MicroStrategy股價大漲背後的邏輯

MicroStrategy（MSTR）股價自年初以來從69美元飆升至543美元，漲幅甚至超過了比特幣。值得注意的是，即使在比特幣因某些事件回調時，MSTR仍保持強勁漲勢頭。這促使我們重新審視其投資邏輯：MSTR不僅僅是搭上比特幣概念的順風車，而是有其獨特的運營策略。

MSTR的核心策略：通過可轉債購買比特幣

MicroStrategy原本是一家專注於商業智能報表系統的公司，但該領域已逐漸式微。如今，其核心策略是通過發行可轉債籌集資金，大規模購入比特幣，並將其作爲公司資產的重要組成部分。

可轉債概述

可轉債是一種特殊的融資工具。公司通過發行債券籌集資金，投資者可以選擇在到期時收回本金和利息，或按約定價格將債券轉換爲公司股票。

• 如果股價大幅漲，投資者可能選擇轉股，導致公司股份被稀釋。
• 如果股價表現平平，投資者可能選擇收回本金和利息，公司則需承擔相應的資金成本。

MSTR的運作模式

MSTR利用發行可轉債籌集的資金購買比特幣。通過這種方式，MSTR不斷增加其比特幣持有量，同時提高每股對應的比特幣價值。

例如，根據2024年初的數據，每100股MSTR股票對應的比特幣數量從0.091個增長到0.107個，到11月16日更是達到0.12個。

2024年前三季度，MSTR通過發行可轉債將比特幣持倉從18.9萬個增加到25.2萬個（增長33.3%），而股份總數僅稀釋了13.2%。每100股對應的比特幣從0.091個上升到0.107個，比特幣持倉權益逐步提高。

最新進展

截至11月16日，MSTR宣布以46億美元收購了5.178萬個比特幣，總持倉達到33.12萬個。按此趨勢，每100股對應的比特幣價值已接近0.12個。從幣本位角度來看，MSTR股東的比特幣"權益"正在不斷增加。

MSTR：比特幣市場的"金鏟子"

MSTR的運作模式類似於利用華爾街的槓杆"挖礦"：

• 不斷發行債券購買比特幣，通過稀釋股份增加每股比特幣持倉；
• 對投資者而言，購買MSTR股票相當於間接持有比特幣，同時還能享受股價因比特幣漲帶來的槓杆收益。

這種模式某種程度上類似於龐氏騙局，使用新募集的資金來提升老股東的權益，通過持續的募資循環運作。

模式的可持續性

這種模式可能面臨以下挑戰：

• 募資難度增加：如果股價停滯，後續可轉債發行可能變得困難，影響模式的持續性。
• 過度稀釋：如果增發股份的速度超過比特幣增持速度，股東權益可能會縮水。
• 模式同質化：如果更多公司效仿MSTR的策略，競爭加劇可能導致其失去獨特性。

MSTR的未來前景與風險

從長遠來看，美國大資本囤積比特幣具有戰略意義。考慮到比特幣總量僅2100萬枚，美國的國家戰略儲備可能會佔據其中300萬枚。對大資本而言，"囤幣"不僅是投資行爲，更是長期戰略選擇。

然而，MSTR目前的位置風險可能大於收益，投資者需謹慎：

• 如果比特幣價格回調，MSTR的股價可能因槓杆效應而承受更大跌幅；
• 未來能否維持高增長模式，取決於其募資能力和市場競爭環境。

反思與認知升級

回顧2020年MSTR首次大規模購入比特幣時，當時比特幣價格從3000美元反彈至5000美元。很多人因覺得價格過高而錯過機會，而MSTR卻在10000美元時大量買入。結果比特幣一路漲至20000美元，打破了許多人的預期。

這次錯過MSTR的投資機會，讓我們意識到美國資本大佬們的操作邏輯和洞察力值得認真學習。雖然MSTR的模式看似簡單，但它背後體現了對比特幣長期價值的堅定信念。錯過機會並不可怕，關鍵是要從中吸取教訓，提升自己的認知水平。