SWC首席執行官Andrew Webley回應了對比特幣財 treasury策略的擔憂，強調了運營商業模式和合理的資產負債表。

比特幣目前的週期與2021年的投機行情 sharply diverges，Apollo的聯合創始人Thomas Fahrer表示。與過去由槓杆驅動的牛市不同，如今的上衝行情是由機構級資金流入、透明的現貨比特幣ETF以及日益增長的國庫配置所推動。Fahrer認爲，比特幣正在從一種投機資產轉變爲一種宏觀經濟對沖工具，這一轉變得到了像BlackRock和Fidelity這樣的資產管理公司的監管資金流入的支持。隨着越來越多的公司和政府探索以比特幣爲支持的儲備，這種資產正進入一個新時代，這個新時代建立在經濟實用性而非市場狂熱之上。

比特幣ETF需求標志着一個轉折點

Fahrer認爲現貨比特幣ETF的崛起是本週期最重要的演變。與2021年由散戶投機和影子銀行風險（如Terra Luna和FTX）主導的牛市不同，目前的上衝行情得到了可驗證的、受監管的ETF資金流的支持。機構投資者現在通過ETF直接配置比特幣，形成了可持續的需求曲線。比特幣ETF的資金流入不僅可以追蹤，而且與宏觀經濟對齊，吸引長期持有者。這一轉變也反映了國庫比特幣配置的日益增長，公共公司、私營公司，現在市政府都將比特幣視爲一種嚴肅的金融工具。

從公共財政到主權比特幣儲備

比特幣的配置不再僅限於科技公司或加密原生企業。像MicroStrategy這樣的公司已經引領了這一潮流，但現在國庫採用已經擴展到包括私營公司和較小的上市公司。全球國庫持有的比特幣已超過110億美元，顯示出越來越多的機構信心。此外，主權興趣正變得切實可行。薩爾瓦多可能開創了國家級比特幣儲備，但像不丹、德克薩斯和懷俄明這樣的新參與者正在加入這一運動。這些地區將比特幣視爲一種對沖工具，而不僅僅是一種避險工具，以保護自己免受貨幣貶值和地緣政治風險。法赫爾（Fahrer）斷言，這並不是投機行爲——而是戰略布局。比特幣的角色現在是宏觀經濟的，嵌入到公共部門儲備框架中。

比特幣市場成熟重塑週期敘事

比特幣必須重復其2021年雙頂週期的想法忽視了生態系統的發展程度。比特幣市場現在在ETF需求、國庫配置策略和主權使用案例所定義的結構中運作。這些變化稀釋了零售投機的影響，並引入了持續的資本流入。Fahrer稱之爲“機構時代”，這是一個比特幣服務於戰略經濟功能而不是追逐炒作週期的階段。這一基礎引入了更大的韌性、更強的鏈上支持，並消除了對短期敘事的依賴。它還提高了比特幣作爲全球舞臺上可編程數字抵押品的可信度。

接下來：機構主導和金融重塑

未來可能會對金融系統進行全面重塑，以比特幣爲核心。財政部和主權對比特幣的配置現在變得不可或缺，如果ETF需求持續，Fahrer預測比特幣可能會達到150,000美元，而不會出現之前週期的劇烈波動。比特幣在國家預算、企業儲備和主權財富戰略中的納入標志着其成熟。比特幣ETF革命已經使需求制度化。現在，比特幣不僅準備在價格上升，而且準備在多極世界中重新定義宏觀經濟框架。