Thang độ xám: Nhiều yếu tố đang thúc đẩy sự phục hồi của thị trường và BTC sẽ tiếp tục tăng vào năm 2024

Nguồn/Thang độ xám

Trình biên dịch/Nick

Yếu tố cần thiết

BTC giá tiếp tục tăng trong tháng 11 và sự phục hồi của tiền điện tử đã mở rộng sang một phân khúc thị trường rộng lớn hơn.

Đã có sự suy giảm một số rủi ro vĩ mô nhất định trên thị trường tài chính, bao gồm xung đột địa chính trị ở Trung Đông và nguy cơ “hạ cánh cứng” đối với nền kinh tế Mỹ.

Các yếu tố như nguồn cung token “thắt chặt”, giảm bớt rủi ro vĩ mô và tập trung vào việc vay mượn quá mức của chính phủ trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ có thể có lợi cho việc định giá BTC vào năm 2024.

BTC sẵn sàng trở thành một trong những tài sản chính hoạt động tốt nhất vào năm 2023

BTC đã phục hồi 130% vào năm 2023 sau khi suy thoái vào năm 2022 và sẵn sàng trở thành một trong những tài sản chính hoạt động tốt nhất trong năm nay. Thị trường tiền điện tử tiếp tục phục hồi trong tháng 11 khi các rủi ro vĩ mô khác nhau trên thị trường tài chính giảm. Grayscale Research tin rằng các nguyên tắc cơ bản của tiền điện tử đang dần được cải thiện và nguồn cung cấp các mã thông báo chính tương đối chặt chẽ. Điều này có thể phù hợp với sự gia tăng định giá tiền điện tử trong năm tới, đặc biệt nếu Fed đã kết thúc thắt chặt và nền kinh tế Mỹ có thể tránh được một cuộc “hạ cánh cứng” (suy thoái).

Các rủi ro đuôi khác nhau trên thị trường tài chính đã giảm trong tháng trước, điều này đã giúp các tài sản trước đây hoạt động kém hiệu quả phục hồi. Ví dụ, các dấu hiệu tích cực về sự cải thiện trong cuộc xung đột Trung Đông dường như đã làm giảm lo ngại về sự hỗn loạn khu vực rộng lớn hơn và kết quả là các tài sản liên quan đến nền kinh tế Israel đã phục hồi. Tương tự, giá trái phiếu kho bạc dài hạn tăng (lợi suất giảm) sau khi Bộ Tài chính Mỹ thông báo mức tăng nhu cầu đi vay nhỏ hơn dự kiến. Lạm phát giá tiêu dùng cũng tiếp tục giảm, làm dấy lên kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất và khả năng “hạ cánh mềm” đối với nền kinh tế Mỹ. Trên cơ sở điều chỉnh biến động, BTC đã có một tháng tầm thường (vượt trội kể từ cuối tháng 8) nhưng vẫn tăng 9%.

Rủi ro đuôi giảm đã thúc đẩy thị trường tài sản phục hồi trong tháng 11

Thị trường tiền điện tử đang dần phục hồi

Gần đây, BTC đã liên tục vượt trội so với các tài sản tiền điện tử khác do nhu cầu BTC như một giải pháp thay thế kỹ thuật số cho vàng và sự lạc quan về sự chấp thuận của BTC ETF giao ngay. Tuy nhiên, sự thống trị của thị trường tiền điện tử đã thay đổi vào tháng 11 khi cuộc biểu tình kéo dài ra ngoài BTC.

Theo FTSE Grayscale Cryptocurrency Sector Index, các phân khúc hoạt động tốt nhất trong tháng trước là lĩnh vực tài chính, tiện ích và dịch vụ, người tiêu dùng và văn hóa. Công ty hoạt động tốt hơn trong lĩnh vực tài chính tiền điện tử là Thorchain (RUNE), một mã thông báo đã tăng 131% và giao thức điều hành sàn giao dịch phi tập trung ThorSwap. Vào ngày 28 tháng 11, Illuvium (tăng 119%) đã niêm yết trò chơi cùng tên của mình trên Epic Games Store, trong khi ImmutableX, một blockchain lớp 2 cho các ứng dụng trò chơi tiền điện tử trên ETH Square (tăng 87%), đã công bố quan hệ đối tác với Ubisoft.

Các lĩnh vực tiền điện tử tài chính, tiêu dùng và văn hóa vượt trội so với thị trường rộng lớn hơn

Ngoài những biến động giá mới nhất, thị trường đã tập trung trở lại vào sự kết hợp giữa tiền điện tử và công nghệ AI sau sự hỗn loạn trong sự lãnh đạo của OpenAI. Grayscale tin rằng có thể có sự phối hợp giữa các chuỗi công cộng và công nghệ trí tuệ nhân tạo. Cụ thể, blockchain có thể chống lại hoặc giải quyết các rủi ro xã hội tiềm ẩn do AI gây ra, chẳng hạn như deepfake, bot và sự phổ biến của thông tin sai lệch. Ngoài ra, các giao thức điện toán phi tập trung có thể chống lại sự kiểm soát tập trung của các mô hình AI chứa thông tin cá nhân nhạy cảm. Grayscale tin rằng các dự án tiền điện tử chính liên quan đến chủ đề AI bao gồm Akash và Render (chia sẻ GPU), Worldcoin (nhận dạng) và Bittensor (phát triển AI kiến trúc mở).

