超越炒作：Web3 如何进入其基本面时代

Web3 正在超越投机炒作，比特币和以太坊重新获得主导地位，同时资金流向具有成熟团队、MVP 和现金流模型的项目。

通过像GENIUS法案和MiCA这样的框架进行监管，加上机构的采用和用户对安全与合规的需求，正在重塑行业。

稳定币和人工智能驱动的微支付正成为下一个阶段的支柱，结算量与SWIFT相媲美，传统金融与加密货币的整合更加深入。

在加密货币中，资产的流动方式一直决定着市场的增长。就在几年前，大多数交易者仍然通过中心化交易所(CEXs)进行交易，将资产卖入法定货币，然后再买回加密货币以切换资产。那个模式现在看起来已经过时。到2025年第二季度，去中心化交易所(DEXs)的现货交易量达到了8760亿美元，比上一季度增长了25.3%，而CEX的交易量则下降了近28%，降至3.9万亿美元。那些数字背后是一个悄然的转变：用户不再希望经历多个步骤、等待时间和隐藏的价差。他们想要直接、高效的交换，感觉就像点击一个按钮一样简单。

SWAP的真正含义

交换不仅仅是另一笔交易。从本质上讲，它允许一种资产直接在钱包之间交换为另一种资产，而无需法币的绕行、订单簿或保管风险。用户现在可以直接从比特币(BTC)跳转到以太坊(ETH)，而不是先将比特币兑换成美元，然后再重新购买以太坊。这个区别并非表面上的—it消除了中介，加快了结算速度，并减少了对中心化瓶颈的暴露。

传统的交易所提供的“转换”工具可能看起来相似，但它们有一些警告：隐藏费用、延迟和不透明的定价。交换，特别是当与跨链桥结合时，可以绕过这些摩擦。它们代表了加密货币设计的转变：资金在资产和区块链之间的流动应该像信息在互联网上传播一样容易。

用户为何转向

吸引力显而易见。掉期降低成本，绕过流动性不足的订单簿，并提供近乎即时的结算。它们还为用户提供非托管控制，避免了中心化交易所(CEX)的KYC拖延和对手方风险。在一个被交易所崩溃和监管打击塑造的环境中，自我托管已不再是一个偏好——它是一种生存策略。

不过，这条道路并非没有风险。智能合约缺陷仍然是去中心化交易所和桥接的致命弱点。大额交易会在流动性不足的池中导致滑点，而兑换并不能替代高级订单策略。这就是为什么2025年的领先协议正在加倍进行审计、流动性深度和反抢先保护。上一个周期的教训很明确：没有安全的效率只是一场意外的潜在风险。

技术如何演变

真正的突破来自于新的架构。例如，Symbiosis建立了自己的SIS链以管理跨链逻辑和费用可预测性。通过整合来自L1、L2以及EVM和非EVM网络的流动性，它使用户能够一步完成跨链交换。无需手动桥接，无需额外点击。其委托权益证明模型保持了网络的去中心化，而使用多方计算(MPC)和门限签名(TSS)的中继者则增加了另一层无信任验证。在桥接仍然是加密货币中被攻击最多的部分的一年里，切断池资金可能会证明是决定性的。

与此同时，Uniswap v4 始终忠于其单生态系统的基因。它的钩子框架将以太坊及其 L2 变成自定义交换逻辑的游乐场——动态费用、预言机集成，甚至新的订单类型，如 TWAPs。与早期版本相比，燃气费用降低了高达 99%，使其成为有史以来最有效的 AMM 之一。如果 Symbiosis 是关于跨链的，那么 Uniswap v4 就是关于让链本地交换变得更智能、更快速和更便宜。

然后是4-Swap，原子交换的纯粹主义者。它不依赖于池或汇总，而是依靠哈希时间锁定合约(HTLCs)来让两个方在区块链之间直接交换。它的“无忧”机制解决了最早的痛点之一——停滞的交易浪费了时间和燃料。在这里，没有中介，没有池，没有桥。只有两个对等方，一个密码学握手，以及结算。它速度较慢，需要找到交易对手，并且在小众环境中效果最佳，但它代表了去中心化的最前沿。

前方的道路

从这些不同的方法中浮现出一个分层的未来。一些用户将重视速度和聚合，涌向像Symbiosis这样的协议。其他用户则重视单一生态系统中的自定义逻辑和深度流动性，选择继续使用Uniswap v4。对于那些相信绝对无信任的人来说，原子交换仍然是北极星。

将他们联合在一起的是更大的故事：到2025年，资产交换不再是关于“交易对”。它是关于设计能够使加密货币互操作、流动和具有韧性的基础设施。问题不在于交换是否会取代转换，而是哪个模型将定义下一个时代。会是跨链聚合器、链上原生的AMM，还是原子纯粹主义者？答案将决定价值在加密经济中流动的无缝程度——以及我们距离让资金像信息一样流动有多近。

〈Building Beyond Hype： How Web3 Enters its Age of Fundamentals〉篇文章最早发表佈於《CoinRank》。