2024年黃金價格之旅：從$2,000到歷史新高

貴金屬在2024年經歷了令人矚目的反彈，金價從年初約每盎司2000美元攀升至年底接近2800美元。2024年金價的巨大升值由多重交匯因素推動，涵蓋貨幣政策、國際緊張局勢以及投資者情緒的轉變。了解2024年金價的變動原因，為市場參與者在展望2025年時評估投資組合布局提供了寶貴的背景。

2024年推動金價上漲的主要因素

塑造2024年金價動態的主要驅動力包括美國聯邦儲備局積極的降息行動、東歐與中東地區升高的地緣政治緊張，以及全球金融市場日益增加的不確定性。聯準會全年降息75個基點的決策，從根本上改變了金價的計算方式，因為當競爭資產的實際回報下降時，金價通常會上漲。

央行的購買行為成為支撐金價上行的最重要力量之一。全球各地的機構投資者，尤其是中國在前兩個月內就購買了22公噸實物金，系統性地累積實物黃金。中國人民銀行保持積極購買動能，而土耳其、哈薩克斯坦和印度也大幅增加持有量。2024年1月，中國的批發需求激增至271公噸，創下歷史新高，原因是投資者逃離惡化的房地產和股市估值。過去三年，中國股市價值蒸發近5兆美元，這進一步推動了作為避險資產的黃金需求。

然而，並非所有2024年都呈現穩步上升。在美國總統選舉中特朗普勝選後，金價出現波動，資金轉向比特幣和風險資產。儘管如此，支撐金價上漲的結構性因素最終佔上風，金價全年漲幅接近40%。

2024年各季度金價的演變

金價的季度表現展現出持續堅挺並伴隨調整的格局。第一季度，金價於2024年3月31日首次突破每盎司2251.37美元的歷史高點。央行的持續購買提供了穩定支撐，尤其是在1月和2月初，地緣政治不確定性和經濟脆弱性促使資金流向避險資產。

第二季度，動能加速，5月金價達到每盎司2450.05美元的歷史新高。這一漲勢受到聯準會在2月底發出的指引影響，預期2024年將有三到四次降息。貨幣政策預期的重新定價引發空頭回補和動能驅動的買盤，推動價格大幅上揚。在此期間，投資者情緒開始回流金市，西方交易所交易基金（ETF）逆轉之前的資金外流。SPDR Gold Shares（NYSE：GLD）、Sprott Physical Gold Trust（NYSE：PHYS）、英國皇家鑄幣廠負責任來源實物金ETC（LSE：RMAU）以及瑞銀ETF黃金（SWX：AUUSI）都出現資金流入，儘管歐洲專注基金仍在贖回。

第三季度，金價再創高點，於2024年9月26日逼近每盎司2672.51美元，緊接著聯準會宣布大幅降息50個基點。儘管中國人民銀行在第三季度暫停直接購買，但8月獲得新的進口配額，維持需求韌性。央行活動在該季度增加了186公噸的黃金儲備，其中波蘭央行以42公噸的增量領先。

2024年結束時，第四季度波動較大，但最終仍支持金價走高。季度初接近每盎司2660美元，10月9日迅速回落至2608.40美元後又大幅反彈。9月消費者物價指數（CPI）低於預期，年增2.4%而非預測的2.3%，提振了聯準會在11月降息的預期。10月30日，金價創下季度新高，達到每盎司2785.40美元。

11月6日，特朗普當選引發金價回落至2664美元，但11月7日聯準會再降息25個基點，支撐金價短暫突破每盎司2700美元。到11月中旬，金價修正至2562.50美元，為季度最低點，並在月底回升至2715.80美元附近。12月則進入盤整，全年收於約2660美元。

央行購買：推動金價趨勢的主導力量

市場觀察人士越來越認識到，自2009年左右以來，央行的累積行為已成為金價走勢的主要決定因素，而非單純的利率變動。EBC金融集團英國業務CEO大衛·巴雷特強調，央行作為長期持有者，其購買行為會從市場上移除供應，根本改變供需動態。

世界黃金理事會的追蹤數據顯示，2024年前三季度，央行的黃金購買總量達到909公噸，較一年前的1215公噸有所放緩。儘管如此，持續的累積仍然相當強勁，僅第三季度就新增了186公噸。

這種持續的需求反映出一個更廣泛的宏觀轉變：隨著全球政治極化加劇和經濟脆弱性持續，機構將黃金視為必要的投資組合保險。作為多元化和風險對沖工具的吸引力，使得央行即使在利率環境不利的情況下，仍持續買入黃金。

地緣政治升級與避險需求

除了貨幣政策外，地緣政治的不穩定性也在2024年持續推動金價。俄烏衝突在第四季度急劇升溫，11月17日，美國批准烏克蘭部署ATACMS遠程導彈，打擊俄羅斯領土。英國和法國迅速跟進，授權烏克蘭使用類似武器。這些發展引發俄羅斯的升級言論，宣布將核反擊門檻降低至常規攻擊範圍內，涉及核國支持的國家。

11月21日，俄羅斯進行了首次中程彈道導彈的實戰測試，雖然裝載慣性彈頭，但此事件凸顯軍事升級的風險日益增加。這種情勢通常會促使投資者尋求避險，增加對黃金的需求，為金價提供有力支撐，尤其是在其他因素可能抑制金價的情況下。

黃金礦業整合與產業重組

除了價格動態外，2024年黃金行業也經歷了重要的併購與重組。南非金礦公司Gold Fields宣布將以21.6億加幣收購加拿大的Osisko Mining（TSX：OSK）。同時，英美金公司（NYSE：AU）同意以25億美元收購英國總部的Centamin（TSX：CEE）。這些交易展現出主要生產商對持續需求和在現有價格水平下擴張的信心。

展望未來：金價的前景

隨著2024年結束和2025年的開始，對金價的未來仍充滿不確定性。新任特朗普政府帶來貨幣政策走向的疑問，若其經濟政策具有通膨性，可能推升通膨預期。同時，他偏好更保護主義的貿易政策，可能擾亂全球金融市場和貨幣關係，進一步增加避險需求。

2024年的金價故事最終反映出貨幣寬鬆政策、地緣政治焦慮與央行堅持持續累積實物黃金的複雜交織。投資者在2025年應認識到，這些力量仍深植於宏觀經濟格局中，將持續塑造金價走勢，隨著新的一年展開。