联准会獨立性面臨財政挑戰

曾經，联准会主席能夠自由地批評政客們不負責任的支出行爲。1990年，艾倫·格林斯潘告知國會，降息的前提是削減赤字。1985年，保羅·沃爾克甚至明確要求國會從聯邦預算赤字中削減約500億美元，以換取"穩定"的貨幣政策。這些言論隱含着對國會和白宮的警告：如果不採取行動，可能會面臨經濟衰退的風險。

然而，如今局勢發生了逆轉。美國總統正在就利率問題對联准会施壓。近期，總統表示聯邦基金利率"至少高了3個百分點"，堅稱"沒有通脹"，並批評联准会主席傑羅姆·鲍尔反應遲緩。這種做法不僅僅是爲了刺激經濟，更深層次的目的是希望联准会爲赤字融資。

總統的言論實際上暗示了"財政主導"的狀態，即貨幣政策從屬於政府支出需求。他聲稱降息3個百分點每年可爲國家節省1萬億美元，這一說法標志着他成爲首位明確呼籲財政主導的美國總統。

當前的情況與過去大不相同。在1980年代，聯邦債務佔GDP的比例僅爲35%，看似易於管理。而今，這一比例已攀升至120%，美國在利息支付上的支出甚至超過了國防開支。這使得联准会陷入進退兩難的境地：加息可能會進一步加劇財政問題，而非解決問題。

联准会面臨的挑戰不僅來自總統的壓力，更源於日益增長的財政需求。現在73%的聯邦支出是非自由裁量支出，相比1980年代的45%有大幅增加。這意味着要削減赤字，就必須對社保和醫保等關鍵項目進行大幅調整，這在政治上幾乎不可能實現。

前美國財政部經濟學家大衛·貝克沃斯指出，當債務利息支付上升，而財政盈餘在政治上不可行時，就必須有所犧牲。這種犧牲可能表現爲更多的債務、更多的貨幣創造，或兩者兼而有之。他警告說，如果債務水平過高且持續增長，联准会可能被迫迎合財政需求，從而失去經濟獨立性。

盡管貝克沃斯仍然保持樂觀，認爲可能不會走到那一步，但他也承認，目前的焦點不應僅限於總統要求降息的言論。更重要的是關注日益增長且難以避免的財政需求對联准会的影響。

現在，每個人都意識到美國政府當前的財政政策是不可持續的。關鍵問題在於：誰來解決這個問題？联准会面臨的挑戰不僅僅是保持獨立性，更是在復雜的經濟和政治環境中尋找平衡點，以維護國家的長期經濟健康。