再質押和流動性再質押:釋放以太坊質押潛力的新途徑

引言

再質押和流動性再質押正受到越來越多關注,尤其是在ETH ETF可能帶來利好的背景下。根據數據統計,這兩個類別的總鎖倉量(TVL)增長迅速,在所有DeFi類別中分別排名第五和第六。再質押生態系統發展迅速,本文將介紹再質押和流動性再質押的基本原理及其帶來的額外收益。

質押和流動性質押背景

以太坊質押是指用戶質押ETH來保護網路並獲得額外ETH獎勵。但質押ETH也存在被懲罰的風險,以及因解除質押期而無法立即出售ETH導致的流動性不足風險。

成爲驗證者需要32 ETH的高門檻,因此出現了集合質押服務,允許多個用戶合並ETH以滿足最低質押要求。但質押的ETH仍處於"鎖定"狀態,直到解除質押才能訪問。

流動性質押應運而生,它鑄造流動性代幣代表用戶質押的ETH,這些代幣可用於參與DeFi活動以增加收益。Lido等公司是流動性質押的先驅,使質押更加普及並提高了投資者的靈活性。

再質押的興起

再質押概念由EigenLayer首次提出,利用質押的ETH來保護無法在EVM上部署或驗證的模塊,如側鏈、預言機網路等。這些模塊通常需要主動驗證服務(AVS),但面臨建立安全網路和信任問題。再質押解決了這個問題,因爲可以利用以太坊的大型驗證者集引導安全性。

除EigenLayer外,還出現了其他再質押協議。它們都旨在利用再質押資產提供安全性,但在細節上存在差異。

再質押協議概述

目前主要的再質押協議包括EigenLayer、Karak和Symbiotic。它們在支持的資產類型、安全模型、執行層等方面存在差異:

• EigenLayer目前僅支持ETH及其變體,安全性較高。
• Karak和Symbiotic支持更廣泛的資產,安全性更靈活。
• EigenLayer和Karak的核心合約可升級,而Symbiotic的核心合約基本不可變。

支持的資產種類決定了協議吸引存款流的能力。更廣泛的資產支持有助於吸引更多流量。

安全模型方面,EigenLayer僅接受波動性較小的ETH及其變體,可降低網路安全風險。Karak和Symbiotic提供更靈活的安全選項。

在鏈支持方面,EigenLayer和Symbiotic主要支持以太坊,而Karak支持5條鏈的存款。整合更多鏈可減少對消息橋的需求。

這些協議的成功最終取決於它們能建立的合作關係。目前EigenLayer上構建的AVS數量最多,Karak和Symbiotic也在積極拓展合作。

流動性再質押概述

主要的流動性再質押協議包括EtherFi、Renzo、Puffer、Kelp、Eigenpie、Swell和Mellow等。它們在以下方面存在差異:

• 流動再質押代幣(LRT)類型:有原生型、基於籃子型和獨立型。
• 支持的存款資產:從僅支持ETH到支持多種LST不等。
• DeFi和Layer集成程度不同。
• 與再質押協議的集成情況不同。

這些協議的價值主張是解鎖資本效率,讓用戶從再質押和DeFi中獲得累積收益。它們在DeFi生態中得到廣泛集成,並擴展到Layer以降低gas成本。

再質押的增長

自2023年底以來,再質押存款激增。流動性再質押比率(流動性再質押TVL/再質押TVL)已超過70%,表明再質押的大部分流動性通過流動性再質押協議進行。

但近期也出現一些資金流出,可能與TGE和代幣分配有關。Farmers可能會尋找其他空投機會,部分流動性可能流向Karak和Symbiotic等新協議。

結論

截至2024年7月,約1340萬個ETH(460億美元)通過流動質押平台質押,佔所有質押ETH的40.5%。再質押與流動質押的比例約爲35.6%。

隨着再質押平台取消存款上限並擴展到其他資產,未來有望吸引更多資金流入。新的AVS獎勵機制可能會吸引更多收益尋求者。總的來說,再質押和流動性再質押正在釋放以太坊質押的新潛力,爲用戶提供更多選擇和收益機會。