加密世界的穩定幣：從邊緣走向主流

近年來，加密貨幣市場雖然規模持續擴大，但應用場景並未出現質的飛躍。除比特幣外，穩定幣成爲了加密世界最爲成功的出圈應用。與比特幣通過價格漲幅吸引關注不同，穩定幣憑藉其實用性在全球範圍內實現了大規模採用。

目前，全球穩定幣市值已達2438億美元。過去一年，穩定幣總交易量高達33.4萬億美元，交易次數達58億次，活躍地址總數達2.5億。這些數據充分說明了穩定幣的廣泛應用需求和成熟邏輯。

近期，美國參議院通過了《引導和推動美國穩定幣國家創新法案》(GENIUS法案)，爲全球穩定幣監管再次掃清障礙。這標志着穩定幣監管框架進一步完善。

穩定幣市場發展迅猛，頭部效應明顯

穩定幣通過與法定貨幣、貴金屬等基礎資產掛鉤來保持價值穩定，旨在消除加密貨幣的高波動性，爲用戶提供可靠的結算、存儲和投資工具。作爲加密市場的價值尺度，穩定幣的擴張反映了行業規模的增長。2017年時全球穩定幣流通量不到10億美元，如今已接近2500億美元，與此同時全球加密市場規模也從不足1萬億美元增長到3萬億美元。

本輪牛市可視爲穩定幣的牛市。FTX事件後，全球穩定幣供應量從1900億美元回落至1200億美元，但此後穩步增長，18個月內持續漲。這與比特幣價格從17500美元谷底攀升至10萬美元以上相呼應。原因在於，本輪牛市流動性主要來自外部機構，而機構進入時通常選擇穩定幣作爲媒介。

目前穩定幣種類繁多,可從多個維度進行分類。與其他用例不同，穩定幣作爲核心定價工具，不用於炒作，也少有官方限制，可在全球範圍內採用，這爲其躍升爲全球化貨幣奠定了基礎。

穩定幣的使用範圍廣泛，除歐美、日韓等主流地區外，巴西、印度、印度尼西亞、尼日利亞和土耳其等新興市場也開始在日常交易中使用穩定幣，尤其是在金融基礎設施薄弱和通脹嚴重的地區。根據數據，穩定幣在非加密領域最受歡迎的用途是貨幣替代(69%)，其次是支付商品和服務(39%)以及跨境支付(39%)。

這表明穩定幣正逐步擺脫加密投資標籤，成爲連接加密市場與全球經濟的重要紐帶。在穩定幣市場中，美元穩定幣佔據99%的份額，被戲稱爲"美元分支"。由於貨幣的規模效應，穩定幣市場呈現出強者恆強、頭部集中的特點。

中心化穩定幣佔據主導地位，USDT市值達1520億美元，佔比62.29%；USDC規模約603億美元，佔比24.71%。這兩者合計佔據80%以上的市場份額。USDe作爲半中心化穩定幣異軍突起，目前規模爲49億美元。算法穩定幣在Terra事件後式微，僅Sky生態的USDS仍保持35億美元規模。從公鏈角度看，以太坊佔據絕對主導地位，市場份額高達50%，其次是Tron(31.36%)、Solana(4.85%)和BSC(4.15%)。

穩定幣發行業務利潤豐厚，吸引了衆多機構入局。傳統金融機構如Visa、Paypal正積極布局，互聯網企業也蠢蠢欲動。近期，川普家族項目WLFI也推出了穩定幣USD1，已快速集成超過10個協議或應用。

全球穩定幣監管格局初步成形

隨着穩定幣市場的迅速發展，各國監管也逐步跟進。目前美國、歐盟、新加坡、迪拜、香港等地都已開始或完善了穩定幣相關立法。

作爲加密中心，美國的監管動向備受關注。2025年前，美國國會尚未針對穩定幣頒布專門法規，各監管機構如SEC、CFTC和OCC都試圖對穩定幣進行定義以獲得主導權，導致監管碎片化。但隨着新一屆政府上任，穩定幣監管被按下加速鍵。

今年2月，美國衆議院和參議院分別提出了STABLE法案和GENIUS法案。兩項法案雖然側重點略有不同，但都要求1:1儲備支持和定期披露。STABLE法案更強調聯邦統一管控，而GENIUS法案則傾向於州級與聯邦並行的雙軌制。

經過多輪討論和修改，GENIUS法案在5月19日晚以66票支持、32票反對的表決結果通過了參議院程序性動議，爲最終立法掃清了障礙。該法案通過後將填補美國穩定幣監管空白，明確監管主體與規則，進一步推動美國穩定幣產業發展，同時也將強化美元在加密市場的影響力。

在美國之外，歐盟早已推出MiCA法案，爲包括穩定幣在內的加密資產提供全面監管框架。香港也於去年底提交了《穩定幣條例草案》，採取審慎包容的態度管理穩定幣市場。新加坡、迪拜等地也相繼出臺了穩定幣監管措施。

總體來看，全球穩定幣監管趨同性較強，均以牌照許可爲重點對發行人進行監管，並在發行儲備、風險隔離、反洗錢等方面作出明確規定。差異主要體現在允許的穩定幣類別、發行方限制以及本土化的合規要求等方面。

這一系列監管動作反映出穩定幣已成爲全球金融市場的重要組成部分，不僅提升了加密市場的話語權，也爲加密領域的關鍵應用奠定了基礎。同時，穩定幣爲第三世界國家提供了24小時全球結算的可能，在某種程度上實現了中本聰最初設想的自由電子現金願景。