Bloomberg Column: BTC đang kiếm được một vị trí trong việc cân bằng danh mục đầu tư

Nguồn: Bloomberg

Bởi Aaron Brown

Tổng hợp: BitpushNews Yanan

Cuộc biểu tình này chứng minh rằng ngay cả các nhà đầu tư hoài nghi về tiền điện tử cũng nên nhận ra rằng sẽ an toàn hơn khi phân bổ một lượng nhỏ BTC vào danh mục đầu tư của họ hơn là bỏ qua tài sản hoàn toàn.

Chiếc BTC tuần này được bán với giá hơn 44.000 USD, cao hơn gấp đôi so với giá hôm 13/3. Theo phân tích thị trường, hiệu suất giá BTC không có gì đáng ngạc nhiên. Trở lại năm 2014, BTC tăng gấp đôi trung bình cứ sau chín tháng và 21 ngày, nhưng lần này, nó đã làm như vậy trước thời hạn 28 ngày.

Tuy nhiên, điều đáng ngạc nhiên là trong quá trình nhân đôi này, BTC đã không giảm xuống dưới mức thấp nhất của ngày 13/3. Thông thường, mức giảm BTC trung bình giữa mỗi lần nhân đôi là 27% (ví dụ: từ 1.000 đô la đến 730 đô la và sau đó trên 2.000 đô la), với mức giảm tối đa là 83% (tức là giá giảm xuống còn 170 đô la và sau đó xuống còn 2.000 đô la).

Tuy nhiên, BTC tàu lượn siêu tốc của sự biến động giá đã là quá khứ. Kể từ đỉnh điểm biến động trong đại dịch, BTC đã ổn định ở mức biến động hàng năm khoảng 50%, ngang bằng với nhiều cổ phiếu công nghệ lớn. Hơn nữa, trong bối cảnh của nhiều vụ bê bối, phá sản, truy tố pháp lý và tranh cãi về quy định trong không gian tiền điện tử, BTC vẫn cho thấy giá tương đối ổn định.

Điều này có nghĩa là tại bữa tối lễ hội năm nay, BTC có thể vào hội trường và có vị trí của họ trong danh mục đầu tư tiêu chuẩn?

Đối với hầu hết các nhà đầu tư, câu trả lời vẫn là “không”. BTC có đủ tiềm năng tăng giá để thu hút các nhà đầu tư và sự biến động dường như không còn là một yếu tố khó khăn. Các vấn đề như an ninh lưu ký tài sản, xử lý thuế và tính hợp pháp dường như đã được giải quyết phần lớn. Nhưng mối tương quan không ổn định của BTC với các tài sản lớn khác - đặc biệt là cổ phiếu, tiền tệ và vàng - gây khó khăn cho việc phù hợp với danh mục đầu tư, như một vị khách thuận tay trái.

Trở lại năm 2011, tôi ước tính rằng tiền điện tử sẽ chiếm 3% nền kinh tế toàn cầu. Là một nhà đầu tư thị trường hiệu quả, tôi luôn đầu tư 3% giá trị ròng của mình vào tiền điện tử, bất kể biến động thị trường hay giá tiền điện tử tăng đột biến hoặc sụp đổ. Tuy nhiên, hầu hết các nhà đầu tư thích các lớp đầu tư nơi các sự kiện cơ bản mang tính dự đoán và có xu hướng giữ trong dài hạn hơn là tham gia vào các hoạt động ngắn hạn thường xuyên. (Tiết lộ: Tác giả của bài viết này có mối quan hệ tư vấn và đầu tư mạo hiểm với công ty tiền điện tử.) ）

BTC ban đầu tồn tại như một loại tiền tệ giao dịch, cũng là đề xuất giá trị ban đầu của nó. BTC hiệu quả hơn nhiều so với hệ thống tài chính truyền thống trong việc xử lý chuyển khoản quốc tế và phục vụ những người không có ngân hàng và bị áp bức bởi hệ thống tài chính.

Ngoài ra, BTC tạo điều kiện cho các hoạt động tội phạm hiếm khi bị truy tố, chẳng hạn như bán ma túy giải trí, mại dâm và cờ bạc. Mặc dù có một quan niệm sai lầm phổ biến rằng BTC thường được sử dụng cho các hoạt động tội phạm xấu xa, chẳng hạn như khủng bố hoặc giết người cho thuê, nhưng đây không phải là trường hợp, vì các hoạt động giao dịch BTC là mở và bất biến. Phải thừa nhận rằng, các giao dịch BTC là các hoạt động ẩn danh, nhưng các nhà điều tra thường có thể dễ dàng theo dõi các cá nhân thông qua phân tích các mẫu giao dịch. Đối với những tên tội phạm xấu xa, việc ngụy trang danh tính của chúng bằng các tài sản do chính phủ phát hành như tiền mặt, vàng hoặc BCD hoặc các loại tiền điện tử bảo vệ quyền riêng tư như Monero hoặc ZCash là điều phổ biến.

