Hyperliquid的本地穩定幣之戰：USDH的崛起

Hyperliquid 正在通過驗證者投票發布長久以來保留的 USDH 代號，這引發了 Paxos、Frax 和 Agora 等穩定幣發行者之間的激烈競爭。

結果將決定誰控制Hyperliquid每月4,000億美元交易引擎的分配，提案範圍從全額收益返還到深度生態系統集成。

Circle的USDC面臨越來越大的壓力，因爲Hyperliquid原生的USDH每年可能產生2.2億美元，使得HYPE和生態系統有望實現大規模增長。

Hyperliquid剛剛交付了另一個巨大的月份。在八月，這個以衍生品爲重點的去中心化交易所實現了1.06億USD的收入，比七月增長了23%，合同交易量接近4000億USD。這使得該平台佔據了去中心化永久合約市場的約70%——鞏固了它作爲當前加密貨幣現金牛的地位。隨着團隊推進其“高性能Layer 1”的敘述，一個新的戰線正在開啓：穩定幣。

在9月5日，Hyperliquid表示將通過鏈上驗證者投票發布長期保留的代碼USDH。該投票與網路的退市流程相似，將決定哪個團隊可以部署一個原生的、以Hyperliquid爲首的美元穩定幣。獲勝的競標者仍需通過通常的燃氣拍賣進行現貨部署。該公告立即引發了主要發行者之間的爭奪——每個發行者都在推銷自己的USDH計劃。

大牌紛紛加入USDH

Discord的推廣列出了三點。首先，Hyperliquid將減少現貨市場費用和返利80%以提高流動性。其次，USDH將通過驗證者投票進行分配，提案將在一個新的論壇子頻道中提交。第三，現貨報價資產將在未來的升級中變得無權限。

時間安排緊湊：提案截止日期爲9月10日，驗證者選擇截止日期爲9月11日，最終投票時間爲9月14日至15日UTC。

到目前爲止，已有五個競爭者進入了競爭。Paxos、Frax和Agora位居榜首，加入他們的是由Max Fiege領導的Native Markets和Konelia團隊。每個團隊聲稱有不同的優勢：

Paxos 正在依靠其監管記錄，已經在 Hyperliquid 內簽署了合作夥伴，從 FalconX 到 HyperLend 和 Pendle。

Frax強調其無可挑剔的安全歷史，同時強調去中心化——甚至承諾將抵押品收益回收再投入系統。

Agora，由資產管理公司VanEck支持，指出與Rain、LayerZero和EtherFi的整合，同時對Paxos因利益衝突進行抨擊。

Native Markets表示將直接在HyperEVM上鑄造USDH，將儲備收益捐贈給救助基金，並利用Bridge (的Stripe附屬)進行合規。Max Fiege強大的社區聯繫贏得了積極支持。

Konelia 提出了一個與短期國債和 MEV 保護相關的計劃，但社區中的大多數人對此不以爲然。

目前，Paxos 和 Native Markets 似乎擁有早期的勢頭。

社區反對和Circle的反擊

這次發布並非沒有戲劇性。

流動質押項目Kinetiq表示將通過將所有質押委托給基金會驗證者來棄權。

穩定幣項目Hyperstable指責該過程不公，聲稱一些團隊提前得到了通知。他們辯稱USDH應該繼續被列入黑名單。

Frax因其與Terra的UST的過去關係而受到批評，盡管辯護者指出這種聯繫僅限於一個Curve池。

與此同時，生態系統當前的主要穩定幣——USDC——正面臨壓力。Circle CEO Jeremy Allaire 警告用戶不要被炒作所分心，堅稱 USDC 的流動性和跨鏈能力將使其保持領先。但 Circle 承諾的在 Hyperliquid 上推出的原生 USDC 尚未實現，而 USDH 則搶佔了風頭。競爭對手發行商 Ethena 甚至開玩笑說它向 Circle 發送了一份 USDH 提案，卻被忽視了。

爲什麼USDH戰鬥很重要

這場鬥爭發生在美國立法者準備最終確定關於穩定幣監管的GENIUS法案之際。對於發行者來說，獲得USDH不僅僅是關於品牌認可——這還關乎在加密貨幣最大交易引擎之一上鎖定分銷。

Arthur Hayes長期以來一直認爲，穩定幣的成功取決於分發，而不是收益。Frax創始人Sam Kazemian直言不諱：真正的價值在於與Hyperliquid流動性的深度整合。這就是爲什麼大多數發行者承諾將100%的收益返還給用戶。以Paxos爲例，它希望將95%的USDH儲備用於HYPE代幣回購，以惠及用戶、驗證者和合作協議。

這樣想吧：Hyperliquid是零售巨頭。像Paxos、Agora和Frax這樣的發行商是爭奪貨架空間的裝瓶商。誰控制了USDH，誰就控制了分銷的關鍵部分。

對於Hyperliquid的社區來說，問題更簡單：USDH的收入會流回HYPE嗎？這將如何增強生態系統？估計USDH每年可能產生2.2億的收入。展望未來，Hayes預測到2028年，穩定幣市場將達到10萬億。如果Hyperliquid能佔據其份額，HYPE的潛力可能是巨大的。

〈Hyperliquid的原生穩定幣之戰：USDH的崛起〉這篇文章最早發布於《CoinRank》。