宏观环境改善推动加密市场反弹，主流币强势山寨蓄势

地缘政治紧张局势缓解、降息预期升温以及资金回流等因素共同推动加密货币市场情绪大幅回暖。主流币种表现强劲，山寨币止跌企稳，整体市场呈现蓄势待发态势。

宏观风险降低带动市场情绪明显好转。中东地区局势趋于平稳，美联储降息预期显著上升，纳斯达克指数再创新高。

资金流入动能显著增强且有望持续。加密货币ETF本周净流入17亿美元，稳定币增发速度加快，USDT溢价率呈上升趋势。

主流币种走势较为强劲。比特币高位强势震荡，以太坊跟随上涨但动能略弱，加密货币相关概念股表现活跃。

山寨币流动性边际改善但上攻受阻。TOTAL2指数反弹后回调，OTHERS市值占比止跌震荡，链上荣枯指数为53，仍处于弱势区间。

目前市场处于整理末期，短期内需关注资金突破配合情况，耐心观察山寨币结构是否转强以及主流币种资金回流迹象。

一、宏观与市场环境

2025年下半年，美国经济预计将从温和增长转向趋缓。零售销售和就业数据疲软，预示消费与投资动能减弱。通胀受关税和油价影响小幅上升，但仍在可控范围内。关税政策不确定性降低，针对性加征和豁免并存。

二、资金流向分析与主流币市场结构

外部资金流:

• ETF资金: 本周流入17亿美元，流入量大幅增加
• 稳定币: 本周增发18亿美元，日均增发2.63亿美元，处于较高水平

场内情绪指标:

• 场外溢价: 稳定币溢价持续上升

比特币(BTC):

• 技术面: 106000美元附近强势震荡
• 链上筹码分布: 与上周相比变化不大，103000美元为短期较强支撑位

以太坊(ETH):

• 相对BTC走势: ETH/BTC比价维持震荡，资金先回流至BTC
• 链上异动: 活跃地址数上升，市场情绪回暖

宏观经济分析

经济增长温和但伴随走弱风险

美国经济目前展现韧性，但潜在疲态不容忽视。就业数据表现尚可，但部分指标显示就业市场存在走弱隐忧。消费数据呈现两极化趋势，服务消费保持动能，但商品消费疲软。综合来看，美国经济下半年料将趋缓，增长放缓风险上升。

关税政策不确定性减弱，更具针对性

关税政策的不确定性正逐步降低。政府倾向于有条件加征而非全面施压。对等关税可能延长豁免，产业关税采取加征与豁免并存的模式。整体而言，关税影响渐趋可控，对经济和通胀的冲击有限。

中性利率预期

市场预测2025年9月17日将降息25个基点，全年共降息3次至3.75%，中性利率降至3.25%。7月是否提前开启降息成为焦点。美联储持续缩表收紧流动性，导致比特币近期呈现多头震荡态势。

链上数据分析

1. 短期行情影响因素

稳定币资金流动: 本周稳定币增发量达18.39亿美元，环比增长119%，日均增发2.63亿美元，呈现明显加速态势。

ETF资金流动: 比特币ETF本周净流入17.21亿美元，环比增加3.80亿美元，延续强劲趋势。

场外折溢价: USDT与USDC场外溢价率走势与上周类似，呈现横向震荡态势，整体市场情绪仍偏保守。

比特币交易所余额: 交易所比特币余额持续下降，有利于维持多头趋势。

长短期持有者持仓: 长期持有者持仓量轻微回落，短期持有者持仓量开始抬头，反映短期反弹主要由短期投资者推动。

2. 中期行情影响因素

持币地址分布: 100-1000 BTC持币地址占比持续上升，10000-100000 BTC持币地址占比轻微回落。

URPD分布: BTC筹码密集支撑区间变化不大，分别位于93000-98000美元和100500-105000美元。