Tại sao Trump đề cử “Eagle” Warsh làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang?

Vào ngày 30 tháng 1, Tổng thống Mỹ Trump công bố việc đề cử cựu thành viên Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh làm ứng viên cho vị trí Chủ tịch Fed tiếp theo. Thông báo này ngay lập tức gây ra những biến động mạnh trên thị trường. Việc bổ nhiệm này được xem như một tín hiệu cho thấy có sự điều chỉnh lớn trong chính sách tiền tệ hiện tại của Fed, sẽ ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường tài chính toàn cầu.
Vào ngày 4 tháng 3, Nhà Trắng chính thức trình danh sách đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed lên Thượng viện. Warsh từng là thành viên của Fed trong thời kỳ khủng hoảng tài chính, và hiện nay giữa bối cảnh thị trường không chắc chắn do lạm phát chưa hoàn toàn giảm bớt, cùng với căng thẳng liên quan đến chiến tranh Iran làm tăng áp lực tài khóa, ông được đẩy lên tuyến đầu của chính sách tiền tệ. Việc này không chỉ liên quan đến lộ trình lãi suất, mà còn được xem như một tín hiệu quan trọng rằng Trump đang tìm kiếm sự cân bằng mới giữa chính sách tài khóa trong chiến tranh và vị thế của đồng đô la Mỹ.
Tại sao Trump rất ủng hộ việc giảm lãi suất của Fed?
Chính sách tài khóa và tiền tệ là công cụ chính để quản lý kinh tế vĩ mô. Kể từ khi trở lại nắm quyền tại Nhà Trắng, Trump đã thực hiện chính sách tài khóa nới lỏng, cắt giảm thuế quy mô lớn qua “Dự luật To lớn và Đẹp đẽ”, giảm thuế thu nhập doanh nghiệp vĩnh viễn xuống còn 21%, kích thích đầu tư doanh nghiệp và tạo việc làm; đồng thời tăng thuế nhập khẩu và áp dụng chính sách “thuế cân bằng” để kiểm soát nhập khẩu, đồng thời cân đối thâm hụt ngân sách bằng cách tăng thuế mới, buộc các công ty nước ngoài mở rộng đầu tư tại Mỹ.
Ngoài ra, Trump muốn Fed điều chỉnh chính sách phù hợp với chính sách tài khóa và thuế của ông, giảm mạnh lãi suất quỹ liên bang xuống dưới 1%, qua đó giảm chi phí vay vốn cho các doanh nghiệp và hướng nhiều vốn hơn vào ngành công nghiệp và doanh nghiệp. Thêm vào đó, cuộc bầu cử giữa kỳ của Mỹ đang đến gần, Trump rất muốn kích thích đầu tư qua việc giảm lãi suất, đạt mức việc làm cao và lạm phát thấp, nhằm tăng khả năng chiến thắng của Đảng Cộng hòa.
Hơn nữa, Trump cũng yêu cầu Fed giảm lãi suất để giảm áp lực nợ công của Mỹ. Tính đến tháng 8 năm 2025, tổng nợ quốc gia Mỹ đạt kỷ lục 37 nghìn tỷ đô la, vượt quá 120% GDP, và lãi suất nợ còn vượt chi tiêu quốc phòng trong cùng kỳ. Việc giảm lãi suất của Fed sẽ giúp chính phủ phát hành nợ mới để trả nợ cũ và giảm thâm hụt ngân sách. Tuy nhiên, tính độc lập của Fed được bảo vệ bởi luật pháp của Quốc hội. Chính sách tiền tệ của Fed nhằm kiểm soát lạm phát và thúc đẩy việc làm toàn diện, với sự can thiệp tối thiểu của chính phủ.
Về yêu cầu lặp đi lặp lại của Trump về “giảm lãi suất để cứu thị trường”, thái độ của Fed khá thận trọng. Kể từ tháng 9 năm 2024, Fed đã giảm lãi suất sáu lần—giảm phạm vi mục tiêu lãi suất xuống còn 3,50% đến 3,75%—nhưng mức lãi suất hiện tại vẫn còn xa so với kỳ vọng của Trump.
