📍 全球悖論：利率大幅下降，但實際收益率卻攀升至30年峯值

📌 當前利率圖
- 到2024年，74%的中央銀行將降低利率——這是自2021年以來的最高比例。
- 僅在2025年5月，全球已有15次利率削減。
在紙面上，世界正處於自疫情以來最強的“寬松週期”之中。

📌 但事實恰恰相反：
- 美國、德國、英國、日本等國的實際收益率(（扣除通貨膨脹)）齊齊上升至超過30年來的最高水平。
- 這表明盡管政策利率被降低，但企業和政府面臨的實際資本成本卻越來越高。

📌 簡單的原因是各國中央銀行降低短期利率以交換長期風險
隔夜利率降低，但10Y-30Y債券收益率卻被拉高。
- 全球財政主導地位在美國、歐盟、日本和英國都爆發債券發行以資助預算時出現。當債券供應過剩時，投資者要求更高的溢價 → 實際收益大幅提升。
緩衝區消失。
- 投資者要求彌補風險 → 實際收益不再像以前那樣“虛假負”，而是強勁地轉爲正值。
- 全球資金流動，許多新興市場降息 → 資金流出，流向安全資產。爲了吸收來自新發行的巨額資金，美國、德國、日本的實際收益率不得不提升。

=> 目前階段正經歷歷史的分離：利率下降但實際收益率上升。名義上的便宜錢，但實際資本成本卻更昂貴。各國中央銀行可以降低短期利率，但債券市場對公共債務和持續通脹的擔憂才是決定全球資本成本的因素。實際上，這個季節對altcoin並不友好，部分原因是實際利率仍然很高。