比特幣鯨魚交換BTC爲ETF，以保護財富免受威脅

一些比特幣最大的持有者，通常被稱爲鯨魚，正在悄悄地將價值數十億美元的幣轉移到現貨交易所交易基金(ETF)中。

10月21日，彭博社報道，這些鯨魚通過黑石的iShares比特幣信托$3 IBIT(執行了大約)億的實物轉移。他們沒有出售，而是將他們的比特幣交給ETF以換取基金份額，這個過程被稱爲定制創建。

值得注意的是，這次遷移得益於2025年7月SEC政策的變化，批準了加密ETF的實物創建和贖回。該規則允許授權參與者交付基礎比特幣而非現金，使數字資產基金與用於黃金或石油的商品ETF實踐保持一致。

與此同時，這一舉措代表了一種結構性轉變，可能重新定義這一旗艦數字資產在全球市場中的運作方式。

彭博社ETF分析師埃裏克·巴爾丘納斯將其描述爲一個轉折點，並指出即使是長期的加密貨幣純粹主義者也認識到傳統金融的優勢。

他說：

“傳統金融 (ETF 特別的)比加密貨幣想的更牛。”

爲什麼比特幣鯨魚轉向ETF？

Nansen的研究分析師Nicolai Søndergaard告訴CryptoSlate，ETF的創建使得鯨魚可以通過將比特幣兌換爲基金份額來延遲納稅。

據他說，這幫助這些羣體在不出售的情況下保持他們的比特幣敞口。他還指出，這一舉動是“看漲的，因爲它減少了比特幣的流通。”

然而，他指出“缺點是無法24/7交易，並且必須遵守正常的交易時間，但這些鯨魚可能根本就不是活躍的交易者。”

與此同時，Bitunix的分析師告訴CryptoSlate，比特幣鯨魚進行這些投資組合交易是因爲這一舉動將他們的去中心化財富轉化爲傳統金融認可的資產。

根據他們的說法：

“這標志着加密市場機構整合的更深層次。比特幣正從一個反建制的象徵轉變爲一個受監管的資產類別，重新定義其資本效率和合法性。

對於機構投資者而言，ETF結構允許槓杆、合規，並在多資產組合中正式納入——使比特幣成爲與債券和股票並列的可行流動性組成部分。

然而，他們警告說，這種演變伴隨着權衡。隨着越來越多的比特幣被鎖定在ETF中，市場可能會分化爲兩個不同的層次，“受監管的比特幣”，作爲一種金融化的、具有抵押品的資產，以及“鏈上比特幣”，保持其去中心化、自治的根基。

加密分析師Shanak Anslem Perera對此觀點表示贊同，並認爲ETF持有的比特幣現在可以被視爲可用作保證金的抵押品，符合回購資格，並且可以以4-6%的利率借入，同時儲備仍然可以進行加密驗證。

佩雷拉解釋說，這一演變將比特幣從一種波動性交易工具轉變爲一種能夠支持借貸和槓杆投資組合的功能性金融基礎設施。

他聲稱：

“這不是‘採納’。這是一種貨幣架構在實時重寫：去中心化的稀缺性正在重新編程中心化的流動性。”

此外，Alpha Architect的創始人Wes Gray表示，這些鯨魚可能採取這些行動是爲了保護自己免受攻擊。他說：

“[這] 也很好避開那個拿着槍的瘋子，他出現在你家，要求你轉帳 10 btc，否則就完蛋。”

值得注意的是，隨着比特幣今年升至新的歷史高點，加密行業中針對持有者的扳手攻擊有所增加。

這將對比特幣產生什麼影響？

Bitfinex的分析師告訴CryptoSlate，日益增長的實物ETF創建浪潮在短期內是中性到看漲的，但從結構上看在長期是看漲的。

他們解釋說，這一趨勢爲一個金融系統奠定了基礎，在這個系統中，比特幣的去中心化稀缺性支撐着集中化流動性。

考慮到這一點，他們預計BlackRock的iShares Bitcoin Trust (IBIT)的管理資產(AUM)將從868億美元增長到超過$100 億，在稅收遞延轉換繼續將自我保管的幣吸收到受監管基金中。

雖然這些交換並不會產生新的購買壓力，但它們通過冷存儲保管在機械上擴大了ETF的管理資產規模，收緊了流通供應，並鞏固了比特幣作爲機構級抵押品的角色。

Bitfinex補充說，即使沒有顯著的淨流入，ETF持有量在第四季度仍可能增長10-15%。

他們指出，這種動態可能引發機械性的供應緊縮，因爲現在12個BTC ETF大約持有135萬幣(，佔比特幣流通供應的6.8%)。隨着交易所可用幣的減少，邊際流入可能對價格發現產生較大影響。

結合联准会持續的貨幣寬松政策，當前政策利率在4.00%和4.25%之間，這種可用供應的收縮可能會放大上行動能，可能將比特幣的價格從今天的約$108,000推高至到2026年中期的約$140,000。

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