Kết quả là, thường xuyên xảy ra bất đồng giữa Trump và Chủ tịch Fed Powell. Trump hy vọng tìm được “người đáng tin cậy” để thúc đẩy giảm lãi suất, tạo ra môi trường chính sách tiền tệ tương đối nới lỏng, và giúp đạt mục tiêu chiến dịch “Làm cho nước Mỹ vĩ đại trở lại”.
Tại sao Trump chọn Warsh?
Theo “Đạo luật Cục Dự trữ Liên bang”, Tổng thống có quyền đề cử Chủ tịch Fed. Từ tháng 8 năm 2025, Trump bắt đầu tiến trình lựa chọn ứng viên cho vị trí Chủ tịch Fed tiếp theo. Quyết định cuối cùng đề cử Warsh dựa trên các lý do sau:
Thứ nhất, Warsh phù hợp với quan điểm của Trump. Từ năm 2006 đến 2025, mặc dù có những bất đồng về chính sách tài khóa, thương mại quốc tế và tiền điện tử, Warsh nhấn mạnh tầm quan trọng của cơ chế thị trường, phản đối can thiệp quá mức của chính phủ, ủng hộ chính sách tiền tệ thực dụng và giảm cân đối tài sản để mở ra không gian giảm lãi suất, đồng thời ủng hộ “thuế cân bằng”. Thái độ này phù hợp với quan điểm và chính sách của Trump.
Thứ hai, Warsh có đủ năng lực và phẩm chất để trở thành Chủ tịch Fed. Ông có nền tảng học vấn và kinh nghiệm làm việc toàn diện: cử nhân tại Đại học Stanford với chuyên ngành chính sách công, tiến sĩ luật tại Harvard; từng làm việc tại Morgan Stanley trong lĩnh vực sáp nhập và mua lại ở New York, hiểu rõ hoạt động của thị trường tài chính; cũng từng là Trợ lý đặc biệt về Chính sách Kinh tế của Tổng thống George W. Bush và Thư ký Điều hành của Hội đồng Kinh tế Quốc gia Nhà Trắng; từng là thành viên của Hội đồng Fed, nắm vững hoạt động chính sách tiền tệ, giám sát tài chính và tâm lý thị trường, do đó được công nhận là “ngân hàng trưởng cao cấp”.
Thứ ba, dễ dàng nhận được sự chấp thuận của Thượng viện. Ứng viên Chủ tịch Fed do Tổng thống đề cử phải được Thượng viện xác nhận mới chính thức nhậm chức. Warsh, 56 tuổi, năng động, tư duy mở, ủng hộ đổi mới và tiền điện tử, từng rời Fed vì phản đối nới lỏng định lượng và thúc đẩy chính sách thắt chặt tiền tệ. Thái độ “diều hâu” này có lợi cho Trump để các đề cử của ông được Thượng viện phê duyệt—vì nếu ông thúc đẩy giảm lãi suất sau khi nhậm chức, sẽ không bị coi là “bù nhìn chính trị” của Trump, giúp duy trì tính độc lập của Fed.
Thứ tư, uy tín từ mạng lưới quan hệ. Bố chồng của Warsh, Ronald Lauder, là một trong những người thừa kế của Estée Lauder và cũng là bạn thân của Trump trong nhiều thập kỷ. Mạng lưới quan hệ gần gũi này khiến Trump coi Warsh là “người đáng tin cậy” trung thành.
Hướng đi của chính sách tiền tệ của Fed trong tương lai
Nếu Warsh thành công trong việc nhận được sự chấp thuận của Thượng viện, ông sẽ nhậm chức Chủ tịch Fed bắt đầu từ tháng 6 năm 2026. Lúc đó, ông có thể sẽ thúc đẩy giảm lãi suất nhanh hơn và áp dụng chính sách tiền tệ nới lỏng hơn. Tuy nhiên, mức độ và tần suất giảm lãi suất sẽ phụ thuộc vào hiệu quả của nền kinh tế Mỹ, đặc biệt là tỷ lệ lạm phát và việc làm. Vì đồng đô la Mỹ vẫn là đồng tiền chi phối toàn cầu, Fed cũng có ảnh hưởng vượt ra ngoài chủ quyền.
