Ethena:新一代加密貨幣穩定幣協議

一、Ethena 的團隊背景

Ethena 團隊成員在加密貨幣、金融和科技等領域擁有豐富的專業知識和實踐經驗。創始人G曾在一家大型對沖基金工作,Luna 崩潰後創立了Ethena。COO 之前是某知名投資機構的產品經理,也在某衍生品交易平台工作過。亞太區機構增長主管曾任某投資機構的研究主管,也在某質押協議負責機構合作。

二、Ethena 的融資情況

Ethena 累計融資 1.195 億美元,主要投資機構包括多家知名風投和交易所。投資方涵蓋了交易所、做市商、傳統金融背景的投資機構等,爲 Ethena 帶來了可觀的資金和行業資源。

三、Ethena 的產品介紹

Ethena 是一種合成美元協議,推出了穩定幣 USDe 和美元儲蓄資產 sUSDe。USDe 的穩定性由加密資產和相應的 Delta 中性對沖頭寸支持。

Ethena 旨在通過 USDe 連接 CeFi、DeFi 和 TradFi 三個領域的資金,捕獲資金利率差爲用戶提供更高收益。若 USDe 規模足夠大,可能推動這三個領域的資本和利率趨同。

USDe 的鑄造/贖回只有兩個獨立法人鑄幣者才能進行,需以特定加密資產作爲抵押品。爲確保 USDe 穩定性,Ethena 採取自動化、程序化的 Delta 中性策略對沖抵押資產價格波動。

sUSDe 的收益來自 Ethena 對抵押品的處置,包括存款利率、資金費率和質押收益等。這些收益會在用戶贖回時以額外 USDe 形式分配。

USDe/sUSDe 在 DeFi 領域可作爲借貸抵押品、保證金、交易對等;在 CeFi 可作爲交易對;iUSDe 則針對傳統金融市場推出,讓傳統機構間接獲得加密市場高收益。

四、Ethena 的創新點

1. 首創使用 Delta 中性策略對沖抵押資產價格波動

2. 資本效率高,抵押率接近 1:1

3. 採用 OES 托管模式確保資產安全

4. 融合傳統金融擴大 USDe 規模和應用

五、項目發展現狀

USDe 已成爲第三大美元穩定幣,發行量超 55 億美元。Ethena 營收增長迅速,是第二快達到 1 億美元收入的加密初創公司。

Ethena 已成爲多個 DeFi 協議的重要組成部分,並正圍繞 USDe 打造生態。計劃推出去中心化交易平台和鏈上交易協議,同時與外部項目達成多項合作。

六、潛在風險

1. USDe 核心收益存在不穩定性

2. 中心化交易所的自動去槓杆機制可能影響對沖策略

3. 合作夥伴可能帶來流動性風險

七、ENA 代幣投資分析

ENA 當前 FDV 56 億美元,流通市值 20 億美元。早期投資者仍有較高收益。未來幾個月將有部分代幣解鎖,短期內可能對價格造成壓力。

綜合而言,Ethena 短中期幣價可能承壓,但項目核心業務具有長期價值。