Ba lý do khiến cổ phiếu của Circle gặp áp lực

Tóm tắt

• Cổ phiếu của Circle kết thúc tuần trước tại mức $93,6, giảm khoảng 26% so với mức mở cửa trước khi giảm gần $126.
• Một Thượng viện có thể cấm lợi suất stablecoin thụ động đang trực tiếp đe dọa dòng doanh thu chủ yếu của Circle.
• Các nhà phân tích cho biết sự sụt giảm này phản ánh sự không chắc chắn về mô hình kinh doanh của Circle, chứ không chỉ là phản ứng thái quá của thị trường.

Cổ phiếu của Circle Internet Group đã mất khoảng một phần tư giá trị của nó trong tuần qua, bị ảnh hưởng bởi ba áp lực chưa được giải quyết dường như thách thức các giả định cốt lõi phía sau trường hợp đầu tư của công ty.

Cổ phiếu đã mở cửa vào ngày 24 tháng 3 gần $126, giảm 20% để đóng cửa ở mức $101, sau đó có một sự phục hồi ngắn vào phiên tiếp theo trước khi giảm tiếp trong hai ngày tiếp theo để kết thúc tuần ở mức $93, với ba trong bốn phiên gần đây đóng cửa trong sắc đỏ, theo dữ liệu lịch sử trên Google Finance.

Mức giảm từ thứ Ba tuần trước đã diễn ra sau hai tin xấu đến cùng một ngày: một dự thảo luật của Thượng viện có thể cấm các khoản lợi nhuận mà Circle phân phối cho các nhà đầu tư stablecoin, và một thông báo từ đối thủ của nó, Tether, rằng họ đã thuê một công ty kế toán lớn để kiểm toán dự trữ của mình lần đầu tiên.



Vài tuần trước khi giảm, Circle đã ghi nhận mức tăng hai con số, tăng khoảng 60% kể từ báo cáo thu nhập Q4. Các nhà phân tích cũng đã rất lạc quan, với Clear Street nâng mục tiêu giá cho Circle lên $152 vào đầu tháng này.

Nhưng ngôn ngữ của Thượng viện về một lệnh cấm lợi suất có thể và thông báo kiểm toán của Tether vẫn chưa được giải quyết, và cả hai dường như đã tiếp tục ảnh hưởng đến cổ phiếu trong các phiên tiếp theo.

Văn bản dự thảo được dự kiến sẽ được công bố công khai trong tuần này, đến trước một cuộc họp của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện dự kiến vào nửa sau của tháng Tư, một thời hạn mà các nhà lập pháp đã nói rằng dự luật phải thông qua để không bị trì hoãn cho đến sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ.

Dưới áp lực

Sự sụt giảm của cổ phiếu Circle chỉ ra sự không chắc chắn rộng rãi hơn về mô hình kinh doanh của Circle, và liệu các yếu tố đứng sau sự sụt giảm ban đầu có phải là cơn gió ngược tạm thời hay là điều gì đó cấu trúc hơn, các nhà phân tích cho biết với Decrypt.

“Lợi suất thụ động có thể là một trong những lý do lớn nhất khiến người dùng bán lẻ trên Coinbase nắm giữ USDC,” Siwon Huh, nhà nghiên cứu tại Four Pillars, nói với Decrypt. “Thay thế điều này bằng các ưu đãi dựa trên hoạt động sẽ yêu cầu xây dựng một cấu trúc tương tác người dùng hoàn toàn mới.”

Các chương trình thưởng dựa trên hoạt động về cấu trúc khác với lợi suất thụ động ở chỗ chúng yêu cầu đầu tư sản phẩm liên tục, và lợi suất giảm đi nếu “tương tác của người dùng không tăng,” Huh giải thích.

Nếu lệnh cấm lợi suất thụ động của Thượng viện được giữ lại, việc chuyển sang các phần thưởng dựa trên hoạt động có thể mất ít nhất một năm và khiến Circle mất một phần lớn cơ sở người dùng bán lẻ trong quá trình này, ông lưu ý.

Tuy nhiên, việc USDC lưu thông đạt mức kỷ lục bất chấp sự suy giảm của thị trường rộng lớn cho thấy các nhà đầu tư bị thu hút bởi nó như một công cụ thanh toán, điều này có thể có nghĩa là sự sụt giảm của cổ phiếu đã phóng đại rủi ro thực tế, Huh nói.

Nếu lệnh cấm lợi suất được giữ lại, USDC của Circle có thể mất “thương mại cốt lõi,” Dominick John, nhà phân tích tại Zeus Research, nói với Decrypt, lưu ý rằng mô hình của nó sẽ chuyển sang “kinh tế dựa trên việc sử dụng.”

Các phần thưởng dựa trên hoạt động “có thể thúc đẩy dòng chảy,” nhưng nếu không có “động cơ lợi suất,” điều này có thể có nghĩa là “biên lợi nhuận thấp hơn và độ bám dính bảng cân đối yếu hơn,” ông nói, ước tính rằng việc chuyển đổi có thể mất từ hai đến bốn quý để thiết lập lại và lên tới 18 tháng để ổn định.

Ngoài lệnh cấm lợi suất, kiểm toán Tether đặt ra một rủi ro cạnh tranh riêng biệt.

John ước tính rằng một sự chấp thuận thành công từ Deloitte có thể đặt 5 đến 15% thị phần thị trường tổ chức của USDC “trong tình trạng rủi ro ngắn hạn,” chủ yếu từ các dòng chảy không phụ thuộc vào lợi suất có thể thay đổi dựa trên tính thanh khoản và nhận thức.

Bất kỳ điều gì lớn hơn sẽ yêu cầu “bằng chứng nhất quán về dự trữ dài hạn,” ông lưu ý.

Sự đồng thuận xung quanh lệnh cấm lợi suất thụ động của Đạo luật CLARITY “khiến nó gần như không thể cho các nhà phát hành stablecoin áp dụng mô hình chia sẻ lợi nhuận và gửi tiền như ngân hàng truyền thống,” và điều này đã trở thành một yếu tố chính để giới hạn tiềm năng cấu trúc của Circle, Ryan Yoon, nhà phân tích cấp cao tại Tiger Research, nói với Decrypt.

Tuy nhiên, sức mạnh của Circle nằm ở sự tích hợp sâu sắc với tài chính tổ chức và hệ sinh thái B2B rộng lớn hơn, Yoon cho biết.

Circle “đã chắc chắn bám rễ trong thị trường” và có “đủ nguồn tài chính để hấp thụ sự không chắc chắn về quy định,” khiến sự sụt giảm hiện tại khó có thể được đọc là sự suy giảm xác định trong giá trị công ty, Yoon nói.

Bản tin Debrief Hàng Ngày

Bắt đầu mỗi ngày với những câu chuyện tin tức hàng đầu ngay bây giờ, cộng với các tính năng gốc, podcast, video và nhiều hơn nữa.

Email của bạn

Nhận ngay!

Nhận ngay!