Chính sách tiền tệ của Fed không chỉ điều chỉnh nền kinh tế nội địa Mỹ, mà còn qua các kênh lãi suất, tỷ giá hối đoái và kỳ vọng, nhanh chóng ảnh hưởng đến định giá tài sản toàn cầu và dòng chảy vốn, đồng thời tác động lớn đến nền kinh tế và tài chính của các quốc gia khác. Cả các nước phát triển lẫn thị trường mới nổi đều không tránh khỏi ảnh hưởng từ các thay đổi chính sách của Fed.
Dữ liệu về lạm phát và việc làm của Mỹ trong nửa đầu năm nay sẽ là các chỉ số quan trọng để đánh giá các thay đổi trong chính sách tiền tệ của Fed trong tương lai. Nếu lạm phát Mỹ tăng hoặc không đạt mục tiêu 2%, khả năng Fed sẽ giảm lãi suất là rất nhỏ, hoặc nếu có, mức giảm sẽ hạn chế. Nếu tỷ lệ thất nghiệp tăng và việc làm yếu đi, khả năng giảm lãi suất sẽ lớn hơn.
Ngoài ra, cán cân thương mại cũng là yếu tố quan trọng. Nếu thâm hụt thương mại tiếp tục mở rộng, Fed có lý do giảm lãi suất để thúc đẩy đồng đô la giảm giá và tăng xuất khẩu; ngược lại, nếu thâm hụt thu hẹp, chính sách tương tự cũng có thể được áp dụng. Cần lưu ý rằng sáu lần giảm lãi suất liên tiếp đã khiến chỉ số đô la yếu đi. Năm 2025, đồng đô la giảm giá so với euro 16%, và giá vàng vượt 5500 đô la mỗi ounce, ghi nhận mức cao kỷ lục. Việc giảm lãi suất chắc chắn sẽ củng cố kỳ vọng về sự giảm giá của đô la, và càng làm giảm sức hút của các tài sản denominated bằng đô la. Dữ liệu của IMF cho thấy vào năm 2025, tỷ trọng đô la trong dự trữ ngoại hối toàn cầu giảm xuống còn 56,92%, mức thấp nhất kể từ năm 1995. Nếu Fed tiếp tục giảm lãi suất mạnh mẽ, không còn nghi ngờ gì nữa sẽ thúc đẩy dòng vốn chảy vào các đồng tiền phi đô la nhiều hơn, thúc đẩy quá trình giảm phụ thuộc vào đô la toàn cầu và làm lung lay vị thế của đô la như đồng tiền chính của thế giới.
Không khó để dự đoán rằng, nếu Warsh được chọn làm Chủ tịch Fed và quá theo đuổi ý muốn của Trump mà không tuân thủ các quy tắc trong việc điều chỉnh lãi suất, điều này sẽ làm tổn hại đến tính độc lập và uy tín quốc tế của Fed. Mất niềm tin của cộng đồng quốc tế chắc chắn là một thiệt hại lớn cho Mỹ và đô la. Kinh nghiệm quá khứ là bài học: khi chính phủ Biden trục xuất Nga khỏi hệ thống SWIFT và sử dụng đô la như một vũ khí, mặc dù trong ngắn hạn tăng cường các lệnh trừng phạt của Mỹ, về lâu dài lại làm suy yếu vị thế của đô la như đồng tiền quốc tế. Niềm tin còn quan trọng hơn vàng rất nhiều. Tuân thủ luật pháp và quy tắc, duy trì tính độc lập của Fed, cũng như minh bạch và dự đoán được chính sách tiền tệ là chìa khóa để khôi phục niềm tin của thị trường đối với Fed.