Mỹ chỉ còn con đường in tiền!

Vàng chắc chắn sẽ lập đỉnh mới?
Trái phiếu chính phủ Mỹ đã vượt mốc lịch sử 39 nghìn tỷ USD, với tốc độ này, trước cuộc bầu cử giữa kỳ vào tháng 11 năm nay sẽ vượt qua 40 nghìn tỷ USD. Nhà đầu tư vĩ mô James Lavish cho rằng, dù xung đột Iran nhanh chóng được giải quyết hay kéo dài, tất cả các con đường cuối cùng đều dẫn đến nhiều nới lỏng định lượng (QE) hơn và phát hành tiền tệ.
“Chúng ta đang đối mặt với vấn đề nghiêm trọng hơn so với những năm 70-80. Lúc đó, nợ Mỹ chỉ chiếm 30% GDP, còn bây giờ đã vượt quá 120%.” Lavish nói trong cuộc phỏng vấn với nhà dẫn chương trình chính của Kitco News và tổng biên tập Michelle Makori, “Đây là một thời kỳ cực kỳ bất ổn. Cục Dự trữ Liên bang không còn lựa chọn nào khác ngoài việc kích hoạt quy mô lớn QE và các hoạt động bóp méo thị trường.”
Lavish dự đoán: “Nếu thị trường giảm, tôi tin rằng đó sẽ là cơ hội hiếm có trong đời để mua tài sản với giá thấp và hưởng lợi từ việc phát hành tiền sau đó, giống như chúng ta đã thấy trong cuộc khủng hoảng tài chính 2008 và năm 2020. Đây sẽ là kịch bản tương tự, chỉ khác quy mô lớn hơn.”
Makori hỏi tiếp: “Dù xung đột Iran giải quyết thế nào, đều sẽ dẫn đến nhiều việc in tiền hơn?”
“Khi họ bắt đầu in tiền, vàng sẽ là tài sản đầu tiên tăng giá mạnh.” Lavish trả lời, “Tôi nghĩ trong một hoặc hai năm tới, vàng chắc chắn sẽ lập đỉnh mới. Những tài sản cứng như vàng, theo tôi, là điều kiện không thể thiếu trong mọi danh mục đầu tư.”
Cuộc khủng hoảng kinh tế này sẽ kết thúc ra sao? Kết cục của việc mất giá tiền tệ là gì? Tại sao vàng sẽ trở thành lựa chọn trú ẩn an toàn hàng đầu? Hãy cùng chúng tôi đi sâu vào cuộc khủng hoảng của Fed và cách sinh tồn của các nhà đầu tư…
Khủng hoảng nợ Mỹ: Không còn lối thoát cho Fed
Trái phiếu chính phủ Mỹ đã vượt mốc lịch sử 39 nghìn tỷ USD và tiếp tục tăng trưởng với tốc độ đáng kinh ngạc. James Lavish, một nhà đầu tư vĩ mô kỳ cựu và quản lý quỹ, với hàng chục năm kinh nghiệm dẫn dắt thị trường toàn cầu, phân tích chỉ rõ vấn đề cốt lõi: Thị trường hiện tại đối mặt với sự bất định chưa từng có.
“Nói thật, đây là một trong những thị trường khó đầu tư nhất trong sự nghiệp của tôi,” Lavish thừa nhận, “Tôi đã trải qua nhiều sự kiện gọi là ‘hiếm có trong đời’: sụp đổ Long Term Capital Management năm 1998, bong bóng công nghệ 1999-2000, sự kiện 11/9/2001, khủng hoảng 2008, phong tỏa do dịch COVID-19 năm 2020… nhưng lần này thật sự khác biệt.”
Khác với các cuộc khủng hoảng trước, vàng – tài sản trú ẩn truyền thống – đã tăng mạnh trước khi xung đột bùng phát, khiến nó không còn là nơi trú ẩn lý tưởng nữa. “Điều thực sự đáng lo là chúng ta có thể lặp lại tình cảnh stagflation của thập niên 70-80, nhưng còn tồi tệ hơn,” Lavish giải thích, “Lúc đó, tỷ lệ nợ chính phủ Mỹ so với GDP khoảng 30%, còn bây giờ đã vượt quá 120%.”
Ảo tưởng tự chủ năng lượng
Nhiều người nghĩ rằng Mỹ hiện đã tự chủ năng lượng, không còn xảy ra cú sốc giá dầu và phân phối như thập niên 70. Tuy nhiên, Lavish chỉ ra đây là một hiểu lầm: “Mặc dù Mỹ thực sự là nhà sản xuất năng lượng lớn nhất thế giới, nhưng dầu thô nhẹ của chúng ta không thể tinh chế hoàn toàn trong nước, các nhà môi trường lâu nay cản trở xây dựng nhà máy lọc dầu mới. Chúng ta vừa xuất khẩu vừa nhập khẩu dầu, đó là thực tế đáng thất vọng.”
