比特币和在国家储备中的角色：机会与限制

近年来，比特币巩固了其作为储备管理者和一些国家的战略资产的地位。然而，与认为这种加密货币可能成为全球储备货币的观点相反，现实中仍然存在许多障碍，使比特币在不久的将来无法取代美元或黄金。 为什么各国持有储备和美元的作用 全球外汇储备目前约为12万亿USD，较2000年的2万亿USD大幅增长。其中，约58%的储备以USD持有，20%以欧元持有，越来越多的国家重新开始购买黄金作为“安全储备”。 储备的主要目的不仅是管理汇率，还作为防范资本流动和货币波动风险的工具。历史上的例子，如墨西哥的龙舌兰危机、英国的黑色星期三，以及俄罗斯、中国、土耳其和阿根廷的债务违约，表明缺乏储备可能对经济造成严重损害。 各国可以通过出售储备来干预外汇市场，以稳定汇率。此外，积累储备通常是贸易顺差经济体的自然结果，例如中国，出口超过进口，导致外汇储备大幅积累。 总体而言，国家储备主要是为了维持外部稳定，支持货币和财政政策在动荡时期的实施。因此，并非所有类型的资产都符合成为储备资产的标准。理想的储备资产需要安全、流动性高、广泛可信赖且波动性低，以便在需要时能够快速使用。 为什么比特币还不能成为全球储备货币 根据上述标准，比特币目前仍不具备取代USD或黄金的条件。主要原因有： 缺乏稳定经济的支持：比特币并不是由一个拥有强大而稳定经济体的国家发行的。国际交易使用较少：比特币在全球支付和贸易发票中并不普遍。流动性和市场深度有限：比特币市场相对于政府债券市场仍然较小，例如，美国国债市场的交易量是比特币的70倍，市值是比特币的25倍。价格波动高：比特币的年波动率通常在50%–100%之间，甚至在紧张时期超过150%，而10年期美国国债的波动率仅为5%–8%。市场结构薄弱：买卖价差大，订单簿稀薄，市场碎片化，机构参与较少——这使得比特币对储备管理者的吸引力降低。 举例说明：2022年，日本花费约600亿美元来保护日元，到2024年这一数字接近1000亿美元。如果以比特币进行类似干预，市场可能会受到重大影响并导致不稳定。与此同时，美国国债允许有效干预而不会扰乱市场。 然而，比特币在储备中仍然具有逻辑地位 尽管无法成为主要的储备货币，比特币可以凭借以下优点补充传统资产： 在动荡的地缘政治背景下进行多元化：随着贸易壁垒的增加、资本控制和国际制裁的普遍存在，比特币成为一种不受特定政府风险影响的资产。与黄金相比：比特币和黄金都是稀缺资产，本质上不产生收益，主要用于储存价值。比特币在运输、存储、拆分和防伪方面具有优势，而黄金则需要物理检验和复杂的保管。得到加密生态系统的支持：从黑石、富达到投资基金等机构的接受，以及全球法律框架的完善，巩固了比特币作为加密货币生态系统中标准资产的地位。 大胆但可行的未来 历史表明，颠覆性创新总是会遇到反对：从将数据转移到云端、电子交易，到在二战后从黄金中多样化储备。比特币也不会立即取代传统储备资产，但可以为储备组合的多样化和现代化提供战略选择，为在快速变化的世界中，各国管理者提供一个战略选择。