Giải thích của luật sư丨Giám sát Stable Coin Hồng Kông, năm vấn đề chính

Ngày 27/12/2023, trong những ngày cuối cùng của năm 2024, chính quyền Hong Kong vẫn đang nỗ lực để trở thành trung tâm Web3.0 toàn cầu. Lần này mục tiêu là quy định về Đồng tiền ổn định. Chưa kể đến những lợi thế rất lớn của Stable Coin so với các phương thức thanh toán truyền thống, chỉ cần nhìn vào báo cáo tài chính tê liệt da đầu của nhà phát hành USDT Tether (lợi nhuận ròng quý 1 năm 2023 là 1,48 tỷ USD), tôi phải thở dài rằng Stable Coin thực sự tốt, và chính phủ Hồng Kông cũng nghĩ như vậy. ** Để duy trì vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài chính quốc tế và thúc đẩy sự phát triển bền vững và có trách nhiệm của hệ sinh thái tài sản ảo của Hồng Kông, chính phủ Hồng Kông đã quyết định chia sẻ danh dự và sự ô nhục với Stable Coin và xác nhận việc phát hành Stable Coin theo cách quy định. ** Cục Dịch vụ Tài chính và Kho bạc và Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông đã cùng nhau xuất bản một tài liệu tham vấn công khai (“Tài liệu tham vấn tiền xu ổn định”) để thu thập quan điểm về các đề xuất lập pháp cho quy định của các nhà phát hành Stable Coin.

Đáp lại tài liệu tham vấn Stable Coin, luật sư Mankunkin đã giải thích những điểm chính mà mọi người quan tâm.

0****1 Stable Coin sẽ được quy định miễn là nó được phát hành ở Hồng Kông?**

**Có, nhưng không cần thiết phải xin giấy phép. **

Định nghĩa của chính phủ Hồng Kông về Stable Coin là "giá trị dạng kỹ thuật số được bảo vệ bằng mật mã đáp ứng nhưng không giới hạn ở các mô tả sau: -

(a) Được thể hiện dưới dạng đơn vị tính toán hoặc dưới hình thức kho lưu trữ giá trị kinh tế;

(b) Như hoặc được đề xuất trở thành Phương tiện trao đổi được công chúng chấp nhận cho mục đích thanh toán, xử lý nợ và/hoặc đầu tư cho hàng hóa hoặc dịch vụ;

© có thể được chuyển giao, lưu trữ hoặc giao dịch điện tử;

(d) việc sử dụng sổ cái phi tập trung hoặc công nghệ tương tự không chỉ được kiểm soát bởi tổ chức phát hành;

(e) Tuyên bố hoặc dường như duy trì giá trị tương đối ổn định với một tài sản, nhóm hoặc giỏ tài sản cụ thể. "

Điều đó có nghĩa là, miễn là tài sản ảo được neo vào tài sản trong thế giới thực và có khả năng thanh toán, chúng có thể được chính phủ Hồng Kông coi là Đồng tiền ổn định và tuân theo nguyên tắc “cùng một doanh nghiệp, cùng rủi ro và cùng giám sát”, và tất cả Stable Coin sẽ nằm trong phạm vi giám sát ** và người đầu tiên chịu gánh nặng đương nhiên là Fiat CurrencyStable Coin (bao gồm cả Stablecoin thuật toán). Tuy nhiên, miễn là việc phát hành Stable Coin không mở cửa cho công chúng và chỉ dành cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp, các bên liên quan của Stable Coin có thể không xin giấy phép, miễn là nó được nêu rõ rằng Fiat CurrencyStable Coin không được phát hành bởi một nhà phát hành Fiat CurrencyStable Coin được cấp phép.

02Cơ quan quản lý là cơ quan quản lý nào?*

**Cơ quan tiền tệ Hồng Kông. **

**Theo quan điểm quốc tế chính thống, Stable Coin được coi là “hàng hóa” chứ không phải là “chứng khoán” và do đó không được quy định bởi Ủy ban Chứng khoán và Tương lai. ** Về vấn đề này, chính phủ Hồng Kông cũng đã nói rõ rằng "để tránh các nhà phát hành Fiat CurrencyStable Coin phải tuân theo nhiều chế độ quản lý, đề xuất rằng việc phát hành Fiat CurrencyStable Coin của các tổ chức phát hành được cấp phép sẽ bị loại trừ khỏi một số chế độ quy định nhất định, chẳng hạn như các chế độ áp dụng cho chứng khoán (bao gồm cả các chương trình đầu tư tập thể) và các cơ sở giá trị được lưu trữ. " "

Tất nhiên, thị trường đang thay đổi nhanh chóng và chính phủ Hồng Kông đã không loại trừ khả năng các nhà quản lý tài chính khác tham gia giám sát Stable Coins trong tương lai. Tuy nhiên, trong tương lai gần, một sự giám sát thực tế và linh hoạt hơn so với giám sát dài hạn là điều mà Giám đốc điều hành của Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông, Eddie Yue, gọi là thỏa thuận “hộp cát” do Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông thiết lập. ** Bởi vì các hộp cát quy định “bảo vệ sự ổn định tài chính mà không kìm hãm sự đổi mới.”

