美國政府關門即將結束 摩根大通做了一張數據回歸時間表

作者：龍悅 來源：華爾街見聞

隨著美國政府停擺臨近結束，市場焦點正從政治僵局轉向積壓經濟數據的發布時間及其對美聯儲 12 月利率決議的影響。

據追風交易台消息，摩根士丹利在 11 月 10 日發布的研究報告中，基於 2013 年的經驗，預測了關鍵數據的發布時間表。報告指出，一旦政府恢復運作，被推遲的經濟數據將開始陸續公布。

根據該報告的推算，如果政府在 11 月 14 日（週五）結束停擺：

• 9 月就業報告：預計將在停擺結束後的第 3 個工作日，即 11 月 19 日左右發布。這將是市場迎來的首個重磅數據。
• 9 月零售銷售和 PPI：將在停擺結束後的第 8 個工作日，即 11 月 26 日左右公布。
• 第三季度 GDP：將在第 15 個工作日，即 12 月 5 日公布。
• 10 月就業報告：可能在第 16 個工作日，即 12 月 8 日（美聯儲會議前一天）發布。

報告強調，由於本次停擺覆蓋了整個 10 月份，因此 10 月份數據的收集延遲可能比 2013 年更嚴重，發布時間存在進一步推遲的風險。例如，10 月份的零售銷售和 CPI 數據可能要到 12 月 18 日，即美聯儲會後才能看到。

12 月降息的「數據拼圖」：美聯儲能看到什麼？

對於投資者而言，最關鍵的問題是美聯儲在 12 月 9-10 日的會議上能掌握多少資訊。

根據摩根士丹利的分析，屆時美聯儲幾乎肯定能拿到 9 月份的就業、通脹（PCE）、零售銷售數據，以及部分貿易和製造業指標。此外，第三季度 GDP 初值和 10 月份的就業報告也有可能趕在會前發布。報告甚至認為，11 月的就業報告也有可能及時或接近及時地發布。

然而，決策者將面臨第四季度數據極度匱乏的局面。除了汽車銷售數據，關於第四季度個人支出的官方數據在會前幾乎是空白。

摩根士丹利基準預測：12 月降息 25 基點

儘管存在數據延遲，摩根士丹利依然維持其核心觀點：美聯儲將在 12 月會議上降息 25 個基點。

報告認為，推動美聯儲繼續降息的關鍵是勞動力需求的疲軟和失業率的上升。摩根士丹利預測，9 月非農就業人數將僅增加 5 萬人，失業率維持在 4.3%；而 10 月和 11 月的失業率將進一步上升至 4.5%。這種勞動力市場出現「溫和鬆弛」的跡象，將足以支撐美聯儲採取行動。

投資者面臨的非對稱風險：當「好消息」成為「壞消息」

報告為投資者指出了當前市場面臨的「非對稱風險」。美聯儲主席鮑威爾在 10 月會議上已明確表示，12 月降息遠非「板上釘釘」，委員會將更加依賴數據。

這意味著：

• 如果數據疲軟：由於市場已消化了降息預期，符合預期的疲軟數據（如就業增長放緩）不會引發劇烈的市場波動，除非數據顯示經濟出現急劇下滑（如裁員激增）。
• 如果數據強勁：這是真正的風險所在。若就業市場意外地重新加速（例如，非農就業數據強勁反彈，失業率下降），將直接挑戰市場主流的降息敘事。這種情況下，市場將被迫重新思考美聯儲的政策利率路徑，可能導致利率期貨重新定價，並對風險資產構成壓力。

總而言之，在數據回歸之後，市場的目光將高度聚焦於勞動力市場。對於投資者來說，未來幾周經濟數據中的「好消息」（經濟強勁）反而可能成為導致市場調整的「壞消息」。