Vừa nhận ra điều gì đó thú vị về cách các ngân hàng trung ương đang âm thầm định hình lại bức tranh dự trữ vàng toàn cầu. Chúng ta đang nói về 36.520,7 tấn vàng được nắm giữ trên toàn hệ thống tính đến cuối năm 2025 — khoảng 17 phần trăm tổng lượng vàng từng được khai thác. Thật điên rồ khi nghĩ về điều đó.

Điều thực sự khiến tôi chú ý là sự thay đổi trong hành vi. Trong thời gian dài, các ngân hàng trung ương là bên bán ròng. Rồi năm 2010 xảy ra, và mọi thứ đảo chiều. Họ trở thành bên mua, và thành thật mà nói, họ chưa hề dừng lại kể từ đó. Riêng năm ngoái, họ đã bổ sung 863,3 tấn vào các kho dự trữ của mình. Con số này thấp hơn so với ba năm trước đó (, mỗi năm đều vượt quá 1.000 MT), nhưng vẫn cao hơn rất nhiều so với mức trung bình lịch sử là 473 MT hằng năm trong giai đoạn 2010 đến 2021.

Lý do thì khá rõ ràng: phòng ngừa lạm phát, giảm thiểu rủi ro, đảm bảo ổn định kinh tế. Nhưng vẫn còn nhiều điều hơn thế. Theo một cuộc khảo sát của World Gold Council vào giữa năm 2025, 95 phần trăm các nhà hoạch định chính sách tiền tệ dự đoán dự trữ vàng toàn cầu sẽ tiếp tục tăng trong 12 tháng tới. Tám mươi lăm phần trăm cho biết hiệu suất của vàng trong các cuộc khủng hoảng có mức độ liên quan cao đối với các quyết định của họ. Tóm lại, điều này giống như việc các ngân hàng trung ương đang chuẩn bị cho điều gì đó.

Hãy phân tích xem ai đang nắm giữ cái gì. US dẫn đầu với 8.133,46 tấn — phần lớn được cất giữ trong kho lưu trữ sâu tại Denver, Fort Knox và West Point. Germany xếp thứ hai với 3.350,3 tấn, dù họ đã âm thầm hồi hương vàng từ các kho nước ngoài. Italy nắm 2.451,9 MT, France 2.437 MT (tất cả đều được giữ trong kho La Souterraine nổi tiếng của họ), và Russia 2.326,5 MT được lưu trữ hoàn toàn trong nước.

Câu chuyện của China đặc biệt đáng chú ý. People’s Bank đã tăng từ 400 MT trong năm 2001 lên khoảng 2.306,3 MT ngày nay — tức là tăng 459 phần trăm trong hai thập kỷ. Họ là một trong những bên mua lớn hàng đầu vào năm 2024 và 2025, và tính đến tháng 1 năm 2026, họ đã duy trì chuỗi mua liên tiếp kéo dài 15 tháng. Switzerland nắm giữ 1.039,9 MT, India 880,2 MT (với đợt hồi hương lớn đầu tiên từ London kể từ năm 1991), Japan 846 MT, và Turkey 613,7 MT.

Bức tranh lớn hơn ở đây là gì? Các ngân hàng trung ương về cơ bản đang phát đi tín hiệu rằng họ coi vàng là một tài sản chiến lược cho bất cứ điều gì sắp tới. Sự nhất quán giữa các nền kinh tế phát triển và mới nổi cho thấy đây không chỉ là mối lo của một khu vực — mà là một sự thay đổi được phối hợp trong cách quản lý dự trữ. Câu chuyện về dự trữ vàng toàn cầu không chỉ là câu chuyện về các con số; mà còn là cách các tổ chức đang định vị mình trong bối cảnh kinh tế và bất ổn địa chính trị. Đáng để chú ý.