宏觀環境改善推動加密市場反彈，主流幣強勢山寨蓄勢

地緣政治緊張局勢緩解、降息預期升溫以及資金回流等因素共同推動加密貨幣市場情緒大幅回暖。主流幣種表現強勁，山寨幣止跌企穩，整體市場呈現蓄勢待發態勢。

宏觀風險降低帶動市場情緒明顯好轉。中東地區局勢趨於平穩，联准会降息預期顯著上升，納斯達克指數再創新高。

資金流入動能顯著增強且有望持續。加密貨幣ETF本週淨流入17億美元，穩定幣增發速度加快，USDT溢價率呈上升趨勢。

主流幣種走勢較爲強勁。比特幣高位強勢震蕩，以太坊跟隨漲但動能略弱，加密貨幣相關概念股表現活躍。

山寨幣流動性邊際改善但上攻受阻。TOTAL2指數反彈後回調，OTHERS市值佔比止跌震蕩，鏈上榮枯指數爲53，仍處於弱勢區間。

目前市場處於整理末期，短期內需關注資金突破配合情況，耐心觀察山寨幣結構是否轉強以及主流幣種資金回流跡象。

一、宏觀與市場環境

2025年下半年，美國經濟預計將從溫和增長轉向趨緩。零售銷售和就業數據疲軟，預示消費與投資動能減弱。通脹受關稅和油價影響小幅上升，但仍在可控範圍內。關稅政策不確定性降低，針對性加徵和豁免並存。

二、資金流向分析與主流幣市場結構

外部資金流:

• ETF資金: 本週流入17億美元，流入量大幅增加
• 穩定幣: 本週增發18億美元，日均增發2.63億美元，處於較高水平

場內情緒指標:

• 場外溢價: 穩定幣溢價持續上升

比特幣(BTC):

• 技術面: 106000美元附近強勢震蕩
• 鏈上籌碼分布: 與上周相比變化不大，103000美元爲短期較強支撐位

以太坊(ETH):

• 相對BTC走勢: ETH/BTC比價維持震蕩，資金先回流至BTC
• 鏈上異動: 活躍地址數上升，市場情緒回暖

宏觀經濟分析

經濟增長溫和但伴隨走弱風險

美國經濟目前展現韌性，但潛在疲態不容忽視。就業數據表現尚可，但部分指標顯示就業市場存在走弱隱憂。消費數據呈現兩極化趨勢，服務消費保持動能，但商品消費疲軟。綜合來看，美國經濟下半年料將趨緩，增長放緩風險上升。

關稅政策不確定性減弱，更具針對性

關稅政策的不確定性正逐步降低。政府傾向於有條件加徵而非全面施壓。對等關稅可能延長豁免，產業關稅採取加徵與豁免並存的模式。整體而言，關稅影響漸趨可控，對經濟和通脹的衝擊有限。

中性利率預期

市場預測2025年9月17日將降息25個基點，全年共降息3次至3.75%，中性利率降至3.25%。7月是否提前開啓降息成爲焦點。联准会持續縮表收緊流動性，導致比特幣近期呈現多頭震蕩態勢。

鏈上數據分析

1. 短期行情影響因素

穩定幣資金流動: 本週穩定幣增發量達18.39億美元，環比增長119%，日均增發2.63億美元，呈現明顯加速態勢。

ETF資金流動: 比特幣ETF本週淨流入17.21億美元，環比增加3.80億美元，延續強勁趨勢。

場外折溢價: USDT與USDC場外溢價率走勢與上周類似，呈現橫向震蕩態勢，整體市場情緒仍偏保守。

比特幣交易所餘額: 交易所比特幣餘額持續下降，有利於維持多頭趨勢。

長短期持有者持倉: 長期持有者持倉量輕微回落，短期持有者持倉量開始抬頭，反映短期反彈主要由短期投資者推動。

2. 中期行情影響因素

持幣地址分布: 100-1000 BTC持幣地址佔比持續上升，10000-100000 BTC持幣地址佔比輕微回落。

URPD分布: BTC籌碼密集支撐區間變化不大，分別位於93000-98000美元和100500-105000美元。