MakerDAO推出8%高息DAI存款 RWA资产战略成效显现

近期，MakerDAO将其借贷协议Spark Protocol中DAI的存款利率上调至8%，这一高于美债收益率的"无风险利率"引发了人们对其可持续性的质疑。

这8%的高收益来源何在？是否存在庞氏模式的风险？能否长期维持？MakerDAO此举的动机又是什么？

实际资产（RWA）一直是业内热议的焦点，MakerDAO因大规模引入RWA资产而成为备受关注的项目之一。引入RWA资产的主要目的是通过外部信用能力实现资产多元化，利用美国国债的长期收益来稳定DAI汇率，增加发行量弹性，并降低对USDC的依赖，从而分散风险。

大量RWA资产的引入为MakerDAO带来了可观的额外收益。数据显示，RWA资产已占MakerDAO协议资产负债表的半数以上。这些生息资产，尤其是美国国债，提供了约5%的无风险利率，为MakerDAO创造了大量利润。

8%收益的来源已然明朗：MakerDAO利用RWA生息资产获得的利润来支付这一高利率。根据创始人的解释，将收益率设为8%旨在提升对DAI和DSR的需求，确保有持续增长的用户群参与SubDAO和Endgame计划的其他环节。

简而言之，这一举措意在增加DAI需求，形成良性循环：更多DAI意味着更多抵押品，进而购买更多RWA生息资产，最终带来更高收益。同时，这也推进了MakerDAO实现完全去中心化的Endgame计划。

然而，这8%的高收益率并非长期可持续。实际上，这是一次性的"促销活动"。MakerDAO引入了增强型Dai存款利率（EDSR）机制，旨在DSR利用率较低的早期阶段暂时提高用户可获得的实际DSR。随着利用率提升，EDSR将逐步降低，直至完全消失。这是一种单向、一次性的临时机制，无法重新增加。

根据创始人的说法，当DSR使用率达到50%时，这一超额利率将消失，且MakerDAO不会因此亏损。本质上，这是MakerDAO将部分协议收入分配给DAI持有者的策略。

总的来说，MakerDAO通过大量投资RWA获得了可观收益，将利率提升至8%是为了与DAI持有者分享部分利润，以增加DAI需求和用户基础。一旦参与者数量达到一定规模，这一利率将逐步下降至正常水平。