Việc Mỹ tỏ vẻ tự chủ năng lượng vẫn không thể giải quyết được vấn đề năng lực tinh chế còn hạn chế, khiến quốc gia này vẫn dễ bị tổn thương trong các xung đột năng lượng toàn cầu.
Khó khăn của Fed: In tiền hay sụp đổ
Lavish khá lạc quan về triển vọng kinh tế, cho rằng xung đột Iran có thể sẽ được giải quyết nhanh hơn dự kiến, đặc biệt khi xem xét áp lực từ cuộc bầu cử giữa kỳ của Mỹ: “Bạn nghĩ chính phủ này muốn mạo hiểm để kéo dài xung đột, đối mặt với giá năng lượng cao, bị phe đối lập chỉ trích về giá xăng dầu mỗi ngày? Hay họ muốn tìm giải pháp để giữ thị trường chứng khoán ở mức cao lịch sử?”
Tuy nhiên, bất kể xung đột ra sao, Lavish cho rằng Fed và Bộ Tài chính vẫn đối mặt với tình cảnh không thể tránh khỏi: Năm nay, họ cần tái cấp vốn cho nợ 9,7 nghìn tỷ USD, cộng thêm lãi suất và thâm hụt tích lũy, tổng cộng hơn 12 nghìn tỷ USD cần huy động.
“Bộ Tài chính muốn kéo dài kỳ hạn nợ, nhưng lãi suất trái phiếu dài hạn đang cao. Nếu trái phiếu 10 năm gần 5%, Bộ Tài chính sẽ gặp khó. Họ sẽ phải bắt đầu thực hiện QE và các hoạt động bóp méo thị trường một cách nghiêm túc, mua trái phiếu dài hạn để giữ lãi suất thấp, tránh nợ Mỹ tăng vọt từ 40 nghìn tỷ lên 50-60 nghìn tỷ USD.”
In tiền: Kết cục không thể tránh khỏi
“Đây chính là điểm cốt lõi của việc in tiền,” Lavish nhấn mạnh, “Trong vòng 6-18 tháng tới, bất kể xảy ra chuyện gì, điều chắc chắn là chúng ta sẽ in tiền. Không còn lựa chọn nào khác, đó là thực tế.”
Khi Makori hỏi về vấn đề nợ, Lavish trích lời Chủ tịch Fed Powell: “Tốc độ tăng nợ của chúng ta nhanh hơn rất nhiều so với tăng trưởng kinh tế… về lâu dài, điều này không thể duy trì. Mức nợ không phải là không thể duy trì, nhưng con đường này thì không thể.”
Điều mà Powell nói “kết cục không thể tốt đẹp” thực sự có ý nghĩa gì? Lavish giải thích: “Nhiệm vụ của Fed là duy trì niềm tin vào đồng USD. Tại sao? Bởi vì họ cần các quốc gia trên thế giới mua trái phiếu Mỹ. Tại sao? Bởi vì chúng ta cần vay mượn liên tục để duy trì trò chơi này.”
Giá tài sản và mất giá tiền tệ
“Nếu thế giới mất niềm tin vào trái phiếu Mỹ như một tài sản, chúng ta sẽ mất người mua. Chúng ta không thể vay nhiều tiền nữa, lãi suất vay sẽ tăng, và chúng ta sẽ rơi vào vòng xoáy nợ thật sự. Về mặt toán học, tôi không thấy lối thoát.”
Lavish cho rằng đó là lý do tại sao việc sở hữu tài sản cứng lại quan trọng đến vậy: “Bộ Tài chính Mỹ và Fed sẽ không để nền kinh tế rơi vào suy thoái, làm thâm hụt ngân sách bùng nổ, và lãi suất dài hạn tăng vọt do kỳ vọng lạm phát. Họ sẽ phải mua trái phiếu và giữ lãi suất thấp. Như mọi người thường nói, mọi quốc gia đang ‘biến thành Nhật Bản’.”
“Tất cả các con đường đều dẫn đến việc in tiền nhiều hơn, dù xung đột Iran nhanh hay chậm giải quyết. Sớm muộn gì chúng ta cũng phải tạo ra nhiều tiền hơn, cuối cùng là làm mất giá tiền tệ.” Ông nói.
Sự thật về nới lỏng định lượng và ảnh hưởng của nó
Lavish giải thích chi tiết về bản chất của nới lỏng định lượng (QE): “QE là việc Fed mua trái phiếu chính phủ Mỹ. Họ làm vậy vì sao? Vì điều này đưa vào thị trường nguồn tiền chưa từng có trước đây.”
