Tại sao các cổ phiếu bán lẻ này lại có vị thế phát triển mạnh sau cuộc biến động về thuế quan

Quyết định gần đây của Tòa án Tối cao bác bỏ khung thuế quan trước đó đã tạo ra một sự thay đổi đáng kể trong bối cảnh đầu tư. Trong khi chính quyền của Tổng thống Trump đang triển khai một cấu trúc thuế quan toàn cầu tạm thời 15% cùng với cách tiếp cận pháp lý đã được điều chỉnh, sự không chắc chắn ngay lập tức bao trùm các công ty bán lẻ đang bắt đầu được xóa bỏ dần. Việc điều chỉnh chính sách thương mại này đã mở ra một “cửa sổ cơ hội” thực sự cho các cổ phiếu bán lẻ vốn chịu gánh nặng chi phí thuế quan lớn nhưng lại có nền tảng hoạt động vững mạnh.

Yếu tố giảm thuế quan định nghĩa lại bức tranh bán lẻ

Sự thay đổi trong chính sách thuế quan đánh dấu một bước ngoặt đối với các nhà bán lẻ có chuỗi cung ứng quốc tế đáng kể. Với những doanh nghiệp đã phải gánh chịu các chi phí thuế quan đáng kể trong suốt năm qua, triển vọng được giảm bớt—hoặc ít nhất là có thể dự đoán—giúp mở ra cơ hội để khôi phục biên lợi nhuận và chuyển phần tiết kiệm cho người tiêu dùng. Một số cơ hội thuyết phục nhất nằm ở các nhà bán lẻ đã thể hiện khả năng chống chịu trong môi trường khó khăn của năm 2025. Những công ty này đã chứng minh rằng họ không chỉ có thể tồn tại mà còn thích nghi trước áp lực từ bên ngoài, cho thấy họ có vị trí tốt để tận dụng khi điều kiện cải thiện.

Mô hình nhập khẩu chọn lọc của Costco Wholesale tạo “lớp phòng hộ” tự nhiên

Mô hình kinh doanh của Costco Wholesale mang lại sự bảo vệ vốn có trước sự biến động của thuế quan. Câu lạc bộ kho bãi này thu hút khoảng hai phần ba lượng hàng hóa từ sản xuất trong nước, đặc biệt là ở các mảng như thực phẩm tạp hóa và hàng tiêu dùng thiết yếu—những nhóm chịu tác động thuế quan nghiêm trọng nhất. Trong khi quần áo và thiết bị điện tử vẫn phụ thuộc vào nhập khẩu, chiến lược nguồn cung được phân mảng như vậy giúp hạn chế mức độ dễ tổn thương tổng thể so với các đối thủ có tỷ lệ phụ thuộc nhập khẩu cao hơn.

Cấu trúc lợi nhuận đặc thù của công ty là một lợi thế khác. Thay vì phụ thuộc nhiều vào việc tăng giá sản phẩm, Costco Wholesale tạo ra phần lớn lợi nhuận ròng từ doanh thu phí thành viên hàng năm 2%. Mô hình lợi nhuận “tường thành” này có nghĩa là, ngay cả khi công ty có thể giảm giá để chuyển phần tiết kiệm từ thuế quan cho các thành viên, thì các yếu tố kinh tế vẫn hấp dẫn đối với cổ đông. Cổ phiếu đã phản ánh sự tin tưởng vào vị thế này, khi đã tăng 16% tính đến năm 2026.

Hồ sơ theo dõi của Costco Wholesale nói lên tất cả—công ty đã tăng doanh thu trong 32 trong số 33 năm tài chính gần đây. Công ty đã tham gia các thủ tục pháp lý để thu hồi các khoản thuế quan đã nộp trong quá khứ trước cả khi phán quyết thuận lợi của Tòa án Tối cao diễn ra. Nếu các yêu cầu đó thành công, ban quản lý có nhiều lựa chọn cho việc triển khai nguồn vốn thu hồi, trong đó khoản cổ tức đặc biệt một lần là khả năng cụ thể có thể mang lại phần thưởng cho các cổ đông dài hạn.

