台幣狂升恐釀風暴！金管會緊盯壽險業美元曝險

近日台幣大幅升值引發各界關注，台灣壽險業因國內投資收益較低，持有 7,670 億美元的海外資產，形成美元的大量曝險。隨著台幣升值，壽險公司進退兩難，避險成本已達 45 萬台幣/每百萬美元。金管會要求評估匯率風險，並計畫召開會議，討論應對方案。

(驚動外媒！台幣狂飆近7%、央行按兵不動，彭博分析背後藏著什麼盤算？)

台灣壽險業持有大量美國資產

由於台灣人喜愛買大量的保險，而這些人壽保險、年金和退休金以新台幣計價，但台灣當地沒有足夠的投資機會，或是說投資收益比海外低，造成台灣壽險業擁有超過 23 兆新台幣 (7,670 億美元) 的海外資產。

這些市場參與者賣出新台幣買入美元，用美元購買股票和債券等外國資產，造成大量的美元曝險。

美元避險成本高，許多業者乾脆不避險

美元避險的成本通常很高，這是由於台美間的利差所造成。許多業者乾脆不進行避險 (或是僅進行部份的避險)，還能從美元走強中獲益。

但最近美元的下跌意味著他們面臨潛在的損失。根據彭博社引述美國銀行的估計，截至去年年底，台灣的壽險公司僅對沖了約 65% 的持股，接近歷史最低水準。

如何進行美元避險？

傳統避險有兩種方式，一是透過遠期外匯避險，而另一種是用無本金交割遠期合約 (NDF)。

遠期外匯避險需出示相關進出口文件，通常為出口商或進口商做為實質的避險需求，他們可在確認貨物交付付款日期時，就依當時的匯率進行避險，避險的成本主要是美元和台幣之間的利率差異。

而無本金交割遠期合約 (NDF) 則不需要進出口文件，但有額度限制，而且價格受市場預期所影響，波動較大，成本往往比遠期外匯高上許多。

根據今早銀行間的報價，承做一個月期的遠期外匯成本為 0.088，但 NDF 成本高達 0.454，等同於對一百萬美元進行避險，就需付出 88,000 和 454,000 台幣的成本。

金管會要求評估外匯風險

而如今台幣已大幅升值，出口商和壽險公司根本措手不及，現在進場的成本又太高，造成避也不是，不避也不是的兩難困境。

人壽保險公司已被要求評估外匯變動的影響以及他們可以採取的管理外匯風險的措施。知情人士表示，未來幾天金管會可能會邀請更多保險公司參加會議。

三箭資本創辦人朱溯 Zhu Su 也在 X 發表高見，稱此種情況有點像日圓套利平倉交易，只不過更多的是由國內參與者而非海外參與者推動的。

The dynamic in USDTWD is basically Taiwan runs one of the biggest ongoing trade surpluses in human history, hence it has a top5 global size foreign reserves at ~$600b (esp large when considering population is only 23million)

Life insurance / annuities / pensions are denominated…

— Zhu Su (@zhusu) May 5, 2025

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