穩定幣的未來:從發行到分銷的轉變

穩定幣已成爲加密領域不可或缺的金融工具,其產品市場契合度毋庸置疑。目前穩定幣總供應量超過2400億美元,年鏈上交易量超過7萬億美元,規模堪比傳統支付網絡。然而,僅靠發行量和流動性已不足以帶來持續增長,穩定幣應用的下一階段將涉及更多新的因素。

從發行到分銷的轉變

早期穩定幣的價值主要集中在發行方,如Tether和Circle等。但隨着越來越多具有類似能力的發行方進入市場,發行方本身的重要性正逐漸降低。現在,穩定幣的主導權正在從發行方轉移到分銷商。

分銷商將穩定幣整合到實際應用場景中,他們掌控着用戶關係,塑造着用戶體驗,並且越來越多地決定哪些穩定幣能夠獲得關注。許多分銷商正在進一步提升其平台架構,如PayPal推出PYUSD,Telegram與Ethena合作,Meta探索穩定幣通道等。

鏈上穩定幣用例分析

目前穩定幣的使用主要集中在三個環境:中心化交易所、DeFi協議和MEV。這三類地址合計佔穩定幣總供應量的38%,交易量佔總交易量的63%。

中心化交易所(CEX)

• 佔穩定幣總供應量:27%
• 過去30天佔總交易量:11%
• 儲備收入:30億美元

CEX錨定的穩定幣供應佔生態系統很大一部分。自2023年局部低點以來,頂級CEX的供應量幾乎翻倍。

去中心化金融(DeFi)

• 佔穩定幣總供應量:11%
• 過去30天佔總交易量:21%
• 儲備收入:11億美元

DeFi穩定幣供應來自抵押品、LP資產,以及借貸市場、DEX和衍生品協議的結算層。過去六個月,DeFi穩定幣月交易量從約1000億美元增長至6000億美元以上。

MEV礦工/節點驗證

• 佔穩定幣總供應量:<1%
• 過去30天佔總交易量:31%

MEV機器人通過重新排序交易獲取價值,其高頻行爲導致鏈上交易量佔比過高。

未歸屬錢包

• 佔穩定幣總供應量:54%
• 過去30天佔總交易量:35%
• 儲備收入:56億美元

未標注錢包中的穩定幣活動較難解釋,但佔據了供應和交易量的絕大部分。其中包括散戶用戶、未識別機構、初創企業等。

結論

穩定幣生態系統已進入新階段,價值將越來越多地流向構建應用和基礎設施的開發者。關注點從貨幣本身轉向使貨幣發揮作用的可編程系統。隨着監管框架完善和用戶友好型應用激增,穩定幣有望迎來指數級增長。

未來的金融世界將不僅由穩定幣定義,更由圍繞它們形成的生態系統定義。穩定幣的未來屬於那些創造應用、基礎設施和體驗,釋放其全部潛力的構建者。