Hester Peirce：重新思考加密貨幣中的金融監控和隱私

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以下觀點社論由 Alex Forehand 和 Michael Handelsman 爲 Kelman.Law 撰寫。

Hester Peirce的花生醬與西瓜演講

美國證券交易委員會委員赫斯特·皮爾斯（Hester Peirce）在2025年8月4日於加州大學伯克利分校區塊鏈科學會議上發表的引人注目的“花生醬與西瓜”演講，不僅僅是一個令人難忘的烹飪隱喻。她的反思引起了對數字金融核心的基礎性緊張關係的關注：去中介化技術的承諾與傳統的金融監管機制之間的對立，後者迫使中介對交易進行監管。

去中介化的數字承諾

皮爾斯以對祖父非常規小喫的記憶開始——西瓜配花生醬——和一位了解他習慣的操作員。這閃現出一個更大的觀點：自動化過程(即去除中介)可以維護機密性並恢復用戶的自主權，而人類中介則引入了潛在監視的風險。

在今天的背景下，區塊鏈、零知識證明、智能合約及其他加密工具使金融的獲取變得民主化——實現了去中心化金融借貸、去中心化社交平台以及無需中介的匯款。

監視與第三方原則

然而，根深蒂固的法律原則與這一承諾形成對比。根據第三方原則，一旦用戶將數據傳遞給第三方——例如，金融機構或電話服務提供商——他們就失去了第四修正案的隱私保護。

這一點在歷史上通過電話撥號的自動化得到了說明，最高法院在Smith v. Maryland案中確認了其觀點，即“一個人對他自願交給第三方的信息沒有合理的隱私期望。”在人工電話接線員的背景下，這是有道理的，但請願者認爲，這在自動自撥的背景下似乎適用性不大。盡管如此，最高法院認爲“並不傾向於認爲由於電話公司決定自動化，所需的憲法結果會有所不同。”

今天，第三方原則支撐着銀行保密法(BSA)，該法迫使通過可疑活動報告(SARs)、貨幣交易報告(CTRs)以及了解您的客戶(KYC)規則進行廣泛的數據收集。

結果？金融機構轉變爲準執法實體，每年提交數百萬份可疑活動報告（SARs）和貨幣交易報告（CTRs）——但對數據的實用性反饋有限。

最近一項政府問責辦公室的研究發現，許多貨幣交易報告未被使用，這表明它們的數量可以減少，而不會削弱執法。換句話說，大規模金融監控的邊際價值可能不足以證明其對銀行、客戶和公共部門所施加的巨大成本是合理的。

摩擦：自由與安全

美國證券交易委員會（SEC）擁有自己的監測工具，稱爲綜合審計追蹤(“CAT”)，要求經紀人記錄客戶和訂單事件數據，涵蓋所有市場的股票和期權，從訂單發起的那一刻起，直到其路由、修改、取消或執行。

經紀商需要將這些數據發送到CAT，“在這裏，成千上萬的SEC和私人自律組織(‘自律組織’)的員工可以利用這些數據審查每個人的交易活動，而沒有任何不當行爲的懷疑，”並且不考慮“普通投資者的隱私利益。”正如皮爾斯所警告的，這種性質的重拳似乎“像一個反烏托邦的監控國家。”

皮爾斯挑戰我們思考：這些全面的監控系統是否與我們面臨的威脅成比例——並且它們是否正在侵蝕對美國身分至關重要的自由？引用布蘭代斯法官的話，她呼籲保持警惕：“當政府的目的良好時，我們要特別小心保護自由。”

批評者如凱蒂·哈恩觀察到，即使是平凡的交易——從Venmo付款到醫院帳單——也會產生可追蹤的“數據點”，塑造一種全視的系統，監控甚至是無辜的用戶。

Peirce 指出了一條前進的道路：現在是重新思考第三方原則並現代化 BSA 及類似法規的最佳時機。她呼應了財政部推遲和審查投資顧問反洗錢規則的努力，強調了實證評估的必要性——這些報告是否真的可操作？政府是否正在利用其對金融機構的授權？

對您意味着什麼

對於在創新與監管交匯處運營的客戶來說，這些問題轉化爲至關重要且細致的考慮。

• 默認隱私設計：新的架構——代幣隱私、可編程合規或差分隱私機制——可以幫助滿足反洗錢（AML）義務，同時最小化不必要的數據捕獲。
• 倡導更智能的報告閾值：行業利益相關者應支持旨在簡化SAR/CTR申報框架的改革，關注真正可疑的活動，減少冗餘。
• 加強金融科技中的第四修正案保護：隨着法院重新審視 Carpenter v. United States 和 Smith v. Maryland 等原則，可能有空間將電信級別的保護擴展到金融領域，即使是在第三方環境中。
• 幫助客戶在心中保持自由的前提下導航合規：組織應對數據收集進行深思熟慮的成本效益分析——不僅是爲了合規監管，也是爲了維護客戶的信任和自由。

皮爾斯專委員的演講優雅地將古怪的兒童零食與復雜的法律學說並置在一起，因此挑戰了利益相關者——監管機構、律師、技術專家——重新校準金融系統中隱私與監控之間的平衡。作爲加密原生法律顧問，Kelman PLLC隨時準備爲努力在渴望去中介化的世界中實現合規和憲法完整性的客戶提供建議。

Kelman PLLC繼續關注各個司法管轄區內的加密監管發展，並可爲在這些不斷變化的法律環境中導航的客戶提供諮詢。如需更多信息或安排諮詢，請與我們聯繫。

本文最初出現在 Kelman.law。