Khi định giá tăng lên, các nguyên tắc cơ bản của ngành công nghiệp tiền điện tử cũng vậy. Ví dụ, tỷ lệ băm của BTC, thước đo tổng lượng sức mạnh tính toán được sử dụng để bảo mật mạng, đạt mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 11. Xu hướng này có thể được quy cho việc nâng cấp các thợ đào trước khi giảm một nửa BTC vào năm tới, giá token cao hơn và nguồn cung quá mức của các máy tương đối mới được vận hành bởi các nhà sản xuất thiết bị khai thác. Ngoài ra, sự gia tăng hoạt động của stablecoin cũng chịu trách nhiệm cho sự cải thiện các nguyên tắc cơ bản về tiền điện tử. Trong tháng trước, tổng vốn hóa thị trường của stablecoin đã tăng thêm 4 tỷ USD và phí gas được sử dụng trong các giao dịch stablecoin cũng tăng lên.

BTC lệ băm đang ở mức cao nhất mọi thời đại

Các yếu tố cơ bản thúc đẩy giá BTC

Sau một thời gian tăng đáng kể, các nhà giao dịch tiền điện tử tích cực có thể được định vị là tương đối “tăng giá”. Ví dụ, lãi suất mở hợp đồng tương lai BTC niêm yết trên CME đạt mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 11, điều này có thể cho thấy hoạt động thể chế đang gia tăng trên thị trường. Trong khi đó, các sản phẩm giao dịch trao đổi (ETP), bao gồm hợp đồng tương lai ở Mỹ và các sản phẩm giao ngay ở nước ngoài, đã chứng kiến dòng vốn ròng trong tháng 11. Grayscale Research ước tính rằng tổng dòng vốn ròng của các ETP tiền điện tử toàn cầu là 1,3 tỷ đô la trong tháng 11 và đã đạt 2,2 tỷ đô la trong cả năm.

Sự quan tâm mở đối với hợp đồng tương lai CME BTC đang ở mức cao nhất mọi thời đại

Xét về triển vọng ngắn hạn của thị trường, vị thế của một nhà giao dịch “dài” có nghĩa là giá có thể khó tăng hơn nữa. Giá của các loại tiền tệ chính thống đã tăng mạnh, và những kỳ vọng tích cực đã được tiêu thụ trước. Ngoài ra, có nguy cơ triển vọng kinh tế có thể làm suy yếu xu hướng tích cực trong năm nay. Chúng bao gồm “hạ cánh cứng” (suy thoái) đối với nền kinh tế Mỹ, việc Cục Dự trữ Liên bang nối lại các đợt tăng lãi suất hoặc cắt giảm lãi suất thấp hơn dự kiến và sự chậm trễ kéo dài trong việc phê duyệt các quỹ ETF giao BTC của các nhà quản lý Hoa Kỳ. Tất cả những rủi ro này có thể cản trở sự phục hồi của tiền điện tử, ít nhất là trong ngắn hạn.

Điều đó đang được nói, theo quan điểm của Grayscale, thị trường tài chính và điều kiện kinh tế vĩ mô có thể thuận lợi cho BTC và các tài sản tiền điện tử khác. Nguồn cung BTC tương đối “eo hẹp” trước khi các nhà đầu tư tiềm năng đổ vào các sản phẩm ETF giao ngay của Mỹ. Ví dụ, theo dữ liệu của Glassnode, tỷ trọng nguồn cung BTC do các nhà đầu cơ ngắn hạn nắm giữ đã đạt mức thấp nhất mọi thời đại. Đồng thời, phân tích nghiên cứu thang độ xám cũng cho thấy một tỷ lệ lớn BTC được nắm giữ bởi những người nắm giữ dài hạn. Việc giảm một nửa BTC vào năm tới cũng sẽ hạn chế sự tăng trưởng của nguồn cung token mới. Theo quan điểm của Grayscale, sự kết hợp giữa nguồn cung BTC không co giãn và dòng vốn nhà đầu tư mới tiềm năng sẽ có tác động tích cực đến định giá.

BTC nắm giữ bởi những người nắm giữ dài hạn chiếm tỷ trọng lớn hơn trong nguồn cung

Tuy nhiên, quan trọng hơn nền tảng kỹ thuật là triển vọng của BTC. BTC là một tài sản vĩ mô được nhiều người coi là một sự thay thế kỹ thuật số cho vàng vật chất. Do đó, giá BTC có thể bị ảnh hưởng bởi các yếu tố thúc đẩy nhu cầu về vàng kỹ thuật số, bao gồm chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, sức khỏe của nền kinh tế Mỹ và sự lành mạnh của hệ thống tiền tệ fiat.

Phản ứng của thị trường đối với cuộc bầu cử “BTC Maniac” Javier Milei làm Tổng thống Argentina là ví dụ mới nhất về tác động của những yếu tố này có thể có. Bất chấp sự không chắc chắn trong triển vọng vĩ mô, các nhà kinh tế nhất trí kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào năm tới và nền kinh tế Mỹ để tránh suy thoái. Cũng sẽ có một cuộc bầu cử tổng thống Mỹ vào năm tới, dự kiến sẽ tập trung vào việc vay mượn quá mức của chính phủ, sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang và các vấn đề khác ảnh hưởng đến giá trị dài hạn của đồng đô la. Grayscale Research hy vọng sự kết hợp này sẽ có tác động tích cực đến nhu cầu vàng vật lý và kỹ thuật số và có khả năng trùng với định giá BTC tăng.