Tại phiên điều trần của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện tuần này, Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren đã đồng ý với Giám đốc điều hành JPMorgan Chase Jamie Dimon và các chủ ngân hàng khác rằng các biện pháp kiểm soát chống rửa tiền nên được thực hiện trên tiền điện tử. Mặc dù luật pháp có thể gây khó khăn cho việc gửi và rút tiền tệ fiat liên quan đến hoạt động tội phạm, nhưng không có cách nào để ngăn chặn hoặc theo dõi việc chuyển tiền trực tiếp giữa các loại tiền điện tử có bản chất bảo vệ quyền riêng tư. Và hệ thống đàn áp tài chính chống rửa tiền là một trong những điều thúc đẩy mọi người, cả tốt và xấu, sử dụng tiền điện tử.

Và điều này không quan trọng đối với BTC, bởi vì trường hợp sử dụng và đề xuất giá trị của nó như một loại tiền tệ giao dịch đã sụp đổ từ lâu. Sự cải thiện cơ bản của tài chính truyền thống và quy định của chính phủ và đàn áp việc sử dụng tiền điện tử cho các hoạt động tội phạm là tất cả các yếu tố khiến BTC không còn được định vị là một công cụ giao dịch và chuyển nhượng. Nhưng ngoài ra, lý do lớn nhất cho sự sụp đổ của các thuộc tính tiền tệ giao dịch mà BTC giả định ban đầu là sự xuất hiện của các loại tiền điện tử sáng tạo như Ripple hoặc Nano - hoạt động tốt hơn nhiều so với BTC như một loại tiền tệ giao dịch.

Khoảng năm 2015, đề xuất giá trị của BTC đã thay đổi từ “tiền tệ giao dịch” sang “vàng kỹ thuật số”. BTC sẽ là mỏ neo giá trị của tiền điện tử để chuyển đổi các loại tiền tệ truyền thống vào và ra khỏi tiền điện tử - giống như vàng đã là mỏ neo giá trị của tiền giấy trong nhiều thế kỷ, được sử dụng để thanh toán tài khoản giữa các ngân hàng trung ương.

Từ quan điểm này, giá trị của BTC phụ thuộc vào ba yếu tố: giá trị cuối cùng của dự án tiền điện tử, lượng tiền truyền thống vào và ra khỏi tiền điện tử và liệu các dịch vụ tài chính của nền kinh tế tiền điện tử (tức là một giải pháp thay thế cho hệ thống ngân hàng truyền thống) có vượt trội hay không.

Yếu tố đầu tiên, giá trị cuối cùng của một dự án tiền điện tử, về cơ bản là một liên doanh công nghệ - một mặt, nhiều ý tưởng thú vị có thể thay đổi thế giới và trị giá hàng nghìn tỷ đồng, nhưng mặt khác, doanh thu hoặc lợi nhuận thực tế của các dự án này rất nhỏ bằng tiền tệ truyền thống.

Lượng tiền truyền thống di chuyển vào và ra khỏi tiền điện tử đã bị ảnh hưởng bởi sự bùng nổ và suy thoái kinh tế, hoặc về mặt tiền điện tử, mùa hè và mùa đông. Trong mùa hè tiền điện tử, có rất nhiều tiền chảy vào, nhưng cũng có rất nhiều người tiền điện tử sẽ rút ra một số lợi nhuận của họ trong giai đoạn này. Ngoài ra, mọi người sử dụng BTC để chuyển từ dự án tiền điện tử này sang dự án tiền điện tử khác. Và trong mùa đông tiền điện tử, có rất ít dòng tiền theo cả hai hướng, do đó có rất ít nhu cầu về các dịch vụ tài chính BTC trong ngành.

Yếu tố ổn định nhất nằm ở sự cạnh tranh trong lĩnh vực dịch vụ tài chính. BTC nhanh chóng tăng cường mối quan hệ của mình với giao dịch hợp đồng tương lai và quyền chọn mở, cho vay hiệu quả, lưu ký an toàn và các khía cạnh khác của hệ thống tài chính hiện đại. Nếu, như thị trường mong đợi, SEC chấp thuận việc BTC ETF vào tháng Giêng, toàn bộ hệ thống dịch vụ tài chính BTC sẽ được cải thiện hơn nữa. Mọi người có thể đầu tư, tài chính, phòng ngừa rủi ro, đầu cơ, trao đổi và nắm giữ các BTC tương tự như cổ phiếu và trái phiếu, và BTC đảm bảo rằng các hoạt động này có hiệu quả. Ngoài ra, BTC còn cung cấp một kênh thuận tiện để mọi người nhanh chóng tham gia vào toàn bộ hệ thống kinh tế tiền điện tử.

