能长期高通胀,而其他地区或行业可能波动性低或无通胀。

选择通胀衡量标准也具挑战性,因为通胀在国家、地区或大都市层面可能存在很大差异。标准化通胀衡量标准如CPI未考虑不同职业、投资及社会经济或人口组成群体间购买力的差异。

从实施角度看,准确、及时衡量通胀增加了设计复杂性,因为这种代币容易受潜在操纵影响。Flatcoin系统的执行器将依赖预言机子系统的可靠性,因此它们的设计也非易事。

推进Flatcoin落地的下一步

建议采用功能最小化的概念验证(PoC)设计和试点实施,以达到初始设计目标。PoC可具备升级能力,在迭代中逐步解决更具体化和优先级的设计挑战。

一个出发点是先限制通胀的空间分量。推荐的简单PoC设计是从单一货币市场内的区域性指数Flatcoin和标量价格指数开始,但这种简单设计可能面临各种套利挑战。

长期来看,全球复合指数通胀代币将能解决这些套利问题,具有更稳健的使用案例,但需要更多概念化和设计来解决本文提出的各种挑战。随着首个PoC的部署和评估,可提出附加要求和可实现性,逐步进行传感器、控制器和执行器的研发,实现真正有效的全球规模Flatcoin,涵盖多样化、多空间指数。