Five Below và đà phục hồi nhanh: Tìm tăng trưởng từ hàng nhập khẩu

Khác với Costco Wholesale, Five Below hoạt động với hồ sơ mức độ rủi ro thuế quan mang tính nền tảng khác. Khoảng hai phần ba doanh thu của chuỗi này đến từ hàng hóa nhập khẩu, trong đó Trung Quốc là nguồn cung lớn nhất. Với một nhà bán lẻ được xây dựng dựa trên nguyên tắc cung cấp các mặt hàng giảm giá có giá 5 đô la hoặc ít hơn, việc phải “thấm” thuế quan là đặc biệt khó khăn.

Tuy nhiên, chính trong bối cảnh này mà năng lực thực thi vận hành của công ty tỏa sáng. Dưới sự lãnh đạo của CEO Winnie Park—hiện đã hơn một năm—Five Below đã tạo dựng một sự chuyển mình đáng kể. Chuỗi này đã quay trở lại với mức tăng trưởng dương của doanh số bán hàng so sánh cửa hàng, đồng thời mở rộng quy mô mạng lưới cửa hàng. Kết quả là tăng trưởng doanh thu ở mức vượt 20%, đánh dấu đà mở rộng nhanh nhất mà công ty đạt được trong bốn năm. Động lực này phản ánh khả năng của ban quản lý trong việc vượt qua các trở ngại nhờ hiệu quả về sản lượng và năng lực trưng bày/merchandising, qua đó định vị công ty sẵn sàng cho sự tăng tốc tiếp theo khi áp lực thuế quan hạ nhiệt.

Câu chuyện chuyển mình của Wayfair giữa tiềm năng thị trường nhà ở

Wayfair mang đến một cơ hội mang tính trái chiều thú vị. Nhà bán lẻ nội thất gia đình và trang trí đã trải qua một năm 2024 đầy khốc liệt, với doanh số giảm trong phần lớn thời gian của năm. Tuy nhiên, công ty đã khép lại năm 2025 với ba quý liên tiếp tăng trưởng doanh thu mạnh—một điểm uốn dứt khoát đánh dấu động lượng kinh doanh thực sự.

Nội thất chủ yếu được sản xuất ở nước ngoài, khiến Wayfair đặc biệt nhạy cảm với biến động thuế quan. Công ty đã phải đối mặt với những thách thức dai dẳng về lợi nhuận, ngoại trừ một “khoảnh khắc” có lãi trong năm 2020; thua lỗ là điều bình thường trong gần như mọi năm. Điều khiến Wayfair trở nên hấp dẫn vào lúc này là sự hội tụ của hai yếu tố thuận lợi: khả năng đã được chứng minh của công ty trong việc khôi phục tăng trưởng doanh thu và sự mở rộng tất yếu của thị trường nhà ở, điều này sẽ tạo lực kéo dài hạn cho toàn bộ lĩnh vực đồ nội thất và hàng gia dụng.

Cơ hội rộng hơn cho nhà đầu tư cổ phiếu bán lẻ tinh nhạy

Quyết định về thuế quan của Tòa án Tối cao không loại bỏ toàn bộ sự không chắc chắn đối với các cổ phiếu bán lẻ—các điều kiện vĩ mô, chi tiêu tiêu dùng và động lực cạnh tranh vẫn là những biến số liên quan. Tuy nhiên, nó có tác dụng thiết lập lại phép tính lợi ích–rủi ro đối với các công ty đã chịu gánh nặng thuế quan không cân xứng nhưng vẫn duy trì năng lực vận hành xuất sắc trong nghịch cảnh.

Ba cổ phiếu bán lẻ được xem xét ở đây—Costco Wholesale, Five Below và Wayfair—đại diện cho các cách thể hiện khác nhau của cơ hội này. Costco Wholesale mang đến sự bền vững mang tính cấu trúc và năng lực thực thi quản lý đã được chứng minh. Five Below thể hiện đà phục hồi nhanh dù mức độ tiếp xúc nhập khẩu cao. Wayfair cho thấy sự cải thiện vận hành đang hình thành, đi kèm với tiềm năng thuận lợi từ xu hướng của ngành.

Với các nhà đầu tư có tầm nhìn trung hạn, việc chính sách thuế quan dần bình thường hóa kết hợp với năng lực thực thi của doanh nghiệp đã được chứng minh tạo ra một cơ hội thực sự trong các cổ phiếu bán lẻ từng bị đè nặng bởi sự không chắc chắn về chính sách thương mại. Những công ty sống sót trong điều kiện khó khăn thường nổi bật mạnh nhất khi điều kiện cải thiện.