Ethena:新一代加密货币稳定币协议

一、Ethena 的团队背景

Ethena 团队成员在加密货币、金融和科技等领域拥有丰富的专业知识和实践经验。创始人G曾在一家大型对冲基金工作,Luna 崩溃后创立了Ethena。COO 之前是某知名投资机构的产品经理,也在某衍生品交易平台工作过。亚太区机构增长主管曾任某投资机构的研究主管,也在某质押协议负责机构合作。

二、Ethena 的融资情况

Ethena 累计融资 1.195 亿美元,主要投资机构包括多家知名风投和交易所。投资方涵盖了交易所、做市商、传统金融背景的投资机构等,为 Ethena 带来了可观的资金和行业资源。

三、Ethena 的产品介绍

Ethena 是一种合成美元协议,推出了稳定币 USDe 和美元储蓄资产 sUSDe。USDe 的稳定性由加密资产和相应的 Delta 中性对冲头寸支持。

Ethena 旨在通过 USDe 连接 CeFi、DeFi 和 TradFi 三个领域的资金,捕获资金利率差为用户提供更高收益。若 USDe 规模足够大,可能推动这三个领域的资本和利率趋同。

USDe 的铸造/赎回只有两个独立法人铸币者才能进行,需以特定加密资产作为抵押品。为确保 USDe 稳定性,Ethena 采取自动化、程序化的 Delta 中性策略对冲抵押资产价格波动。

sUSDe 的收益来自 Ethena 对抵押品的处置,包括存款利率、资金费率和质押收益等。这些收益会在用户赎回时以额外 USDe 形式分配。

USDe/sUSDe 在 DeFi 领域可作为借贷抵押品、保证金、交易对等;在 CeFi 可作为交易对;iUSDe 则针对传统金融市场推出,让传统机构间接获得加密市场高收益。

四、Ethena 的创新点

1. 首创使用 Delta 中性策略对冲抵押资产价格波动

2. 资本效率高,抵押率接近 1:1

3. 采用 OES 托管模式确保资产安全

4. 融合传统金融扩大 USDe 规模和应用

五、项目发展现状

USDe 已成为第三大美元稳定币,发行量超 55 亿美元。Ethena 营收增长迅速,是第二快达到 1 亿美元收入的加密初创公司。

Ethena 已成为多个 DeFi 协议的重要组成部分,并正围绕 USDe 打造生态。计划推出去中心化交易平台和链上交易协议,同时与外部项目达成多项合作。

六、潜在风险

1. USDe 核心收益存在不稳定性

2. 中心化交易所的自动去杠杆机制可能影响对冲策略

3. 合作伙伴可能带来流动性风险

七、ENA 代币投资分析

ENA 当前 FDV 56 亿美元,流通市值 20 亿美元。早期投资者仍有较高收益。未来几个月将有部分代币解锁,短期内可能对价格造成压力。

综合而言,Ethena 短中期币价可能承压,但项目核心业务具有长期价值。