Ngược lại, stablecoin chỉ thành công trong một số lĩnh vực cụ thể. Trong số các loại tiền điện tử khác, chỉ có ETH Fang đã phát triển một hệ thống tài chính bản địa, nhưng nó vẫn còn thua xa BTC. Các tổ chức tài chính truyền thống đã cố gắng tận dụng blockchain và các công nghệ tiền điện tử khác, một lần nữa chỉ thành công trong các lĩnh vực cụ thể, nhưng điều này không gây ra mối đe dọa cho sự thống trị của BTC. Ngoài ra, một số công ty đã cố gắng tích hợp các dịch vụ tài chính trực tiếp vào hệ thống tiền điện tử, chẳng hạn như FTX và Celsius Network, đã gặp sự cố và sụp đổ vào năm 2022, và những sự kiện này cũng có tác động tiêu cực đến các doanh nghiệp tương tự.

Và đề xuất giá trị ba bước này cũng giải thích mối tương quan biến động của BTC với các tài sản tài chính truyền thống khác.

Giá trị thị trường của các dự án tiền điện tử phụ thuộc vào sự nhiệt tình của các nhà đầu tư đối với các công ty khởi nghiệp công nghệ, có mối tương quan cao với cổ phiếu công nghệ. Nhưng sự nhiệt tình của các nhà đầu tư trong việc bỏ tiền của họ vào tiền điện tử thường trái ngược với cổ phiếu công nghệ - lợi nhuận cổ phiếu công nghệ đáng thất vọng đã khiến những người lạc quan và những người đam mê rủi ro chuyển sang tiền điện tử.

Việc tăng gấp đôi giá BTC mới nhất dường như phần lớn liên quan đến sự rõ ràng và dung sai về quy định ngày càng tăng, nhưng điều này dường như không áp dụng cho stablecoin hoặc các loại tiền điện tử khác. Điều này không chỉ làm tăng hiệu quả của hệ thống tài chính BTC mà còn làm cho nó an toàn trước các đối thủ cạnh tranh. Thông thường, không có mối tương quan rõ ràng giữa thái độ điều tiết và giá tài sản.

Trong tình hình hiện tại, dường như không có yếu tố cụ thể nào ảnh hưởng đến sự thành công của các dự án tiền điện tử hoặc sự nhiệt tình của mọi người đối với giao dịch tiền điện tử, vì vậy triển vọng thị trường ngắn hạn đối với BTC dường như phụ thuộc rất nhiều vào sự phát triển của quy định, đặc biệt là BTC sự chấp thuận của ETF giao ngay. Ngoài ra, luôn có khả năng thị trường thoái lui hoặc thiên nga đen, đặc biệt là khi một vụ bê bối tiền điện tử mới xuất hiện.

Hầu như không có sự cạnh tranh từ stablecoin, tài chính truyền thống và các tổ chức tiền điện tử bản địa, vì vậy bất kỳ tiến bộ nào trong các lĩnh vực này sẽ chỉ có tác động tiêu cực đến BTC. Tôi đoán rằng việc tăng gấp đôi giá BTC tiếp theo có thể sẽ được thúc đẩy bởi “ứng dụng sát thủ” được chờ đợi từ lâu trong không gian tiền điện tử, sẽ thu hút hàng triệu người tìm hiểu và sử dụng tiền điện tử thay vì chỉ nắm giữ hoặc giao dịch nó. Một khả năng khác là có những vấn đề trong hệ thống tài chính truyền thống - chẳng hạn như khủng hoảng, quy định chặt chẽ hơn, lo ngại lạm phát, khủng hoảng tín dụng, v.v. - có thể khiến BTC tương đối hấp dẫn hơn.

Chúng tôi đang dần đi đến một sự đồng thuận rằng ngay cả các nhà đầu tư truyền thống bảo thủ về tiền điện tử cũng nên nhận ra rằng sẽ an toàn hơn nếu phân bổ một lượng nhỏ BTC vào danh mục đầu tư của họ hơn là bỏ qua tài sản hoàn toàn. Mặc dù tiền điện tử vẫn có nguy cơ về 0, nhưng tiềm năng tăng trưởng của chúng đủ để khiến danh mục đầu tư bị cô lập trong không gian này có vẻ mất cân bằng.