Aave旨在通过Horizon释放高达250亿美元的RWA：这可能改变银行流动性...

Aave Labs推出Horizon，一个将代币化的现实资产(RWA)与链上信用流连接的基础设施。根据The Block的报道，目标是利用受监管的抵押品在稳定币中获得贷款，释放出目前在传统电路中未充分利用的高达250亿美元的价值。

这一估计与市场分析一致，报告称到2025年6月，代币化的真实资产总值接近240亿美元，与2022年相比增长近五倍，依据我们深入的分析。需要注意的是，重点是建立一个监管世界与可编程金融之间的操作性桥梁。

根据RWA.xyz收集的数据和我们编辑团队的分析，机构对RWA产品的采用增加，特别是短期工具和代币化政府基金；这解释了为什么像Horizon这样的解决方案最初集中在国债和短期基金上。市场分析师还指出，如果管理得当，发行人强制合规与稳定币市场之间的整合可以降低银行的边际融资成本，提高结算速度和对抵押品的可见性。

Aave：Horizon是什么，以及对监管金融的变化

基于Aave协议，Horizon允许合格的对手方将代币化的真实资产（如美国国债或机构基金份额）作为稳定币的信用额度抵押品进行存入。实质上，它将传统系统中的“锁定”资产转变为链上可立即部署的资本，并根据KYC/AML法规整合合规规则。一个有趣的方面是操作的连续性：资源可以迅速动员，而无需放弃监管要求。

简要说明其工作原理

入驻：授权实体通过KYC/AML检查并被启用，这意味着他们已被RWA代币发行人列入白名单。

抵押存款：代币化的真实资产在Horizon平台上作为抵押品分配。

评估：链上净资产价值 (NAV)，得益于预言机实时更新，反映了抵押品的价格。

贷款：机构可以通过抵押获得稳定币，操作全天候进行。

风险管理：如果净资产价值（NAV）低于预设的阈值，将触发自动保护和清算程序。

谁在支持Horizon：合作伙伴和技术栈

Horizon的诞生得益于与金融和技术合作伙伴的合作，这些合作伙伴确保了代币化、定价和合规性。其中包括Centrifuge，该公司处理RWAs的代币化和生命周期管理，以及专注于机构资金代币化的Superstate。

Circle在稳定币的发行和结算基础设施中的作用也很重要，以及与资产管理公司如VanEck和Hamilton Lane的合作。金融数据的安全性和链上NAV的定义由Chainlink的预言机保障。在这种背景下，技术栈涵盖了整个周期：发行、托管、数据和结算。

为什么它引起银行和管理者的兴趣

通过将合规的代币化与高流动性稳定币市场连接起来，Horizon使机构能够减少融资时间和成本。这样，银行和其他合规实体可以在保持严格监管标准的同时，获取链上资本。这可能导致流动性的优化，同时保持相同的风险配置。

效率：全天候运营，实时结算，并通过本地审计实现完全可追溯。

合规性：每笔转移都受限于白名单以及发行者在代币层面施加的权利和限制。

透明度：关于抵押品、利率和风险阈值的数据可以在链上验证。

互操作性：Horizon 与市场上已存在的主要稳定币和数据基础设施集成。

启动时允许的抵押品

在Horizon上作为抵押品接受的首批工具包括代币化的基金和证券。例如，Superstate短期美国政府证券基金(USTB)以代币化形式提供对短期美国国债的投资，而Centrifuge / Janus Henderson Anemoy Treasury Fund (JTRSY)则代表了一个基于美国政府证券的基金，旨在用于机构链上使用，正如Janus Henderson所确认的那样。需要注意的是，随着发行和保管流程的成熟，名单可能会扩大。

路线图预见到随着代币化和合规流程的发展，逐步将抵押品扩展到其他资产类别。

评估与风险：链上净值和预言机

Horizon 集成了由 Chainlink 提供的链上 NAV，直接在区块链上发布基金的净资产值。该系统允许对抵押品价值进行正式且可验证的衡量，得益于数据预言机的定期更新。在实践中，它减少了定价的模糊性并自动触发风险。

为什么这至关重要

可靠定价：系统降低了错误或可操纵估值的风险。

自动管理：自动启用阈值、保证金催缴和清算确保了过程的透明性。

合规：简化审计、报告以及与监管要求的一致性。

无摩擦合规：代币门控与开放市场

合规性由发行方在代币层面强制执行，所谓的发行方强制合规：只有经过验证的钱包才能持有和转移真实资产。同时，融资在无权限的稳定币市场上进行，结合了机构要求和链上流动性。在这种平衡中，代币门控与资本的开放交易共存。

市场潜力：解锁250亿美元的RWAs

据《The Block》报道，当前高达250亿美元的代币化实际资产（RWA）被严重低估。Aave Labs 通过Horizon旨在解锁这一流动性，加速实际资产在链上的流通，并为受监管实体开辟新的融资渠道。从这个角度看，其影响可能也会影响日常财务管理。

操作参数和要求 (指示性)

合格的交易对手：符合资格的机构，须经过KYC/AML验证、白名单登记和合同协议。

保证因素：贷款价值比(LTV)比率设置保守，并根据抵押品的风险状况进行调整。

费率和费用：根据市场条件和协议政策而变化，可能包括发起费用和保管成本。

清算：基于链上净资产价值（NAV）阈值和二级市场可用性的自动化机制。

小时：保证24/7的操作访问和监管，具有可编程结算选项。

关键声音与开放问题

管辖权和投资者权利：在破产情况下，需要对适当的法庭和代币的处理提供更清晰的说明。

预言机的韧性：它们的操作依赖于可靠的数据馈送，要求保护机制(断路器)和冗余解决方案。

KYC/AML 跨链：不同网络和验证标准之间的互操作性可能会面临挑战，待更大的同质化。

总成本：在链上费用、保管、管理和差价之间，借款的总成本必须仔细监控。

IT 集成：连接到传统的财政和银行系统以及任何必要的会计调整需要时间和针对性的投资。

对银行流动性管理的预期影响

将代币化的真实资产用作抵押品为融资开辟了新的渠道。财政部和融资部门将能够针对受监管的资产获得稳定币，从而受益于缩短的结算时间和对担保和契约的实时可见性。最终，预计短期融资将具有更大的灵活性。

如果机构的采纳持续增长，Horizon 可能代表传统金融与链上基础设施之间的稳定桥梁。安全的可扩展性，得益于高技术标准、数据质量和监管清晰度，将对采纳速度至关重要。在这个背景下，监管演变将发挥重要作用。

常见问题

仅限合格的交易对手访问

Horizon的使用仅限于通过严格合规检查并遵守发行代币所施加规则的机构实体。

银行的运营影响

银行可以将传统资产转化为链上抵押品，在遵守监管要求和确保可审计性的同时获得稳定币流动性。一个操作优势是能够自动化契约和风险指标。

结论

Aave Labs 的 Horizon 代表着朝着一个市场迈出的具体一步，在这个市场中，代币化的 RWA 能够高效地为受监管实体融资，这得益于集成的链上 NAV 系统、开放市场和合规性。未来的挑战将是安全地扩展，利用高技术标准、数据质量和监管明确性来加速这一新金融基础设施的采用。最终，许多将取决于运营的韧性以及政策与技术之间的协调。