Cơ hội thú vị đang diễn ra với dự luật về cấu trúc thị trường tiền điện tử. Jefferies vừa mới phát hành phân tích, và có những kết luận rất đáng chú ý về hướng đi của quy định.

Bản chất là, CLARITY – đây là kế hoạch phát triển cấu trúc thị trường tài sản kỹ thuật số chi tiết nhất từ trước đến nay, từng được đề xuất. Các ủy ban của Thượng viện đã bắt đầu làm việc về vấn đề này: phiên bản của ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã xuất hiện vào tháng Một, phát triển từ những gì Hạ viện đã chấp thuận vào mùa hè năm ngoái. Nhưng vấn đề là – ủy ban Nông nghiệp Thượng viện cũng phải phê duyệt phiên bản của mình, rồi sau đó cần bỏ phiếu toàn thể và sự chấp thuận của tổng thống. Trên Polymarket, khả năng thông qua trong năm nay đã giảm rõ rệt, nên có sự căng thẳng.

Điều gì quan trọng trong CLARITY? Đây không chỉ là một đạo luật nữa. Đây là sự thoái lui khỏi "quy định qua hình phạt" hướng tới sự hài hòa trong giám sát qua cấu trúc không thiên vị về công nghệ. Nghe có vẻ khô khan, nhưng trên thực tế, điều này có nghĩa là các quy tắc rõ ràng về phân loại tài sản, quyền hạn của cơ quan quản lý, hoạt động của các tổ chức tài chính, DeFi, token hóa và bảo vệ người tiêu dùng. Tức là tất cả trong một gói.

Bây giờ nói về stablecoin. Các nhà phân tích của Jefferies nhận định rằng dự luật sẽ đóng lại lỗ hổng về lợi nhuận của stablecoin. Nói đơn giản, sẽ cấm các khoản thưởng chỉ dành cho việc giữ stablecoin. Nhưng các động lực liên quan đến chính các giao dịch sẽ vẫn còn. Điều này sẽ thay đổi cuộc chơi cho các sàn giao dịch và nhà phát hành, nhưng không tiêu diệt họ.

Điều thú vị nhất – Jefferies nhìn thấy trong CLARITY không phải là mối đe dọa, mà là một bước ngoặt cho token hóa. Ngân hàng chỉ ra rằng, nếu rõ ràng về quy định thực sự xuất hiện, thì sự tham gia của các tổ chức tài chính có quy định sẽ tăng tốc rõ rệt. Và điều này đã bắt đầu xảy ra: NYSE, Nasdaq, DTCC, Swift – tất cả đều đã bắt đầu các sáng kiến về token hóa. Các quy tắc rõ ràng về cấu trúc thị trường có thể thúc đẩy hơn nữa hoạt động giao dịch, cho vay và lưu trữ dựa trên blockchain.

Điều này quan trọng vì vốn sẽ bắt đầu chảy vào các dự án do các tổ chức tài chính truyền thống dẫn dắt. Và các rào cản quy định sẽ càng ngày càng chặt chẽ đối với các công ty crypto đáp ứng yêu cầu. Nhiều sáng kiến này sẽ dựa trên các blockchain cụ thể để thực hiện các tính toán, tạo ra tiềm năng tăng giá trị của các token liên quan đến hoạt động sinh lợi của mạng lưới.

Một chi tiết nữa: khi tôi nói về sự rõ ràng trong quy định, tôi muốn đề cập chính xác đến những gì ủy ban Thượng viện cung cấp qua dự luật này. Đây không chỉ là lời nói – mà là một cấu trúc cụ thể có thể thay đổi toàn cảnh.

Theo Jefferies, ngay cả khi CLARITY không được thông qua ngay lập tức, các hậu quả đối với các tổ chức tài chính, các công ty blockchain và chính các token có thể xuất hiện sớm hơn dự kiến. Mọi người đã bắt đầu chuẩn bị cho điều này.

Ở chiều ngược lại, Benchmark cho rằng việc thiếu luật pháp sẽ chỉ trì hoãn, chứ không làm suy yếu quá trình. Nhưng điều này sẽ giới hạn thị trường Mỹ, vì vốn sẽ chảy vào Bitcoin, stablecoin và hạ tầng có dòng tiền, còn rút khỏi các phân khúc nhạy cảm với quy định – như các sàn giao dịch, DeFi và altcoin.

Một điểm nữa: ứng viên cho vị trí chủ tịch Fed, Kevin Worsh, đã tiết lộ trong các tài liệu tài chính gửi lên Ủy ban Kiểm toán của Mỹ rằng ông có đầu tư vào tiền điện tử. Số lượng chưa rõ, nhưng điều này cho thấy, ngay cả ở cấp cao nhất của đất nước, họ nhận thức được tầm quan trọng của lĩnh vực này.

Tổng thể, CLARITY không chỉ là một dự luật. Đây là tín hiệu cho thấy cấu trúc thị trường tài sản kỹ thuật số sẽ được xác định qua một quá trình lập pháp nghiêm túc, chứ không chỉ qua các chỉ thị của cơ quan quản lý. Đây có thể là bước ngoặt cho token hóa các tài sản truyền thống, nếu các cơ quan của Thượng viện và các viện khác tìm được sự thỏa hiệp.