Mặt nước yên bình cho Cổ phiếu Alphabet (GOOG, GOOGL) — Xuất hiện một Giao dịch Quyền chọn đầy hấp dẫn

Logo của Alphabet Inc_ và Google được hiển thị trên một chiếc smartphone bởi IgorGolovniov qua Shutterstock

Josh Enomoto

Thứ Ba, ngày 17 tháng 2 năm 2026 lúc 3:30 AM GMT+9 Thời gian đọc 5 phút

Trong bài viết này:

•                                       StockStory Lựa chọn hàng đầu 
  

  GOOGL

  -1.06%

 GOOG  

 -1.08%  

Alphabet (GOOG, GOOGL) là một trường hợp thú vị đối với các nhà giao dịch quyền chọn đang tìm kiếm ý tưởng theo kiểu “một mã” để đầu cơ tăng giá dựa trên đòn bẩy chi phí (debit). Về cốt lõi, kịch bản là: trong khi cổ phiếu GOOG là một ý tưởng vững chắc — đạt điểm Xếp hạng Mua 56% theo chỉ báo Barchart Technical Opinion — thì hiệu suất trong tháng này lại gây thất vọng. Tuy nhiên, vì tháng Ba thường thống kê cho kết quả tốt hơn, GOOGL có thể nằm trong danh sách mong muốn của các nhà đầu cơ.

Trước hết, có một diễn biến đáng chú ý đang nhấp nháy trong dòng chảy quyền chọn. Bộ lọc này chỉ tập trung vào các giao dịch khối lớn nhiều khả năng được đặt bởi các nhà đầu tư tổ chức. Xét theo góc nhìn luỹ kế, tâm lý giao dịch ròng đối với cổ phiếu GOOG đang cực kỳ tiêu cực, đặc biệt nhờ một số phiên có mức bi quan bề nổi rõ rệt.

Tin tức khác từ Barchart

Các nhà phân tích đang mê mẩn McDonald's với Mục tiêu giá và Dự báo cao hơn — Liệu MCD có phải là Mua ở đây không?

Biến động Quyền chọn và Báo cáo Thu nhập cho ngày 16–20 tháng 2

Quyền chọn mua (Put Options) của Amazon ở mức giá thực hiện thấp hơn có lợi suất cao

Chán việc bỏ lỡ các đợt đảo chiều giữa ngày? Bản tin FREE Barchart Brief giúp bạn luôn nắm bắt. Đăng ký ngay!

Cụ thể, phiên ngày 12 tháng 2 đọc lên đầy ám ảnh, khi tâm lý giao dịch ròng rơi xuống gần 108 triệu USD dưới mức cân bằng (parity). Nhưng ngay cả trong trường hợp này, vẫn có một vài sắc thái, vì hầu hết các giao dịch lớn nhất đều bắt nguồn từ các lệnh dựa trên tín dụng (các cuộc gọi được bán). Tôi sẽ không gọi những giao dịch như vậy là tiêu cực một cách rõ ràng; đúng hơn, nó giống như quản trị rủi ro với một chút sắc thái nghiêng về giảm giá.

Theo quan điểm của tôi, một trong những manh mối lớn nhất về việc cổ phiếu GOOG có thể rốt cuộc sẽ đi về đâu trong ngắn hạn đến từ độ lệch biến động (volatility skew). Công cụ “gọn gàng” này xác định biến động hàm ý (IV) — hay “đầu ra động năng tiềm tàng” của một cổ phiếu — trên toàn dải giá thực hiện (strike price) của một chuỗi quyền chọn nhất định. Chủ yếu, dù có thể lập luận rằng sự ưu tiên ròng này đang nhằm bảo vệ trước rủi ro giảm giá, thì các khoản phí bảo hiểm (premium) trả cho việc “mua bảo hiểm” dường như thiếu sự vội vã.

Trước hết, định giá IV cho cả hai phía mua (puts) và bán (calls) nhìn chung khá phẳng và được đo ở gần mức giá giao ngay (spot price). Khi độ lệch biến động tăng ở các rìa, nó tăng theo cách nhẹ nhàng, được kiểm soát. Đúng, IV của put thường được định giá cao hơn. Tuy nhiên, chênh lệch so với call IV là rất khiêm tốn (và phần lớn không đáng kể), một lần nữa phản ánh “mặt nước yên bình”.

Cấu trúc này chỉ ra thông tin bị bỏ sót (information by omission). Khi cổ phiếu GOOGL giảm khá rõ rệt trong tháng này, sẽ có sự cám dỗ để bảo vệ trước khả năng giảm giá tiếp diễn, đặc biệt khi có lo ngại về việc một “bong bóng” trong trí tuệ nhân tạo đang hình thành. Nhưng dòng tiền thông minh dường như lại đang thảnh thơi, điều này có thể mở ra cánh cửa cho một vị thế đi ngược (contrarian).

