Vừa mới nắm bắt được một điều quan trọng từ nhóm tài sản kỹ thuật số của BlackRock đáng để chú ý. Robert Mitchnick, trưởng nhóm tài sản kỹ thuật số của họ, nói rằng mối đe dọa thực sự đối với việc chấp nhận bitcoin của các tổ chức không phải là tài sản đó — mà là cách chúng ta giao dịch nó.

Điều này là: các nền tảng của bitcoin rất vững chắc. Nó khan hiếm, phi tập trung, và câu chuyện về nó như một tài sản kỹ thuật số cấp tổ chức hợp lý trên giấy tờ. Nhưng gần đây? Hành vi giao dịch lại kể một câu chuyện hoàn toàn khác.

Mitchnick chỉ ra rằng khi các sự kiện nhỏ trên thị trường xảy ra — như thông báo thuế quan hoặc dữ liệu kinh tế nhỏ — bitcoin đột nhiên giảm 20%. Đó không phải về các yếu tố cơ bản. Đó là các khoản thanh lý đổ vỡ trên các nền tảng đòn bẩy tạo ra sự biến động nhân tạo. Nó gần như đã biến thành cái mà ông gọi là "NASDAQ có đòn bẩy," điều này hoàn toàn trái ngược với những gì các nhà đầu tư tổ chức muốn từ một khoản phòng hộ danh mục.

Phần thú vị là những gì ông nói về ETF. Có một câu chuyện lan truyền rằng ETF Bitcoin của BlackRock và các sản phẩm spot khác đang tạo ra sự bất ổn. Nhưng dữ liệu không chứng minh điều đó. Trong một tuần khó khăn của bitcoin, họ thấy rút vốn 0,2% từ quỹ. Trong khi đó, hàng tỷ đô la bị thanh lý trên các nền tảng hợp đồng vĩnh viễn. Vậy nguồn gốc thực sự của sự biến động không phải là tài chính truyền thống tham gia qua ETF — mà là văn hóa đòn bẩy trên các sàn giao dịch phái sinh.

Điều này quan trọng vì câu chuyện dài hạn của bitcoin như một hạ tầng tài sản kỹ thuật số vẫn còn nguyên vẹn. Nhưng nếu nó tiếp tục giao dịch như một cổ phiếu công nghệ có đòn bẩy, dòng tiền tổ chức thận trọng sẽ đứng ngoài cuộc. Ngưỡng chấp nhận sẽ cao hơn nhiều khi hành động giá trông có vẻ hỗn loạn.

Mitchnick cũng nhấn mạnh rằng BlackRock xem mình như một cầu nối giữa tài chính truyền thống và thế giới tài sản kỹ thuật số. Họ không đi đâu cả, nhưng họ nói rõ rằng thị trường cần phải làm sạch hoạt động của mình nếu muốn có vốn nghiêm túc.

Giá BTC hiện khoảng 73 nghìn đô la, nhưng câu chuyện về sự biến động đó — đó mới là tiêu đề thực sự ở đây. Không gian tài sản kỹ thuật số có các yếu tố cơ bản để trở thành chính thống, nhưng giao dịch dựa trên đòn bẩy chính là thứ đang cản trở điều đó.