稳定币新时代：从边缘走向主流

近期，美国众议院通过了三项与加密货币相关的法案，其中《GENIUS 法案》有望在近日正式成为法律。这标志着美国首次为稳定币建立国家级监管框架，同时也释放出一个明确信号：稳定币正逐步从灰色地带迈向主流金融体系。与此同时，香港、欧盟等主要金融中心也在加快步伐，全球稳定币格局正迎来重大变革。

回顾过去几个月，稳定币从监管审视的对象迅速转变为被官方认可的新基础设施。这种转变背后的动力是什么？谁在推动稳定币成为全球金融舞台的新主角？我们又该如何理性看待这一轮热潮？

从技术创新到国家战略

年初以来，稳定币无疑成为了全球金融政策与话题的焦点。这场热潮并非偶然，也不仅仅是技术自然演进的结果，而是由政策力量主导推动的结构性转向。特别是美国政策的转向，在其中扮演了极具影响力的角色。

一方面，美国政府明确表态反对央行数字货币（CBDC），支持市场主导型的数字化美元路线。另一方面，通过推动并即将签署GENIUS法案，政府也在实际行动中兑现了对加密市场松绑的承诺。

这些信号直接促使全球监管机构重新审视稳定币。短短几个月内，稳定币从加密圈的边缘议题跃升为国家战略层面的讨论重点。除了香港为《稳定币条例》敲定落地时间表，全球主要经济体也开始加速为稳定币设立明确的合规框架：

• 欧盟将于2024年实施的《MiCA法规》全面覆盖加密资产的合规监管，对稳定币进行了细致分类。
• 韩国新政府提出《数字资产基本法》，明确规定了发行稳定币的条件。

GENIUS法案的通过不仅是美国对稳定币的松绑，更是对数字美元路线的明确选择——放弃央行数字货币（CBDC），转而支持由私营部门发行的合规美元稳定币。这一决策很可能成为其他国家监管设计的参考范式，推动稳定币进入全球金融政策的通用讨论框架。

稳定币格局的新变化

过去几年，稳定币市场主要由两大巨头主导，分别代表了"流通效率"和"合规透明"两种路径：

• USDT专注于跨平台流通与交易效率，在交易所和结算网络中占据主导地位。
• USDC则强调资产合规性与透明度，深耕监管友好场景与机构客户体系。

从整体规模来看，自2025年以来，稳定币市场持续保持增长态势。截至7月18日，全网稳定币总市值约为2620亿美元，相比年初增长超过20%。

这表明在加密市场回暖过程中，稳定币仍然是最核心的"流动性入口"。其中，USDT和USDC的双寡头格局依然稳固，两者合计市场份额接近90%。

自2024年起，越来越多传统金融企业和资金力量开始进入稳定币领域，构建链上结算工具。例如，某支付巨头推出的PYUSD，以及获得政商资源支持的USD1，都是具有代表性的新项目。

在机构和国家力量的支持下，这些新兴稳定币项目正在推动稳定币的功能从"Web3流动性工具"演变为连接Web3与现实经济系统的价值桥梁。其使用场景也正在从交易所和钱包内逐步渗透到供应链金融、跨境贸易、自由职业者结算、场外交易等多元领域。

稳定币发展的真正挑战

尽管GENIUS法案为稳定币提供了制度认可，但也带来了更多合规要求，为其发展设定了更明确的规则边界。例如，发行主体需接受KYC/AML管理，资金需具备托管隔离与第三方审计，在极端情况下可能设定发行额度或用途限制等。这意味着稳定币获得了合法身份，但也正式成为"被监管的货币"。

从这个角度来看，稳定币能否突破Web3的应用限制，才是能否实现增量落地的关键。事实上，稳定币的最大增长潜力并不在加密货币内部圈层，而是在更广阔的Web2与全球实体经济中。

就像USDT与USDC的主要增量已不再来自链上交互用户，而是来自对跨境结算有强烈需求的中小企业和个体商户、无法接入SWIFT网络的新兴市场与金融弱势地区、希望摆脱本币波动的通胀国家居民、无法使用主流支付工具的内容创作者与自由职业者等。

换言之，稳定币未来最大的增量不在Web3，而在Web2。稳定币真正的杀手级应用，不是"下一个DeFi协议"，而是"替代传统美元账户"。

这也意味着，一旦稳定币成为数字美元在全球的基础性载体，就必然会涉及货币主权、金融制裁与地缘秩序等敏感问题。因此，稳定币的下一阶段增长必然与美元全球化的新版图密切相关，也将成为各国政府、国际机构与金融巨头之间的新战场。

结语

货币发行的本质，一直都是一种权力的延伸。它不仅依赖资产储备和清算效率，更依赖国家信用、监管许可与国际地位的背书。

稳定币也不例外。如果想真正从加密货币世界渗透进现实经济体系，仅靠市场机制或商业逻辑是不够的。因此，2025年全球政策转向所带来的合规化助力，虽然是稳定币走向主流的重要推手，但也意味着它将必须在更复杂的博弈中生存。

这是一个长期的博弈过程，而我们正处于它真正开始的阶段。