稳定币巨头推出专属链的影响分析

近期，几家主要的稳定币发行商相继推出了自己的专属区块链。这一举动引发了业内对其影响的广泛讨论，尤其是对以太坊生态系统的潜在影响。以下是对这一趋势的两个主要观点：

对以太坊二层网络的影响

二层网络一直致力于如何更安全地继承主网的安全性，但似乎忽视了一个关键事实：那些能为二层网络带来大规模采用机会的大客户，其核心需求并非去中心化安全，而是对从铸币到结算的全过程的完全控制权。

此外，专属链可以让发行方独享交易排序收入、最大可提取价值（MEV）和燃料费等实际利益，无需与二层网络分享。更重要的是，当面临监管询问或需要紧急处理合规问题时，专属链能更快速、高效地满足传统金融的风控要求。

这对以太坊的二层网络战略无疑是一次打击。二层网络原本希望通过引入稳定币和真实世界资产来吸引用户和交易量，但现在这些资产发行方直接绕过了它们。讽刺的是，二层网络在技术上越"正统"，在商业上似乎就越缺乏吸引力，因为这些技术创新解决的是以太坊社区关心的问题，而非稳定币发行方的痛点。

对以太坊主网的影响

从不同角度来看，稳定币巨头推出专属链的影响可能有所不同。这些专属链实际上是在构建高效的支付结算层，这反而印证了以太坊作为全球金融结算层的地位。

虽然这些专用链可以优化点对点支付的吞吐量和延迟，但它们缺乏真正的互操作性。当涉及跨资产的复杂金融操作时，所需的原子性和可组合性只能在以太坊的统一状态机中实现。

去中心化金融（DeFi）衍生品市场的创新依赖于无许可的流动性聚合。例如，某些去中心化交易所的新机制、某借贷协议的跨池风险管理、某永续合约平台的合成资产模型等，都需要访问多源头流动性。这在封闭的稳定币链上显然无法产生协同效应，也无法发挥出无需许可的DeFi基础设施的创新魅力。

因此，以太坊可能最终会扮演双重角色：既是这些专属链之间的中立结算层（类似于全球银行间金融通信协会的清算功能），又是DeFi创新的基础层（提供复杂金融产品的可组合性）。