“Giống như chơi Monopoly,” ông ví von sinh động, “Chúng ta đều có vị trí trên bàn cờ, rồi đột nhiên ngân hàng nói: ‘Các bạn biết không? Chúng ta sẽ bỏ thêm tiền mặt vào bàn cờ.’ Những người nhận thêm tiền sẽ đi mua bất động sản trên đại lộ Broadway, đường Park, tăng giá, xây khách sạn… Tiền trong thị trường nhiều hơn.”
Việc bơm tiền này chủ yếu dùng để mua tài sản, bất kể là trái phiếu, cổ phiếu, vàng hay bất động sản. “Điều này dẫn đến lạm phát, đó là kết quả trực tiếp của việc in tiền này. Nếu xem xét mở rộng cung tiền, kể từ năm 1971, nó tăng trung bình hơn 7% mỗi năm. Chính sự mở rộng này là nguyên nhân khiến giá tất cả các tài sản đều tăng.”
Tương lai của vàng
Nói về triển vọng vàng, Lavish có ý kiến khác với nhà phân tích Mike Mcglone của Bloomberg. Mcglone cho rằng giá vàng đã chạm đỉnh và sẽ đi ngang hoặc giảm trong nhiều năm, còn Lavish phản bác: “Vàng đã giảm từ 5600 USD xuống còn 4000 USD, đã là một điều chỉnh lớn. Liệu nó có thể nhanh chóng trở lại 5600 USD không? Hoàn toàn có khả năng, tùy thuộc vào tốc độ và quy mô in tiền của chúng ta.”
“Tôi nghĩ vàng trong một hoặc hai năm tới chắc chắn sẽ lập đỉnh mới. Tôi sẽ không ngạc nhiên nếu năm nay chúng ta lại chạm mức 5000 USD, rồi tiến tới 5500 USD.”
Lavish nhấn mạnh rằng khi Fed bắt đầu in tiền, vàng sẽ là tài sản đầu tiên tăng giá mạnh. Ông cho rằng dự báo 5600 USD của UBS vào cuối năm là khá thận trọng.
Triển vọng thị trường chứng khoán và rủi ro hệ thống
Về triển vọng thị trường chứng khoán, Lavish cho rằng khả năng giảm mạnh 50% là ít xảy ra: “Chúng ta cần những sự kiện nghiêm trọng như vụ 11/9 thì mới xảy ra điều đó. Nhớ rằng, phần lớn nền kinh tế toàn cầu vận hành dựa vào thị trường chứng khoán Mỹ. Chúng ta có bảy công ty lớn nhất thế giới, rất quan trọng đối với nền kinh tế.”
Ông cho rằng thị trường có thể điều chỉnh 10-20%, nhưng không phải là thảm họa, đặc biệt nếu tình hình Trung Đông được cải thiện: “Nếu xung đột Trung Đông được giải quyết, tôi nghĩ thị trường sẽ tiếp tục đi lên. Nếu không, và chỉ còn bất ổn, thị trường sẽ đi ngang hoặc giảm khoảng 10%. Nếu tình hình leo thang, có thể giảm 20%.”
Tuy nhiên, Lavish cũng cảnh báo về rủi ro “sự kiện đen” (black swan): “Vấn đề của black swan là bạn không biết nó sẽ là gì. Trong khủng hoảng tài chính 2008, khi các ngân hàng lớn sụp đổ, mọi người nghĩ điều đó không thể xảy ra, nhưng rồi đã xảy ra. Năm 2020, khi các chuyến bay bị đình chỉ, mọi người phải ở nhà, đó cũng là điều không dự đoán trước được.”

Kết luận: Chiến lược đầu tư trong cơn bão
Quan điểm cuối cùng của Lavish đầy hy vọng nhưng cũng rất thực tế: “Tôi lạc quan về vị thế của đồng USD, nhưng cẩn trọng về sức mua của nó. Dù chúng ta trải qua chuyện gì, thì cuối cùng cũng sẽ là in tiền, điều này có nghĩa là bạn cần sở hữu tài sản.”
Lavish nói: “Những tài sản cứng như vàng rất quan trọng trong mọi danh mục đầu tư. Tôi lo lắng cho những người sống dựa vào lương, không có đầu tư. Ai sống bằng lương mà không có đầu tư, về lâu dài đều cần phải đầu tư.”
Dù còn nhiều bất ổn, Lavish vẫn tin tưởng: “Nếu thị trường giảm, đó sẽ là cơ hội hiếm có trong đời để mua tài sản với giá thấp và hưởng lợi từ việc phát hành tiền sau đó. Đó là kịch bản tương tự, chỉ khác quy mô lớn hơn.”
Cái kết của vở kịch kinh tế này sẽ ra sao, chúng ta hãy cùng chờ đợi. Nhưng một điều chắc chắn: Trong thế giới mất giá tiền tệ, tài sản vật chất sẽ là pháo đài cuối cùng để giữ của cải.