Glassnode: BTC "nhịp qua lại", upside gặp kháng cự

Tác giả: CryptoVizArt, Glassnode

Dịch: Blockchain bản địa

Những điểm chính: Xu hướng tăng mạnh BTC đã gặp kháng cự trong tuần này, vượt qua mức cao mới hàng năm là 44.500 USD trước khi trải qua đợt bán tháo lớn thứ ba trong năm 2023. Một số mô hình định giá trên chuỗi cho thấy “giá trị hợp lý” dựa trên cơ sở chi phí và thông lượng mạng của nhà đầu tư đang bị tụt hậu và có thể dao động trong khoảng từ 30.000 đến 36.000 đô la tiếp theo. Để đối phó với sự tăng giá mạnh mẽ trong những tháng gần đây, những người nắm giữ ngắn hạn BTC đã chốt lời với biên độ có ý nghĩa thống kê, cho phép BTC tạm dừng đà tăng. Thị trường BTC đã có một chuyến đi khứ hồi trong tuần này, mở cửa ở mức 40.200 đô la trước khi phục hồi lên mức cao hàng năm mới là 44.600 đô la trước khi bán mạnh lên 40.200 đô la vào đêm Chủ nhật. Động thái tăng hướng tới mức cao nhất hàng năm bao gồm hai đợt tăng trên +5,0%/ngày (+1 động thái độ lệch chuẩn). Đợt bán tháo cũng mạnh không kém, giảm hơn 2.500 USD (-5,75%), mức giảm lớn thứ ba trong một ngày của năm 2023. Như chúng tôi đã báo cáo tuần trước, BTC đã hoạt động tốt trong năm nay, tăng hơn 150% từ đầu năm đến nay, vượt trội so với hầu hết các tài sản khác. Với suy nghĩ này, điều quan trọng là phải theo dõi phản ứng của các nhà đầu tư đối với thu nhập giấy tờ mới khi chúng ta đến gần cuối năm.

1. Hướng dẫn chu trình thông qua mô hình định giá trên chuỗi

Một bộ công cụ hữu ích để điều hướng chu kỳ thị trường là cơ sở chi phí của nhà đầu tư, được đo lường theo các giao dịch trên chuỗi bởi các nhóm khác nhau. Số liệu mô hình dựa trên chi phí đầu tiên mà chúng tôi sẽ muốn xem xét, chẳng hạn như Giá hiện thực hóa nhà đầu tư tích cực, tính toán giá trị hợp lý hơn của BTC dựa trên khuôn khổ kinh tế Cointime của chúng tôi. Mô hình áp dụng hệ số trọng số cho giá thực hiện dựa trên mức độ chặt chẽ nguồn cung (HODLing) của toàn bộ mạng. Việc nắm giữ quy mô lớn có thể hạn chế nguồn cung và tăng “giá trị hợp lý” ước tính và ngược lại. Biểu đồ dưới đây nêu bật các giai đoạn khi giá giao ngay đang giao dịch trên giá thực hiện cổ điển (mô hình giới hạn dưới) nhưng dưới mức cao nhất mọi thời đại của chu kỳ. Từ đó, chúng tôi có một số quan sát: trong lịch sử, khoảng thời gian giữa việc phá vỡ thành công giá thực hiện và tạo ra ATH mới là 14 đến 20 tháng (11 tháng cho đến nay vào năm 2023). Con đường dẫn đến một ATH mới luôn liên quan đến việc các nhà đầu tư tích cực đạt được mức dao động lớn ±50% xung quanh giá (được thể hiện trong bộ dao động cho từng giai đoạn). Nếu lịch sử cho chúng ta hướng dẫn, nó sẽ vẽ ra một lộ trình xung quanh mô hình “giá trị hợp lý” này (hiện khoảng 36.000 đô la) cho một vài tháng biến động.

Bội số Meyer là một mô hình định giá kỹ thuật BTC phổ biến khác mô tả đơn giản tỷ lệ giữa giá và đường trung bình động 200 ngày. Đường EMA 200 ngày là một chỉ báo được công nhận rộng rãi để thiết lập xu hướng tăng hoặc giảm vĩ mô, làm cho nó trở thành một điểm tham chiếu hữu ích để đánh giá các điều kiện quá mua và quá bán.

Trong lịch sử, các điều kiện quá mua và quá bán trùng với Mayer lần lượt là nhiều giá trị trên 2,4 hoặc dưới 0,8.

