MakerDAO推出8%高息DAI存款 RWA資產戰略成效顯現

近期，MakerDAO將其借貸協議Spark Protocol中DAI的存款利率上調至8%，這一高於美債收益率的"無風險利率"引發了人們對其可持續性的質疑。

這8%的高收益來源何在？是否存在龐氏模式的風險？能否長期維持？MakerDAO此舉的動機又是什麼？

實際資產（RWA）一直是業內熱議的焦點，MakerDAO因大規模引入RWA資產而成爲備受關注的項目之一。引入RWA資產的主要目的是通過外部信用能力實現資產多元化，利用美國國債的長期收益來穩定DAI匯率，增加發行量彈性，並降低對USDC的依賴，從而分散風險。

大量RWA資產的引入爲MakerDAO帶來了可觀的額外收益。數據顯示，RWA資產已佔MakerDAO協議資產負債表的半數以上。這些生息資產，尤其是美國國債，提供了約5%的無風險利率，爲MakerDAO創造了大量利潤。

8%收益的來源已然明朗：MakerDAO利用RWA生息資產獲得的利潤來支付這一高利率。根據創始人的解釋，將收益率設爲8%旨在提升對DAI和DSR的需求，確保有持續增長的用戶羣參與SubDAO和Endgame計劃的其他環節。

簡而言之，這一舉措意在增加DAI需求，形成良性循環：更多DAI意味着更多抵押品，進而購買更多RWA生息資產，最終帶來更高收益。同時，這也推進了MakerDAO實現完全去中心化的Endgame計劃。

然而，這8%的高收益率並非長期可持續。實際上，這是一次性的"促銷活動"。MakerDAO引入了增強型Dai存款利率（EDSR）機制，旨在DSR利用率較低的早期階段暫時提高用戶可獲得的實際DSR。隨着利用率提升，EDSR將逐步降低，直至完全消失。這是一種單向、一次性的臨時機制，無法重新增加。

根據創始人的說法，當DSR使用率達到50%時，這一超額利率將消失，且MakerDAO不會因此虧損。本質上，這是MakerDAO將部分協議收入分配給DAI持有者的策略。

總的來說，MakerDAO通過大量投資RWA獲得了可觀收益，將利率提升至8%是爲了與DAI持有者分享部分利潤，以增加DAI需求和用戶基礎。一旦參與者數量達到一定規模，這一利率將逐步下降至正常水平。