Tôi đã theo dõi các biến động của thị trường trái phiếu trong tuần này và phải nói rằng tình hình đang trở nên thú vị. Chiến tranh ở Iran tiếp tục đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ đi lên, và thành thật mà nói, điều này có thể mang lại những tác động lớn không chỉ đối với chính sách của Trump mà còn cho những ai giao dịch bitcoin.

Vấn đề là ở chỗ này: trong khi các cuộc giao tranh vẫn tiếp diễn, lợi suất trái phiếu Mỹ đã đạt mức cao nhất trong nhiều tháng. Đây không chỉ là một con số trên màn hình – những lợi suất này thể hiện chi phí thực tế mà chính phủ Mỹ phải trả để huy động vốn cho nợ công. Và khi chúng tăng, thị trường về cơ bản đang nói rằng họ nhận thức được nhiều rủi ro hơn.

Hiện tại, các nhà phân tích đang nói về hai ngưỡng quan trọng. Thứ nhất là spread swap ít được biết đến trên trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm. Theo ING, nếu spread này vượt quá 60 điểm cơ bản, chúng ta có thể đối mặt với những vấn đề nghiêm trọng. Padhraic Garvey, người theo dõi các thị trường này cho ING, giải thích rằng đây không chỉ là vấn đề về nhận thức – khi spread này mở rộng, chi phí ngầm để tài trợ cho nợ liên bang tăng lên rõ ràng. Hiện tại, chúng ta mới ở dưới mức 50 điểm cơ bản, nên chưa đến mức nguy hiểm, nhưng đang tiến gần hơn.

Ngưỡng thứ hai là lợi suất kỳ hạn 10 năm của trái phiếu chính phủ. Từ cuối tháng Hai, khi cuộc leo thang này bắt đầu, lợi suất đã tăng khoảng 45 điểm cơ bản và hiện đứng ở mức 4,37%. Theo các nhà quan sát thị trường, khoảng 4,5%-4,6% là một mốc quan trọng. Các bạn còn nhớ Ngày Giải phóng tháng Tư 2025 không? Khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm vượt quá 4,50%, Trump bắt đầu xem xét tạm dừng các biện pháp thuế quan. Khi đạt 4,60%, chính thức ban hành một lệnh tạm dừng 90 ngày. Điều này cho thấy thị trường trái phiếu có ảnh hưởng thực sự đến các quyết định chính trị.

Nhưng còn một mức độ còn đáng lo ngại hơn nữa. Nếu lợi suất vượt qua 5%, theo nhiều nhà phân tích, chúng ta có thể đối mặt với một cuộc khủng hoảng tài chính nhỏ. Arthur Hayes nhấn mạnh rằng nền kinh tế Mỹ đơn giản là không thể duy trì lợi suất cao như vậy trên trái phiếu chính phủ. Đến lúc đó, Fed gần như buộc phải can thiệp bằng các đợt bơm thanh khoản.

Và đây là lúc bitcoin tham gia. Nếu tình hình xấu đi và Fed buộc phải in tiền, BTC có thể sẽ giảm mạnh – phản ứng tự nhiên của thị trường trước rủi ro. Nhưng các đợt bơm thanh khoản này cũng có thể nhanh chóng làm sống lại các phe mua vào. Hiện tại, bitcoin đang ở khoảng 72.860 đô la, và đã phản ứng với các biến động trên thị trường trái phiếu này.

Câu hỏi tôi đặt ra là: tình hình có thể leo thang đến mức nào? Nếu lợi suất tiếp tục tăng, chính quyền Trump có thể phải đối mặt với một lựa chọn khó khăn. Hạ nhiệt xung đột hay đối mặt với một cuộc khủng hoảng tài chính? Thứ Hai, Trump đã tạm hoãn các cuộc tấn công vào hạ tầng Iran, nói rằng đã có các cuộc thảo luận hiệu quả – mặc dù Iran phủ nhận điều này. Nhưng sáng thứ Ba, các lực lượng Mỹ và Israel đã tấn công các cơ sở năng lượng mới của Iran. Câu chuyện này cho thấy rằng áp lực từ thị trường trái phiếu có thể thực sự ảnh hưởng đến các quyết định địa chính trị.

Đối với những người giao dịch, thông điệp rõ ràng: hãy theo dõi sát lợi suất trái phiếu chính phủ và spread swap. Những con số này có thể quyết định xem tâm lý rủi ro còn cao hay đã bắt đầu điều chỉnh. Trái phiếu không chỉ là công cụ huy động vốn – chúng còn là thước đo sức khỏe kinh tế và địa chính trị toàn cầu. Và lúc này, chiếc thước đo đó đang tăng lên.