Chỉ báo Meyer Multiple có giá trị hiện tại là 1,47, gần với mức khoảng 1,5, thường đã hình thành các mức kháng cự trong các chu kỳ trước, bao gồm cả ATH tháng 11/2021. Có lẽ như một chỉ báo về mức độ nghiêm trọng của thị trường gấu trong năm 2021-22, đã 33,5 tháng kể từ khi mức này bị vi phạm, đây là khoảng thời gian dài nhất kể từ thị trường gấu vào năm 2013-16.

Một cách khác để đánh giá “giá trị hợp lý” BTC là chuyển hoạt động trên chuỗi thành miền giá thông qua mô hình giá NVT. NVT Price đang tìm kiếm một định giá cơ sở của mạng dựa trên tiện ích của nó như một lớp thanh toán cho các giá trị bằng đô la.

Ở đây, chúng tôi xem xét các biến thể 28 ngày và 90 ngày, cung cấp một cặp tín hiệu nhanh và chậm, tương ứng. Giai đoạn chuyển đổi bear-to-bull điển hình cho thấy biến thể 28 ngày giao dịch nhanh hơn mô hình 90 ngày, đã hoạt động từ tháng 10.

NVT Premium cũng có thể được sử dụng để đánh giá giá giao ngay so với giá NVT 90 ngày chậm hơn. Đà tăng gần đây là một trong những đỉnh mạnh nhất của chỉ số cao cấp NTV kể từ khi thị trường đạt đỉnh vào tháng 11/2021. Điều này chỉ ra rằng có một tín hiệu “định giá quá cao” tiềm năng trong ngắn hạn liên quan đến thông lượng mạng.

2. Nhà đầu tư cận biên

Trước đây, chúng tôi đã khám phá tác động to lớn mà các nhà đầu tư mới, còn được gọi là người nắm giữ STH ngắn hạn, có thể có trong việc định hình biến động giá ngắn hạn, chẳng hạn như đỉnh và đáy cục bộ. Ngược lại, hoạt động của những người nắm giữ dài hạn có xu hướng có tác động lớn hơn khi thị trường đạt đến các thái cực vĩ mô, chẳng hạn như phá vỡ ATH mới hoặc trong các sự kiện đầu hàng đau đớn và hình thành đáy.

Để củng cố tác động của hành vi của STH, biểu đồ dưới đây nêu bật mối quan hệ giữa biến động giá (xu hướng và biến động) và những thay đổi về khả năng sinh lời của nhóm nhà đầu tư này:

STH Profit Supply: Số lượng token “có lãi” do STH nắm giữ trên cơ sở chi phí thấp hơn giá giao ngay hiện tại.

• Sàn 30D: Nguồn cung tối thiểu của STH Token “có lãi” trong 30 ngày qua.
• Sàn 90D: Nguồn cung tối thiểu của STH Token “có lãi” trong 90 ngày qua.

Các chỉ số 30D và 90D này cho phép chúng tôi đo lường tỷ lệ vốn STH “có lãi” trong các khoảng thời gian khác nhau. Nói cách khác, chúng ta có thể so sánh các dấu vết này để đánh giá có bao nhiêu Token STH “có lãi” trong vòng 30 ngày, 30 đến 90 ngày và hơn 90 ngày.

Trong lịch sử, đà tăng của ATH mới trùng với chỉ số nắm giữ 90 ngày đạt hơn 2 triệu BTC, cho thấy nhóm này (một cơ sở nhà đầu tư mạnh) nắm giữ trong thời gian nắm giữ dài hơn vừa phải. Đà tăng kể từ tháng 10 đã thúc đẩy phần lớn biến thể 30 ngày, cho thấy nền tảng STH vững chắc vẫn chưa được thiết lập kể từ khi giao dịch trên mức giữa chu kỳ của chu kỳ 30.000 USD.

Chúng tôi cũng lưu ý rằng năm 2023 có dấu vết tương đối thấp so với các chu kỳ trước, điều này củng cố tình hình nguồn cung tương đối thắt chặt mà chúng ta đã thảo luận trước đó.

3. Sợ hãi và tham lam ngắn hạn

Bước tiếp theo là xây dựng một công cụ để xác định các giai đoạn sợ hãi và tham lam cao độ đối với các nhà đầu tư mới này, tập trung vào các tín hiệu quá mua (trên) hoặc quá bán (đáy). Chúng ta đã thảo luận trước đó về Tỷ lệ lãi lỗ cung cấp STH, cung cấp tỷ lệ lãi và lỗ chưa thực hiện. Như thể hiện trong hình dưới đây:

Trong lịch sử, tỷ lệ phá vỡ / thua lỗ > 20 phù hợp với quá nóng.

Trong lịch sử, tỷ lệ P&L < 0,05 phù hợp với điều kiện quá bán.