03* Nếu một pháp nhân nước ngoài đã có giấy phép ở một quốc gia khác, tôi có cần phải đăng ký lại không?**

**Cần. **

Miễn là bạn bắt đầu kinh doanh tiền xu ổn định ở Hồng Kông, bạn cần phải xin giấy phép từ Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông. Trước hết, các quốc gia và khu vực lớn chưa ban hành luật và quy định hiệu quả về việc phát hành đồng tiền ổn định, vì vậy trong lĩnh vực giám sát đồng tiền ổn định, không có cái gọi là giấy phép. Thứ hai, không có quốc gia hoặc khu vực nào từ bỏ quyền phát biểu trong lĩnh vực tài chính, ngay cả khi Hoa Kỳ, Liên minh châu Âu, Nhật Bản và Singapore sẽ cấp giấy phép Stable Coin trong tương lai gần, chính phủ Hồng Kông sẽ không được miễn nghĩa vụ xin giấy phép tại Hồng Kông và thậm chí không thể thực hiện các thủ tục cấp phép đơn giản hóa tại địa phương cho các thực thể nước ngoài đã có được giấy phép liên quan ở các quốc gia hoặc khu vực khác.

04** Các ngân hàng có thể phát hành đồng tiền ổn định không?**

**Các ngân hàng thương mại có thể. **

Để tránh nghi ngờ, các hình thức tiền tệ fiat kỹ thuật số do hoặc thay mặt cho ngân hàng trung ương phát hành, chẳng hạn như đồng đô la Hồng Kông kỹ thuật số và đồng nhân dân tệ kỹ thuật số, không nằm trong phạm vi giám sát của chính phủ Hồng Kông. Các ngân hàng thương mại có thể phát hành đồng tiền ổn định và các ngân hàng thương mại phát hành đồng tiền ổn định phải đối mặt với sự giám sát khác với các công ty thông thường, tài liệu tham vấn Stable Coin khuyến nghị các ngân hàng phát hành đồng tiền ổn định, không còn hạn chế đối với hoạt động kinh doanh của họ, cũng không yêu cầu ngân hàng thanh toán vốn đăng ký, bởi vì các ngân hàng được cấp phép đã tuân theo hệ thống quản lý ngân hàng ở những khía cạnh này và sự giám sát của họ nghiêm ngặt hơn. Tuy nhiên, theo sự sắp xếp như vậy, liệu có nên phát hành Stable Coin như một ngân hàng thương mại hay thành lập một công ty riêng để phát hành Stable Coins, mà người ta có thể đạt được lợi ích pháp lý là một câu hỏi đáng suy ngẫm. **

05 Chi phí tuân thủ cao như thế nào?

** Khá cao, nhưng có lẽ nó vẫn hiệu quả về chi phí so với doanh thu?**

Cụ thể, đối với các tổ chức phát hành muốn phát hành Stable Coins ra công chúng ở Hồng Kông, sau đây là các chỉ số tuân thủ cứng chính:

• **Một công ty Hồng Kông có văn phòng đăng ký. ** Giám đốc điều hành, đội ngũ quản lý cấp cao và nhân sự chủ chốt phải có trụ sở tại Hồng Kông.
• Vốn đăng ký đã thanh toán**. ** Không ít hơn 25.000.000 đô la Hồng Kông, hoặc ít nhất 2% mệnh giá của Fiat CurrencyStable Coin đang lưu hành.
• ** Đặt trước đầy đủ. **Tổng giá trị tài sản dự trữ ít nhất bằng mệnh giá của Fiat CurrencyStable Coin đang lưu hành mọi lúc.
• **Hoàn thành các thủ tục kiểm soát rủi ro. **Điều này bao gồm, nhưng không giới hạn, kiểm toán bên ngoài, ký quỹ độc lập, chính sách mua lại, v.v.

Đối với chi phí của các chỉ số tuân thủ mềm, đó là vấn đề quan điểm. Ví dụ, các hạn chế đối với hoạt động kinh doanh, Stable Coin the Counsel Paper chỉ ra rằng các tổ chức phát hành không nên tham gia vào các hoạt động cho vay và trung gian tài chính, cũng như không nên thực hiện các hoạt động được quy định khác, chẳng hạn như các hoạt động theo Pháp lệnh Chứng khoán và Tương lai (Cap. 571), Pháp lệnh Chương trình Quỹ dự phòng bắt buộc (Cap. 485) hoặc Pháp lệnh Bảo hiểm (Cap. 41), các nhà phát hành Fiat CurrencyStable Coin được yêu cầu phải có sự chấp thuận của Cơ quan tiền tệ trước khi bắt đầu bất kỳ hoạt động kinh doanh mới nào. ** Liệu các chỉ số tuân thủ mềm này có hiệu quả hơn về chi phí thông qua các thỏa thuận pháp lý hoặc thương mại khác hay không phụ thuộc vào một số yếu tố. **

Tether, nhà điều hành đồng tiền ổn định lớn nhất thế giới theo vốn hóa thị trường, vẫn chưa trả lời tài liệu tham vấn Stable Coin. Nhưng Circle, nhà điều hành USDC Stable Coin lớn thứ hai thế giới, ủng hộ nó. Bất kể Tether có hỗ trợ nó hay không, nếu bạn muốn tiếp tục kinh doanh Stable Coin ở Hồng Kông, bạn phải hỗ trợ quy định và về mức độ quy định, bạn có thể thảo luận lại trước khi khởi động.

Vì vậy, ComplianceStable Coin sắp ra mắt, liệu RWA Token có còn xa không?