穩定幣新時代：從邊緣走向主流

近期，美國衆議院通過了三項與加密貨幣相關的法案，其中《GENIUS 法案》有望在近日正式成爲法律。這標志着美國首次爲穩定幣建立國家級監管框架，同時也釋放出一個明確信號：穩定幣正逐步從灰色地帶邁向主流金融體系。與此同時，香港、歐盟等主要金融中心也在加快步伐，全球穩定幣格局正迎來重大變革。

回顧過去幾個月，穩定幣從監管審視的對象迅速轉變爲被官方認可的新基礎設施。這種轉變背後的動力是什麼？誰在推動穩定幣成爲全球金融舞臺的新主角？我們又該如何理性看待這一輪熱潮？

從技術創新到國家戰略

年初以來，穩定幣無疑成爲了全球金融政策與話題的焦點。這場熱潮並非偶然，也不僅僅是技術自然演進的結果，而是由政策力量主導推動的結構性轉向。特別是美國政策的轉向，在其中扮演了極具影響力的角色。

一方面，美國政府明確表態反對央行數字貨幣（CBDC），支持市場主導型的數字化美元路線。另一方面，通過推動並即將簽署GENIUS法案，政府也在實際行動中兌現了對加密市場松綁的承諾。

這些信號直接促使全球監管機構重新審視穩定幣。短短幾個月內，穩定幣從加密圈的邊緣議題躍升爲國家戰略層面的討論重點。除了香港爲《穩定幣條例》敲定落地時間表，全球主要經濟體也開始加速爲穩定幣設立明確的合規框架：

• 歐盟將於2024年實施的《MiCA法規》全面覆蓋加密資產的合規監管，對穩定幣進行了細致分類。
• 韓國新政府提出《數字資產基本法》，明確規定了發行穩定幣的條件。

GENIUS法案的通過不僅是美國對穩定幣的松綁，更是對數字美元路線的明確選擇——放棄央行數字貨幣（CBDC），轉而支持由私營部門發行的合規美元穩定幣。這一決策很可能成爲其他國家監管設計的參考範式，推動穩定幣進入全球金融政策的通用討論框架。

穩定幣格局的新變化

過去幾年，穩定幣市場主要由兩大巨頭主導，分別代表了"流通效率"和"合規透明"兩種路徑：

• USDT專注於跨平台流通與交易效率，在交易所和結算網路中佔據主導地位。
• USDC則強調資產合規性與透明度，深耕監管友好場景與機構客戶體系。

從整體規模來看，自2025年以來，穩定幣市場持續保持增長態勢。截至7月18日，全網穩定幣總市值約爲2620億美元，相比年初增長超過20%。

這表明在加密市場回暖過程中，穩定幣仍然是最核心的"流動性入口"。其中，USDT和USDC的雙寡頭格局依然穩固，兩者合計市場份額接近90%。

自2024年起，越來越多傳統金融企業和資金力量開始進入穩定幣領域，構建鏈上結算工具。例如，某支付巨頭推出的PYUSD，以及獲得政商資源支持的USD1，都是具有代表性的新項目。

在機構和國家力量的支持下，這些新興穩定幣項目正在推動穩定幣的功能從"Web3流動性工具"演變爲連接Web3與現實經濟系統的價值橋梁。其使用場景也正在從交易所和錢包內逐步滲透到供應鏈金融、跨境貿易、自由職業者結算、場外交易等多元領域。

穩定幣發展的真正挑戰

盡管GENIUS法案爲穩定幣提供了制度認可，但也帶來了更多合規要求，爲其發展設定了更明確的規則邊界。例如，發行主體需接受KYC/AML管理，資金需具備托管隔離與第三方審計，在極端情況下可能設定發行額度或用途限制等。這意味着穩定幣獲得了合法身分，但也正式成爲"被監管的貨幣"。

從這個角度來看，穩定幣能否突破Web3的應用限制，才是能否實現增量落地的關鍵。事實上，穩定幣的最大增長潛力並不在加密貨幣內部圈層，而是在更廣闊的Web2與全球實體經濟中。

就像USDT與USDC的主要增量已不再來自鏈上交互用戶，而是來自對跨境結算有強烈需求的中小企業和個體商戶、無法接入SWIFT網路的新興市場與金融弱勢地區、希望擺脫本幣波動的通脹國家居民、無法使用主流支付工具的內容創作者與自由職業者等。

換言之，穩定幣未來最大的增量不在Web3，而在Web2。穩定幣真正的殺手級應用，不是"下一個DeFi協議"，而是"替代傳統美元帳戶"。

這也意味着，一旦穩定幣成爲數字美元在全球的基礎性載體，就必然會涉及貨幣主權、金融制裁與地緣秩序等敏感問題。因此，穩定幣的下一階段增長必然與美元全球化的新版圖密切相關，也將成爲各國政府、國際機構與金融巨頭之間的新戰場。

結語

貨幣發行的本質，一直都是一種權力的延伸。它不僅依賴資產儲備和清算效率，更依賴國家信用、監管許可與國際地位的背書。

穩定幣也不例外。如果想真正從加密貨幣世界滲透進現實經濟體系，僅靠市場機制或商業邏輯是不夠的。因此，2025年全球政策轉向所帶來的合規化助力，雖然是穩定幣走向主流的重要推手，但也意味着它將必須在更復雜的博弈中生存。

這是一個長期的博弈過程，而我們正處於它真正開始的階段。