Tỷ lệ lãi/lỗ ~ 1.0 cho thấy hòa vốn và có xu hướng phù hợp với các mức hỗ trợ / kháng cự trong xu hướng thị trường hiện tại.

Chỉ số này đã giao dịch trên 1 kể từ tháng 1 và đã có nhiều lần kiểm tra lại và hỗ trợ ở mức này. Trong lịch sử, những điều kiện này có liên quan đến mô hình hành vi của nhà đầu tư “mua khi giá giảm” phổ biến trong xu hướng tăng.

Chúng tôi cũng lưu ý rằng đợt phục hồi vào tháng 10 đã đẩy chỉ số này lên trên mức quá nóng 20, cho thấy cấu trúc rủi ro cao hơn và tình trạng “quá nóng” tương tự như chỉ báo NTV-Premium.

Chỉ báo dao động trên minh họa lãi/lỗ chưa thực hiện của STH, có thể được coi là “động lực chi tiêu” của họ. Bước tiếp theo là đánh giá xem liệu các nhà đầu tư mới này có hành động và nhận ra lợi nhuận (hoặc thua lỗ) mang lại nguồn cung trở lại thị trường và tạo ra sự kháng cự của người bán hay không.

Biểu đồ dưới đây mô tả bốn thước đo khác nhau về lãi / lỗ đã thực hiện của STH, tất cả đều được chuẩn hóa theo vốn hóa thị trường:

• Khối lượng lợi nhuận của nền tảng giao dịch STH và lợi nhuận thực hiện STH
• Thua lỗ nền tảng giao dịch STH và lỗ thực hiện STH

Cái nhìn sâu sắc chính từ nghiên cứu này là xác định khoảng thời gian mà khối lượng giao dịch P &L và giao dịch P&L đã thực hiện được thực hiện. Nói cách khác, STH vừa gửi một số lượng lớn token đến sàn giao dịch và chênh lệch trung bình giữa giá mua và giá xử lý là lớn.

Với suy nghĩ này, cuộc biểu tình trong tuần này lên 44.200 đô la đã kích hoạt mức độ hoạt động chốt lời cao, cho thấy nhóm đã tận dụng nhu cầu thanh khoản để hành động trên giấy tờ.

Sau đó, chúng ta có thể tinh chỉnh thêm quan sát này bằng cách làm nổi bật những ngày mà STH nhận ra lợi nhuận tăng nhiều hơn một độ lệch chuẩn so với mức trung bình 90 ngày qua. Chúng ta có thể thấy rằng chỉ số này đã ở mức đỉnh cục bộ trong ba năm qua.

Sử dụng cùng một quy trình làm việc, các giai đoạn thua lỗ cao đối với STH thường đạt đến mức độ lệch chuẩn trong một sự kiện bán tháo lớn. Điều này cho thấy các nhà đầu tư đã hoảng loạn và gửi các mã thông báo mới mua gần đây của họ trở lại nền tảng giao dịch để xử lý thua lỗ.

Tất nhiên, chúng ta có thể kết hợp hai số liệu này thành một biểu đồ duy nhất để tạo ra một công cụ giúp xác định các điều kiện quá nóng / quá bán gần đây dựa trên hành vi tiêu thụ của nhóm STH.

Như chúng ta có thể thấy, đợt tăng gần đây lên 44,2 nghìn đô la đã đi kèm với việc chốt lời có ý nghĩa thống kê tại STH. Ngoài phí bảo hiểm NTV và tỷ lệ lãi lỗ thực hiện mở rộng, chúng ta cũng có thể thấy sự kết hợp của các yếu tố cho thấy rằng sự bão hòa nhu cầu tiềm năng (cạn kiệt) có thể đang diễn ra.

4. Kết luận

BTC đã thực hiện một chuyến đi khứ hồi trong tuần này, phục hồi lên mức cao mới hàng năm trước khi giảm trở lại mức mở cửa hàng tuần. Sau một năm 2023 mạnh mẽ như vậy cho đến nay, đà tăng này dường như đã gặp phải sự kháng cự, với dữ liệu on-chain cho thấy STH là động lực chính.

Chúng tôi đề xuất một loạt các chỉ số và khuôn khổ để làm nổi bật sự đánh giá quá cao và đánh giá thấp BTC của địa phương. Các số liệu này dựa trên các nguyên tắc cơ bản trên chuỗi như cơ sở chi phí của nhà đầu tư, trung bình kỹ thuật và khối lượng giao dịch. Sau đó, chúng ta có thể tìm kiếm sự hội tụ trong các số liệu P &L chưa thực hiện cho thấy khi các nhà đầu tư bắt đầu rút chip của họ ra khỏi bàn.