Câu chuyện tiếp diễn  

Thiết lập các tham số giao dịch của cổ phiếu GOOG

Trong khi hiện tại chúng ta đã có hiểu biết cơ bản về “tư thế” của các bên tham gia thị trường am hiểu, thì ta vẫn còn mơ hồ về việc điều đó có thể chuyển thành kết quả giá thực tế như thế nào. Để làm được điều đó, chúng ta có thể dựa vào bộ tính toán Expected Move (Biến động kỳ vọng) xuất phát từ Black-Sholes. Cơ chế tiêu chuẩn của Phố Wall để định giá quyền chọn dự báo một dải từ $286.45 đến $108Mại ngày đáo hạn 20 tháng 3.

Dải phân tán này đến từ đâu? Black-Scholes giả định một thế giới nơi lợi suất của thị trường chứng khoán được phân phối lognormal. Theo khung đó, dải ở trên thể hiện nơi cổ phiếu GOOG có thể “hạ cánh” đối xứng cách giá giao ngay một độ lệch chuẩn (one standard deviation), đồng thời tính đến biến động và số ngày còn lại đến đáo hạn.

Về mặt toán học, Black-Scholes khẳng định rằng cổ phiếu Alphabet nhiều khả năng sẽ kết thúc ở đâu đó nằm trong vùng phân tán đã quy định khi ngày đáo hạn đến. Đây là một giả định rất hợp lý, chỉ vì sẽ phải cần một chất xúc tác đặc biệt phi thường để đẩy một mã như GOOGL vượt quá một độ lệch chuẩn so với giá giao ngay.

Tuy nhiên, sự giằng co mà không bao giờ có thể giải quyết hoàn toàn là: tất cả các mô hình về tương lai chưa biết đều là giả định, không phải sự thật. Trong phân tích bậc một (quan sát) theo Black-Scholes, ta có thể thấy rằng sự không chắc chắn được định giá như thế nào, chứ không phải liệu việc định giá đó có “chính xác” hay không — nếu dùng từ đơn giản nhất có thể.

Nói thẳng ra, công việc của một nhà phân tích không phải chỉ là lặp lại những gì các bộ lọc khác nhau nói. Giao dịch không nhất thiết là về việc hiểu bằng tiếng Anh hay chơi với các con số. Điều chúng ta cần làm là giảm bớt sự không chắc chắn. Dưới góc nhìn lý thuyết thông tin, một bài viết không thực sự tạo ra giá trị trừ khi nó giúp loại bỏ một vài lối đi có thể khỏi bàn cân.

Nói cách khác, tôi không muốn chỉ dừng một phân tích ở Black-Scholes hoặc chỉ dựa vào thước đo xác suất lợi nhuận (probability of profit) của nó. Một lần nữa, tôi không ở đây để lặp lại ngôn ngữ tiếng Anh; tôi ở đây để giúp thu hẹp không gian xác suất.

Một cơ chế mà qua đó chúng ta có thể đạt được mục tiêu này trong khi vẫn bám chặt với các công cụ của Barchart là thông qua Seasonal Returns (Lợi suất theo mùa).

Xác định một ý tưởng giao dịch cụ thể

Như đã đề cập trước đó, cổ phiếu GOOG đã gây thất vọng cho đến nay trong tháng này và điều đó cũng phản ánh đặc điểm trong lịch sử hiệu suất của nó vào tháng Hai. Tính đến hiện tại, GOOG giảm khoảng 10% kể từ đầu tháng, với hiệu suất trung bình trong tháng Hai nằm ở mức thấp hơn 3.05% so với mức cân bằng (parity).

Tuy nhiên, điều hấp dẫn là vào tháng Ba, hiệu suất trung bình cải thiện lên gần 1%. Con số này vẫn chưa phải là một tín hiệu quá tốt, nhưng mức trung bình cũng bị “đè” bởi các hiệu suất đặc biệt tiêu cực. Dù luôn có thể xảy ra một đợt tháo chạy (rout) tương tự lần nữa, hãy nhớ rằng volatility skew cho thấy dòng tiền thông minh đang thoải mái về các hoạt động phòng hộ (hedging).

Không, các nhà tham gia thị trường giàu kinh nghiệm không nhất thiết phải “tiên tri”. Nhưng nếu những nhà giao dịch có nguồn lực lớn nhất không ưu tiên mua bảo hiểm giảm giá, thì đó là một giả định hợp lý rằng cổ phiếu GOOG có thể sẽ có triển vọng sáng sủa hơn trong tháng Ba.

Với điều đó trong mind, tôi bị hấp dẫn bởi bull call spread 310/315 sẽ đáo hạn vào ngày 20 tháng 3. Để giao dịch có lợi nhuận hoàn toàn, cổ phiếu GOOG sẽ cần tăng vượt qua strike $315. Điều đó nằm khá sâu bên trong dải phân tán mà Black-Scholes đã tính toán. Nếu “chân” thứ hai được kích hoạt tương ứng, khoản chi trả tối đa sẽ lên tới hơn 108%.

_ Vào ngày bài viết được xuất bản, Josh Enomoto không nắm giữ (trực tiếp hoặc gián tiếp) vị thế trong bất kỳ chứng khoán nào được đề cập trong bài viết này. Tất cả thông tin và dữ liệu trong bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin. Bài viết này ban đầu được đăng trên Barchart.com _

Điều khoản và Chính sách Quyền riêng tư

Bảng điều khiển Quyền riêng tư

Thông tin thêm